Déficit en balanza comercial en 2026 sería el peor de la historia por apreciación del peso

Con el ritmo al que vienen creciendo las importaciones, impulsadas en parte por la apreciación del peso, el país podría cerrar 2026 con el mayor déficit comercial de su historia.

Esta semana, el Dane reportó que las compras externas alcanzaron un máximo histórico de US$7.968,1 millones en julio. Uno de los factores que ha favorecido este comportamiento es el fortalecimiento del peso frente al dólar, superior a 15% en lo corrido del año.

Con corte a julio, el déficit comercial, es decir, el saldo entre importaciones y exportaciones, se ubicó en US$11.042 millones. Al cierre de 2025, este déficit fue de US$16.376 millones, el mayor de la historia. Con el comportamiento de la tasa de cambio y la baja productividad del sector real, los analistas consideran previsible que al cierre de 2026 se supere el registro del año pasado y se alcance un nuevo máximo histórico.

Al menos así lo afirmó Javier Díaz, presidente de Analdex, quien dijo que “en efecto podemos llegar a tener un déficit superior al del año pasado. Va a ser un año muy malo en materia de comercio exterior, en exportaciones y en materia de déficit. Pero hay que trabajar ya de cara al año siguiente. Y ahí está el tema de los ajustes fiscales”.

Díaz considera que, en todo caso, el déficit podría reducirse aumentando las exportaciones. “Colombia está importando bienes que necesita, como gas, equipos de transporte, maquinaria y alimentos, por lo que el reto está en aumentar significativamente las ventas externas”. Sin embargo, advierte que “la actual tasa de cambio no favorece este objetivo”, lo que hace aún más necesario fortalecer el esfuerzo exportador.

Es decir, el presidente de Analdex señaló que, incluso en momentos en que la tasa de cambio ha sido favorable, Colombia no ha logrado dinamizar suficientemente las exportaciones. “Ese ha sido el gran lío. El déficit se financia con mayor inversión, esta venía cayendo; esperamos ahora que crezca”, agregó.

Mauricio Salazar, director del Observatorio Fiscal de la Universidad Javeriana, coincidió en que, con el contexto actual, “es previsible que con lo que falta del año lleguemos a un déficit comercial más amplio del que tuvimos el año pasado”.

El experto enfatizó que ha hecho falta una agenda en materia de productividad para que, en momentos de tasa de cambio favorable, se logre un nivel de exportaciones superior a la capacidad de la economía.

Ambos expertos señalaron que, para hacer frente al desequilibrio externo, es necesario empezar a corregir el déficit fiscal. Mientras el déficit comercial ya alcanza US$11.042 millones, el fiscal en lo que va del año se ubica en 3,9% del PIB. Este escenario, sin embargo, no es nuevo. Colombia se ha acostumbrado a un escenario de déficits gemelos recurrentes, es decir, a la coexistencia de un déficit fiscal y uno comercial.

De hecho, 2013 fue el último año en que Colombia logró evitar los déficits gemelos: aunque registró un déficit fiscal de 2,3% del PIB, cerró con un superávit comercial de US$2.206 millones. Desde entonces, ambos desequilibrios han coincidido de manera recurrente en las cuentas del país. Al respecto, el presidente del gremio de los exportadores dijo que “hay que hacer la tarea en materia fiscal para que los sectores diferentes al minero-energético puedan despegar y crecer”.

Por su parte, Salazar explicó que “el nivel de déficit fiscal que estamos registrando hace que los déficits gemelos aparezcan de manera recurrente”.

Según señaló, llega un punto estructural en el cual, si el déficit fiscal es muy grande, la liquidez del mercado local no es suficiente para absorber todos esos recursos. “Es decir, el déficit financiero termina incrementando el déficit comercial. Para salir de ese escenario de déficits gemelos hay que sanear las finanzas públicas del país”, dijo.

Aunque hizo la salvedad de que hay países que tienen superávit comercial y déficit fiscal, “pero básicamente eso ocurre en economías donde el desequilibrio entre ingresos y gastos no es tan amplio como el que tiene Colombia”.

En suma, afirmó el experto, para salir de esa situación hay que mejorar las finanzas públicas y, eventualmente, poder tener un superávit comercial. “Una vía para mejorar nuestro déficit comercial es, primero, atacar el déficit fiscal. También existe una relación entre ambos”, indicó.

Y agregó que “sanear el déficit fiscal implicaría mejorar el resultado comercial y, al mismo tiempo, ser muy serios con la estabilidad jurídica de las empresas, para que tengan un mejor entorno de competencia”.

Con esto, Salazar apunta a mejorar la estabilidad en materia tributaria para que las reglas de juego para los inversionistas extranjeros sean claras. “La idea es que las reglas de juego incentiven a que los inversionistas lleguen y se queden, que puedan plantear estrategias de largo plazo y no estén reaccionando permanentemente a la tasa de cambio, como si ese fuera casi el destino de Colombia”.

A la espera de la Ley Fiscal

El ministro de Hacienda, Miguel Gómez, anunció una Ley de Rescate Fiscal, que ahora se sabe que sería radicada en octubre. Con esta iniciativa se busca reducir el gasto en 2,2% del PIB, entre $40 y $45 billones. De aprobarse, implicaría un recorte del presupuesto en la actualización que se realice en enero del próximo año. De concretarse, esta medida podría significar un alivio para las finanzas públicas y contribuir a dinamizar el comercio exterior.

Hasta que no se haga el ajuste fiscal, los bonos y las tasas de los TES seguirán perdiendo valor en el mercado, pues es más costoso prestarle a Colombia.