Fitch prevé mayores presiones para las empresas colombianas por inflación y tasas
lunes, 2 de febrero de 2026
La calificadora aseguró que las empresas tendrán presiones en el flujo de caja por inflación rígida y mayores cargas tributarias
Los márgenes y los flujos de caja operativos de las empresas colombianas podrían enfrentar mayores presiones en los próximos 12 a 18 meses. Así lo aseguró la calificadora Fitch Ratings, señalando que esto se debe a tasas de interés persistentemente elevadas, inflación rígida, mayores cargas tributarias y un acceso más restringido a los mercados internacionales.
En contexto, la rebaja de la calificación soberana de Colombia en diciembre de 2025, que desencadenó seis rebajas de calificación corporativa, refleja grandes déficits fiscales y un aumento de la deuda pública. La inflación y las preocupaciones fiscales probablemente limitarán la flexibilización monetaria. Esto ya se evidencia con la decisión del Banco de la República de aumentar la tasa de política monetaria en 100 puntos básicos, y ubicándola en 10,25%.
Esta dinámica mantendrá elevados los gastos por intereses y debilitará la cobertura del flujo de caja. La incertidumbre en la política interna y las medidas tributarias adicionales para apoyar las finanzas públicas podrían reducir aún más la visibilidad del flujo de caja y comprimir los márgenes, en particular para los emisores más apalancados o con restricciones de liquidez.
La incertidumbre política y de políticas públicas probablemente se mantendrá elevada antes de las elecciones al Congreso en marzo y las elecciones presidenciales en mayo.
Fitch también resaltó la suspensión de la emergencia económica que oficializó la Corte Constitucional el pasado 29 de enero. De acuerdo con la calificadora, la decisión aumenta la incertidumbre política. Y es que tras el fracaso de la reforma tributaria en el Congreso, Fitch aseguró que el marco de emergencia permitió la adopción de medidas de efecto inmediato.
Estas incluyeron mayores impuestos sobre el patrimonio y las transacciones financieras, un gravamen del 1% sobre las ventas y exportaciones de petróleo y carbón, y cargos adicionales a las generadoras de electricidad para abordar las brechas de financiación del sector. La suspensión refuerza el riesgo de cambios bruscos de política monetaria. La continua volatilidad podría generar presión negativa sobre la calificación crediticia de algunos emisores.
Haciendo un acercamiento a cómo afectaría este contexto al sector empresarial, Fitch asegura que las empresas de servicios públicos de energía se encuentran entre los sectores más afectados por la intervención política que a menudo prioriza el control de precios a corto plazo sobre la previsibilidad financiera y los incentivos de inversión, lo que aumenta el riesgo de escasez de energía en el futuro. En ese sentido, la perspectiva del sector de Fitch para 2026 para las empresas de servicios públicos de energía de Colombia es "de deterioro".
Esta perspectiva refleja una mayor incertidumbre y estrés de liquidez para los generadores y las empresas de distribución. Estos vientos en contra se ven mitigados por los perfiles crediticios generalmente sólidos de las entidades calificadas por Fitch, respaldados por bases de activos diversificadas y estructuras de capital sólidas.
La calificadora también se refirió al reciente aumento del salario mínimo d 23,7%, y señalaron que este podría impulsar el crecimiento del consumo a corto plazo. También podría agravar la inflación, lo que, en combinación con posibles controles de precios, podría reducir los márgenes corporativos.
Para Fitch, las constructoras de viviendas enfrentan una mayor exposición debido a que los precios de preventa y las restricciones de asequibilidad limitan su capacidad para trasladar los aumentos de costos. Las altas tasas de interés podrían empeorar la asequibilidad. Prodesa (A-(col)/Negativa), que se centra en la vivienda de interés social, parece más vulnerable debido al limitado margen de apalancamiento y la escasez de liquidez. Arquitectura y Concreto (A+(col)/Estable) se beneficia de una cartera diversificada y un bajo apalancamiento.
Las implicaciones para el sector de alimentos y consumo son más matizadas, ya que el impacto positivo de un mayor ingreso disponible de los hogares podría verse contrarrestado por la presión de los costos. Entre algunas empresas, cadenas de restaurantes y cafeterías como Procafecol S.A. (A+(col)/Estable) enfrentan una mayor sensibilidad, dado que la mano de obra puede representar alrededor de 35% de los costos operativos. Empresas como Riopaila (A+(col)/Estable) también está expuesta al aumento de los costos laborales y a la apreciación del peso.
Hay que tener en cuenta que una prima de riesgo soberano más alta podría restringir aún más el acceso a los mercados internacionales, aumentando la liquidez y el riesgo de refinanciamiento. La actividad del mercado local de bonos ha sido moderada en los últimos cuatro años en un contexto de altas tasas e incertidumbre política. Como resultado, las empresas han optado por la financiación bancaria a corto y mediano plazo mientras esperan que mejoren las condiciones del mercado.
Estos riesgos se mitigan mediante un apalancamiento agregado conservador y un perfil de vencimientos bien distribuido entre las empresas calificadas por Fitch. Entre 7% y 9% de la emisión de bonos locales en circulación vencen en 2026 y 2027, respectivamente. Se espera que los vencimientos transfronterizos sean mínimos en 2026 y de aproximadamente US$2.000 millones en 2027.