Alianza, Bbva y Corfi, los más acertados en previsiones de fundamentales para 2025

Comenzó la recta final del primer trimestre y empieza a definirse el rumbo de la economía. Sin embargo, las previsiones del mercado financiero no lograron anticipar con precisión varios de los principales fundamentales de 2025.

Mientras las previsiones del mercado financiero y de los centros de pensamiento reflejan una expectativa de política monetaria cada vez más contractiva, junto con una aceleración de la inflación y un menor ritmo de crecimiento del PIB en el periodo enero-marzo, cabe revisar qué tan acertadas estuvieron estas entidades en sus proyecciones sobre los fundamentales macroeconómicos del trimestre pasado.

En cuanto al cierre de 2025, Alianza, Bbva y Corficolombiana fueron las entidades que más acertaron en los datos de inflación, tasa de interés del Banco de la República, crecimiento económico y TRM.

Tomando como base la encuesta de Citi, que recoge las expectativas de 26 entidades financieras y centros de pensamiento sobre la inflación, la tasa de interés, la variación del PIB y la tasa de cambio, se realizó un análisis para evaluar qué tan cerca estuvieron de los resultados con los que Colombia cerró el año económico.

Para ello, se estableció una clasificación por rangos (acertó, cerca, lejos y muy lejos), según cada variable. Un mayor número de apariciones en los dos primeros rangos determinó la posición en el escalafón.

Expectativa de PIB más alta

Luego de tres trimestres con variaciones del PIB por encima de 2% (en el tercer trimestre fue de 3,6%), la mayoría de los encuestados veía el crecimiento económico de 2025 en 2,8% como una posibilidad cercana. Sin embargo, solo Acciones y Valores y Alianza acertaron al dato de 2,6% el año pasado.

César Pabón, director de investigaciones económicas de Corficolombiana, una de las entidades que proyectaba 2,8%, señaló que el consumo interno fue el principal motor del crecimiento, pero advirtió sobre el posible agotamiento de sectores como el entretenimiento, la administración pública y el comercio en el mediano plazo.

“Venimos advirtiendo que el consumo, que venía sosteniendo el crecimiento, se está agotando, y que la inversión en los sectores primario y secundario de la economía se mantiene rezagada. Anticipamos un año más débil de lo previsto inicialmente: nuestra proyección de PIB para 2026 pasó de 2,8% a 2,3%”, dijo Pabón.

No se esperaba una TRM tan baja

Atinarle a la tasa de cambio fue una tarea más compleja: solo Bbva y Corficolombiana estuvieron cerca de lograrlo, pues quedaron a $100 de los $3.692 por dólar con los que cerró 2025 ($3.730 y $3.790, respectivamente).

La distancia entre las previsiones del mercado financiero y la TRM de diciembre de 2025 estuvo marcada por la estrategia de colocación de títulos TES por parte del Ministerio de Hacienda, que se intensificó en los últimos tres meses del año y llevó más dólares a la economía, así como por las decisiones de la Fed de mantener sin cambios las tasas, lo que impulsó la revaluación del peso colombiano y lo ubicó entre las monedas emergentes con mejor desempeño.

En cuanto al comportamiento de la TRM en 2026, David Cubides, economista jefe de Banco de Occidente, señaló que las elecciones y el contexto internacional aportarán volatilidad a la moneda en el primer semestre, antes de que se normalice en torno a $3.700.

Dos le atinaron a la inflación

La primera de las variables es la inflación. Antes del desanclaje de las expectativas para este año, el mercado financiero preveía una desaceleración paulatina en el último tramo de 2025 y a lo largo de 2026. Prueba de ello fueron las proyecciones de Credicorp Capital y Grupo Bolívar, de 5,1%, las únicas que acertaron.

“La variación anual se explicó principalmente por la división de vivienda (4,76% interanual, que contribuyó con 148 puntos básicos al dato anual), alimentos (5,07% frente a diciembre de 2024 y un aporte de 95 pbs.) y restaurantes y hoteles (4,97% año a año, con una contribución de 87 pbs.)”, señaló Diego Camacho, economista senior internacional de Credicorp Capital.

Sobre el cierre de la inflación en 2026, la entidad revisó sus perspectivas al alza, al pasar de 4,6% en diciembre a 6,3% en febrero. La incertidumbre por la aceleración del dato estuvo asociada al incremento de 23,7% en el salario mínimo y su impacto en los costos laborales de las empresas, que enfrentan la disyuntiva entre trasladar ese aumento a los precios al consumidor o desincentivar la generación de empleo. La proyección para 2026 es de 6,4%.

Consenso sobre tasa del Emisor

Previo a la decisión del banco central de subir la tasa de interés en 100 puntos básicos, hasta 10,25% desde enero, el mercado financiero preveía estabilidad en los tipos en 9,25%, en un escenario de estancamiento inflacionario, antes del anuncio del incremento en la remuneración mínima.

Del total de encuestados, 24 apostaban por el congelamiento de la tasa y solo Acciones y Valores y Anif anticipaban un ajuste de 25 puntos básicos, hasta 9,5%. Sin embargo, ante los temores por el impacto del salario mínimo en la inflación, el banco central decidió elevar la tasa a 10,25% como una respuesta contrainflacionaria.

Tensiones en Oriente Medio reconfiguran las expectativas sobre el barril brent

Otra de las variables macroeconómicas con incidencia en la situación del país es el precio del barril brent, dada su condición de productor. Camilo Pérez, director de investigaciones económicas de Banco de Bogotá, explicó que, si bien la Nación podría percibir mayores transferencias de Ecopetrol por el aumento de sus utilidades, el contexto global añade incertidumbre a variables como la tasa de interés, la devaluación de las monedas emergentes y los ajustes en el precio de la gasolina, con sus efectos inflacionarios.