Así arrancan motores los fundamentales macroeconómicos en el segundo trimestre

En medio del distanciamiento entre el Ministerio de Hacienda y el Banco de la República por la decisión de subir en 100 puntos básicos la tasa de interés hasta 11,25%, y con el petróleo brent en máximos de tres años, la economía colombiana arranca el segundo trimestre con expectativas sobre los efectos macroeconómicos de las externalidades y el rumbo de las finanzas públicas al cierre del año.

Del lado del costo de vida, el impacto del alza de 23,7% en el salario mínimo de este año aún no ha sido del todo evidente, ya que la reducción en los precios de los combustibles, de $1.000 entre febrero y marzo, contrarrestó este efecto y el aumento en los precios de los alimentos por las inundaciones en ocho departamentos. Sin embargo, el Gobierno ya tuvo que subir la gasolina por cuenta de la guerra en Irán.

Las remesas y el desempleo siguieron mostrando fortaleza en el primer trimestre del año y registraron niveles récord en sus cifras más recientes. Las remesas de febrero fueron de US$1.031 millones y crecieron US$930 frente a febrero de 2025, mientras que la tasa de desempleo de febrero de 2026, de 9,2%, fue la más baja para ese mes en 25 años.

Ecopetrol presentó sus estados financieros de 2025, con utilidades de $9 billones y una producción de 745.000 barriles diarios, en un contexto en el que el brent fue US$12 más bajo que en 2024.

Analistas esperan un menor crecimiento al cierre de año

Tras registrar un crecimiento del PIB de 2,6% en 2025, las expectativas de los analistas apuntan a una previsión más moderada para 2026, debido al agotamiento del consumo interno, reflejado en un menor dinamismo del entretenimiento y el comercio, afectado por tasas de interés más altas que el año pasado.

Corficolombiana estima que el PIB cerrará en 2,3%, en medio de la desaceleración del sector agropecuario hasta 0,6%, tras haber registrado 3,1% en 2025, debido a la caída en los precios internacionales del café. El Gobierno también deberá poner la lupa en la inversión, que alcanzó mínimos de dos décadas en 2025.

Ajuste del mínimo se nota en la inflación de servicios

El impacto del alza en el salario mínimo de 2026 ya empieza a reflejarse en la inflación. Aunque el ajuste de $1.000 en el precio de la gasolina contrarrestó parcialmente el aumento en los alimentos por las inundaciones, el dato de febrero se ubicó 45 puntos básicos por encima de la previsión de diciembre, en 5,29%, según Pabón.

El efecto también se evidencia en la proyección de inflación al cierre del año. Mientras que con un aumento del salario mínimo de 12% se estimaba una inflación de 4,9%, con el ajuste de 23,7% ahora se proyecta en 6,5%.

Peso mantiene fortaleza pero dependerá del ciclo electoral

La moneda local sigue mostrando señales de fortaleza, impulsada por la colocación de TES en mercados internacionales y por operaciones de carry trade que incrementan la entrada de dólares a la economía.

Sin embargo, la expectativa de 26 entidades financieras consultadas por Citi apunta a un dólar en $3.749 al cierre del año, un resultado que estará condicionado por las elecciones presidenciales de mitad de año y la percepción de riesgo local frente al nuevo gobierno. “Esperamos que la volatilidad se mantenga elevada en 2026 por un balance macro doméstico más vulnerable”, dijo Pabón.

Emisor apretó política monetaria en 200 puntos básicos este año

La guerra fría que desató el ministro de Hacienda, Germán Ávila, tras haberse retirado de la reunión de decisión de tasas, en la que el Emisor subió los tipos a 11,25%, seguirá en las cuatro reuniones que restan antes del cambio de gobierno.

Aunque el Ministerio insiste en que una tasa alta frena el crecimiento de la economía, el Banco Central defiende que el aumento protege el poder adquisitivo frente a los choques inflacionarios derivados del alza del salario mínimo. “La tasa cerrará 2026 en 12%”, apuntó Carolina Monzón, gerente de investigaciones económicas de Itaú Colombia.

Brent por encima de US$115 le daría un respiro a Ecopetrol

Las tensiones en Oriente Medio impulsaron la cotización internacional del brent hasta máximos de US$118 al cierre de marzo. Analistas energéticos prevén que este aumento en el precio del crudo se traduzca en un mejor desempeño de Ecopetrol, que, tras registrar utilidades por $9 billones, las más bajas desde la pandemia, espera un repunte que se refleje en mayores transferencias a la Nación.

Ricardo Roa, presidente de la compañía, detalló que por cada dólar que sube el brent, Ecopetrol percibe $500.000 millones adicionales en utilidades y un efecto de $700.000 millones en Ebitda.

Desempleo sigue a la baja, pero informalidad no cede

Las cifras del mercado laboral colombiano siguen mostrando realidades dispares. Aunque la tasa de desempleo de febrero fue la más baja para cualquier segundo mes en 25 años, con 9,2%, todavía hay más trabajadores informales que formales, con una tasa de 55,3%.

Al respecto, Bruce Mac Master, presidente de la Andi, señaló que desde 2023 se han perdido 500.000 empleos formales. Aunque el Dane explicó que la diferencia en los cálculos obedece al uso de metodologías distintas, lo cierto es que la informalidad golpea con mayor fuerza al agro y al comercio y reparación de vehículos.

Impuesto de 1% de EE.UU. no frena dinamismo de las remesas

Aunque el gobierno de Donald Trump anunció en 2025 la entrada en vigor de un impuesto de 1% a las remesas salientes desde Estados Unidos, que representan más de 50% del flujo entrante, la llegada de transferencias al país no ha mostrado señales de desaceleración en lo corrido del año.

De hecho, en febrero las remesas fueron US$930 millones superiores a las del mismo mes de 2025, al alcanzar US$1.101 millones. Tras registrar un récord de US$13.000 millones en 2025, Corficolombiana prevé un menor dinamismo de este rubro en 2026.

Deuda externa aún representa más de 50% del PIB nacional

Si bien la deuda externa ha retrocedido 7,2% desde marzo de 2023, aún representa más de la mitad del PIB (53,8%). El saldo se ubica en US$246.801 millones, es decir, US$25.848 millones por encima del registro de noviembre de 2025.

Banco de Bogotá y Corficolombiana proyectan que el déficit se ubicará por encima de 6% y 6,8%, respectivamente, al cierre del año, lo que refleja un deterioro en las cuentas públicas. En ese contexto, “el ajuste requerido para estabilizar la deuda es cercano a cuatro puntos del PIB”, explicó Cesar Pabón, director de investigaciones económicas de Corficolombiana.

Compras en abril serán más caras con usura a 26,76%

La Superintendencia Financiera de Colombia estableció que la tasa de usura para el mercado financiero será de 26,76%, lo que representa un alza de 124 puntos básicos frente al registro de febrero. Analistas señalan que la subida del límite máximo al cual los bancos pueden dejar su tasa de interés se debe a una política monetaria más restrictiva.

David Cubides, economista jefe de Banco de Occidente, explicó que tener una tasa de usura más alta busca controlar el consumo de los hogares y los efectos inflacionarios que se desprenden. Banco Falabella está más cerca de la usura, con una tasa de 25,3%.

Ventas de vivienda siguen siendo una materia pendiente

Aunque las remesas y la venta de vehículos impulsan el momento macroeconómico del país, la vivienda es uno de los lunares entre los sectores económicos. Las ventas se mantienen en mínimos desde junio de 2023, con 11.290 unidades en febrero de 2026.

Guillermo Herrera, presidente de Camacol, señaló que el menor dinamismo del sector obedece a la suspensión del programa de subsidios Mi Casa Ya y al encarecimiento de los créditos hipotecarios, por el comportamiento de los bonos de deuda pública. En particular, las tasas de los TES a 10 años se ubican entre las más altas del mundo.