Caja de la Nación alcanzó nivel máximo en mayo con depósitos por $16,2 billones

La caja de la Nación alcanzó en mayo un máximo en lo que va del año. El Ministerio de Hacienda, en la página de la Oficina de Relación con los Inversionistas (IRC, por sus siglas en inglés) actualizó los Depósitos Remunerados del Tesoro Nacional y detalló que en el quinto mes de 2026 los depósitos alcanzaron $16,2 billones.

De esta manera, la caja empezaría a revertir una tendencia contractiva en los primeros meses del año.

Estos depósitos, que funcionan como un indicador de la posición de caja de la Nación (pues reflejan si el Gobierno cuenta con liquidez suficiente para atender sus compromisos de corto plazo), alcanzaron un monto de $9,7 billones durante enero. Esto significa una recuperación en monto a lo largo del año de $6,5 billones.

Para mayo de 2025, los depósitos fueron de $16,1 billones. Esto representa un incremento anual de 0,6%. Camilo Pérez, director de investigaciones económicas del Banco de Bogotá, explicó que el engrosamiento de la caja durante mayo obedece principalmente a los resultados de la megasubasta de títulos TES tasa fija realizada el 13 del mismo mes.

De acuerdo con el analista, en esa operación el Gobierno amplió significativamente el monto habitual de colocación de deuda. Mientras que en una subasta ordinaria de títulos de tasa fija suele ofrecer cerca de $1 billón, en esta ocasión el cupo inicial se elevó a $3 billones. La alta demanda de los inversionistas permitió una sobreadjudicación que ascendió hasta $6 billones.

Pérez explicó que las subastas de TES cuentan con una fase de opciones no competitivas, una especie de segunda ventana para adquirir los títulos. Durante esta etapa también se colocó un monto aproximado de $5,8 billones.

“En una operación que duró menos de una semana, entre cuatro y cinco días, el Gobierno logró conseguir recursos por cerca de $12 billones, lo que terminó siendo el principal factor detrás de la reconstitución de la caja durante mayo”, expresó.

El experto advirtió que el nivel de caja observado al cierre de mayo no necesariamente implica un cambio en la estrategia de manejo de liquidez del Ministerio de Hacienda. “En mayo terminaron con una caja alta, pero la estrategia de Hacienda ha sido mantener niveles relativamente bajos de la misma”, explicó.

De cara a junio, Pérez considera que el recaudo tributario podría contribuir a sostener la disponibilidad de recursos. “En junio se paga la tercera cuota del impuesto de renta de los grandes contribuyentes, lo que debería ayudar al mantenimiento de caja”, señaló.

Ante este panorama, desde Anif argumentaron que aunque el rebote de la caja en mayo muestra cómo el Gobierno está tomando medidas para contrarrestar la falta de liquidez, también revela que el colchón se reconstruyó a partir de deuda a tasas más altas.

“Entre las implicaciones que esto tiene, resalta que se tiene una carga más alta por cuenta del servicio a deuda, mayor presión sobre las tasas que encarecen el crédito y se alcanza una posición de caja débil”, apuntó el centro de pensamiento.

La contraparte de esa recomposición de la caja en mayo es que la megasubasta realizada incrementa la presión sobre la deuda interna bruta.

Si bien Crédito Público ha dado a conocer que bajó de 41% a 25% el peso de la deuda externa sobre la deuda total, gracias a la diversificación de las monedas, ahora es la deuda interna la que está jalonando el total de la deuda bruta. Esto obedece a las mayores emisiones de TES realizadas en el mercado local.

El Ministerio de Hacienda también reveló que, con corte en el primer trimestre, la deuda bruta total tuvo una participación de 61,2% del Producto Interno Bruto.