La revista Semana, controlada por el Grupo Gilinski, divulgó que accionistas minoritarios de Inversiones Argos demandarían a los directores independientes del Grupo Argos. El contexto es importante: el Grupo Gilinski ha hecho ofertas públicas para adquirir acciones de Nutresa, y estos directores no consideran conveniente para la sociedad vender su participación, que suma 9,86% del total de Nutresa. La revista menciona como base de las posibles demandas el riesgo de que caiga el precio de la acción de Nutresa en la Bolsa de Valores de Colombia una vez terminen las ofertas. Apela a la opinión de expertos según la cual el precio en bolsa de la más reciente oferta solo se alcanzaría en varios años como fruto de una gran transformación, sin explicar que la generación probable de caja libre, cuyo valor presente descontado, el mejor indicador de valor, depende de la gestión y del entorno, y no se va a modificar por la decisión de no vender.
Los directores independientes deben usar su mejor criterio para aceptar o rechazar ofertas públicas. Inversiones Argos es, en esencia, vehículo de inversiones en otras sociedades; se destacan el control de Cementos Argos S.A. y el de Celsia. Aunque su participación en Nutresa es inferior a 10% de las acciones, la venta de ese paquete podría conllevar la entrega de la acción dorada, que alteraría la balanza en el control de Grupo Sura. Si eso es así, implicaría gran valor, muy superior al ofrecido.
Es cierto que por un tiempo la acción de Nutresa será ilíquida, por lo cual es probable que el precio en bolsa caiga, pues la propiedad se concentró a raíz de las OPA, pero eso no resta valor para propósitos de largo plazo. Más bien procede revisar las perspectivas del país, importantes para el desenlace del mercado accionario.
Dependerán en los próximos años de las iniciativas del nuevo gobierno en institucionalidad pública, apertura comercial y supresión de protecciones no arancelarias, simplificación tributaria, separación de la financiación de la salud y la remuneración al empleo formal, revisión de régimen pensional y redefinición de articulación entre gobierno central y regiones. Los modelos de Fedesarrollo indican que llevar los procesos públicos básicos al nivel de los de Ecuador implicaría mayor crecimiento de 1,25 puntos porcentuales por año y el conjunto completo de ajustes enunciado conllevaría crecimiento a tasas superiores a 8% por año durante al menos un lustro. Cambiar todos estos capítulos sería importante para el desempeño del país y de Nutresa, sobre el valor de cuyas acciones versaría la discusión en los posibles procesos por perjuicio.
El mercado accionario se dinamizaría mucho con el crecimiento descrito; incluso anticiparía parte importante de las valorizaciones resultantes. Por esta razón se deben evitar juicios prematuros: algunos candidatos han propuesto crecer el Estado en tanto que otros, con mejor orientación matemática, han propuesto impulsar oportunidades para todos y mejorar la educación, fuente del ingreso nacional en el largo plazo. La primera opción reduciría el valor de las acciones, en tanto que las otras lo aumentarían. A cada escenario macroeconómico corresponderían diferentes planes de negocios en Nutresa. Para completar el análisis de la demanda, el desempeño de los directores de Argos no se limita a evaluar la decisión sobre Nutresa.
En resumen, sorprendería la demanda.