Emisor considera que nuevas alzas en la tasa podrían generar una mayor apreciación del peso

Contrario a la expectativa que tenía el mercado financiero, el Banco de la República mantuvo inalterada su tasa de intervención en 12% en la última Junta Directiva. En las minutas referentes a la más reciente reunión, el Emisor explicó la apreciación que ha visto el peso a lo largo del año es el factor que motivó esa decisión. Para la mayoría de los codirectores (cuatro de siete), nuevas alzas podrían implicar que la moneda se siga fortaleciendo.

"El grupo mayoritario que votó por mantener inalterada la tasa de interés considera prudente hacer una pausa que permita verificar con mayor claridad los resultados de los incrementos de la tasa de interés que hasta el momento se han hecho, teniendo en cuenta que sus efectos sobre la economía se transmiten con rezago y que la fuerte revaluación del peso, que se ha reforzado en los últimos dos meses, podría estar mitigando de manera importante las presiones inflacionarias", se lee en las minutas.

Es así que la mayoría de los integrantes de la Junta enfatizó en que seguir aumentando las tasas de interés en este momento podría fortalecer aún más el peso colombiano, al incentivar la entrada de capitales extranjeros en busca de mayores rendimientos. "Esto incentiva una apreciación del peso que puede ser insostenible y generar volatilidades que no convienen a la economía colombiana", se afirma en las minutas.

Otro grupo de codirectores dentro de la Junta subrayó que las presiones de demanda están comenzando a demorarse, esto debido a la estabilidad que mostró la inflación básica en junio. Igualmente, este grupo considera positivo que las expectativas de los analistas sobre dicha inflación básica para diciembre de 2026 y de 2027 se hayan reducido en junio.

Tres codirectores de la Junta insisten en que el origen de las presiones inflacionarias obedece a choques de oferta, relacionados con el fenómeno de El Niño y los efectos del conflicto en Medio Oriente sobre los precios de la energía y los fertilizantes. "Tales presiones no pueden ser eliminadas con incrementos de la tasa de interés".

Y un codirector cuestionó el enfoque de combatir la inflación exclusivamente mediante la tasa de interés.

Para el Banco Central la tasa de interés alcanzada tras los aumentos de 275 básicos en el primer semestre del presente año implica una política monetaria restrictiva. Y proyectan que la inflación convergerá nuevamente a la meta de 3% durante 2027 y la primera parte de 2028.

Junta se divide por la apreciación del peso

A diferencia de los cuatro codirectores que votaron por mantener inalterada la tasa, los tres integrantes que votaron por un incremento de 50 básicos consideran que es difícil atribuirle a la política monetaria la reciente apreciación que ha visto el peso colombiano. Consideran que la moneda se ha fortalecido, más bien, por factores como la reducción de la prima de riesgo país.

Este grupo de codirectores también considera el ciclo de aumentos de la tasa de política debe continuar, y que el momento menos costoso para profundizar el ajuste es ahora.

Emisor ya compró US$319,4 millones

En todo caso el Banco de la República dejó claro en las minutas que la reciente apreciación del peso ya es una preocupación que empiezan a tener en cuenta en sus decisiones. En la última Junta se anunció una programa de acumulación de reservas para frenat la caída del dólar.

Dicho programa ya inició esta semana con la primera subasta que se anunció este lunes. Como parte de esta operación, el Emisor realizó compras de divisas este 4 y 5 de agosto por un monto que suma US$319,4 millones.