Durante la última década, las deudas de Ecopetrol crecieron más que su patrimonio

En los últimos 10 años, las deudas de Ecopetrol crecieron más que su patrimonio. Gran parte del aumento de los activos de la petrolera durante ese periodo estuvo respaldado por un mayor endeudamiento: en 2025, 57,72% de sus activos fueron financiados con préstamos.

Así lo reveló un informe de la firma de consultoría Iara Consulting Group, según el cual, entre 2015 y 2025, los activos de la petrolera aumentaron en $97,88 billones. De este incremento, $40,40 billones provinieron del patrimonio, mientras que los $57,48 billones restantes correspondieron a un aumento de los pasivos.

En otras palabras, por cada $10 que aumentaron los activos de Ecopetrol en la última década, cerca de $6 fueron respaldados por un incremento de los pasivos y solo $4 por un mayor patrimonio. Esto elevó la dependencia de la compañía de recursos de terceros para financiar sus activos.

Para Alfredo Ceballos, presidente de Iara Consulting Group, el aumento de los activos no necesariamente significa que la compañía sea más sólida.

“Estamos acostumbrados a medir a las empresas por su tamaño, y Ecopetrol es la empresa más importante porque es la más grande. Pero ser la más grande no quiere decir ser la mejor”, explicó Ceballos.

Según el consultor, el problema está en que el tamaño de los activos representa apenas una dimensión de la situación financiera de una compañía. Por eso, considera necesario observar conjuntamente la evolución del patrimonio, los activos, las ventas y las utilidades para entender cómo ha cambiado su estructura financiera.

“Hay que mirar cómo está su estructura y cómo está su actividad, y cómo se relaciona la actividad con la estructura”, señaló.

Sobre la rentabilidad de las ventas, esta mostró un ritmo de crecimiento positivo en la última década. “Pero el total de costos y gastos, creciendo muy cerca de los ingresos y muy por encima de su crecimiento real, es una señal de alerta”, agregó.

Para Ceballos, este comportamiento debe analizarse junto con la evolución del patrimonio, pues el crecimiento de las utilidades no necesariamente se traduce en un fortalecimiento de la compañía.

“La pregunta es por qué ese patrimonio no crece. Porque las utilidades crecen porque crecen los precios y crece la tasa de cambio, pero ¿por qué no crece el patrimonio?”, cuestionó.

Sin embargo, para Julio César Vera, presidente de la Fundación Xua Energy, “una mayor base de activos permite aprovechar al máximo las coyunturas de precios favorables y superar con menores dificultades los periodos de precios bajos. Lo importante es mantener una relación entre deuda y patrimonio que permita que la compañía sea sostenible”. Y enfatizó en que el foco en la nueva fase de la petrolera “debe ser aumentar reservas y producción, porque de lo contrario vamos a seguir al vaivén de lo que pasa en el mercado internacional y eso no es ideal para una compañía petrolera”.

Es decir, Vera considera que se debe plantear un enfoque de disciplina de capital, en el que se garantice que las inversiones que se hagan y generen la rentabilidad suficiente “para que la deuda que la compañía tenga que adquirir se traduzca en mayor producción, mayores reservas y, obviamente, un incremento del patrimonio”.

De acuerdo con el experto, recientemente se ha visto la compra de algunos activos en la compañía, sobre los cuales aún no se tiene claro cuál es el panorama de producción, ingresos y rentabilidad que esos negocios van a generar, lo que en efecto le termina generando más deuda a la petrolera.

Vera no descarta que en la nueva administración de la estatal se plantee una venta de activos que no estén siendo eficientes, o rentables.

“Sí, pero con una condición fundamental: cada activo que Ecopetrol venda debe tener una destinación clara hacia otro activo que genere mayor valor. Si se vende simplemente para descapitalizar la empresa y favorecer al accionista principal, no es lo ideal. Si, por ejemplo, se vende ISA para invertir esos recursos en activos de exploración y producción claramente identificados y con buenas perspectivas de rentabilidad, bienvenido sea. Lo importante es que Ecopetrol crezca en patrimonio, reservas y producción, con mayor eficiencia en costos y operaciones y, por esa vía, mayor rentabilidad”.

Joaquín Gutiérrez, quien en las últimas semanas fue designado como el presidente de la compañía, no solo llega a la primera empresa del país con este balance de patrimonio y deuda. También deberá comandar la empresa con un brent que retoma niveles cercanos a los US$100. El sector está a la expectativa de que recupere la producción de hidrocarburos y se retome el fracking.