Emisor deja tasas en 12% y empezará a comprar reservas por dólar barato

La decisión de la Junta Directiva del Banco de la República de mantener inalterada la tasa de interés en 12% durante la última reunión con el ministro de Hacienda, Germán Ávila, pasó casi desapercibida tras el anuncio de un programa de acumulación de reservas internacionales por hasta US$4.000 millones.

Aunque Leonardo Villar, gerente general del Emisor, aseguró que el objetivo del programa era fortalecer el colchón de las reservas internacionales, no descartó que la medida tenga algún impacto sobre el mercado cambiario. De hecho, hacia las 2:20 p.m., mientras se realizaba el anuncio, el dólar, que había cerrado la jornada spot en $3.158, subía en el mercado next day hasta los $3.222.

“Por supuesto, cuando se sale a adquirir dólares se genera una demanda, pero el mecanismo tiene una característica muy útil: los dólares solo se compran cuando están baratos, es decir, cuando la TRM se ubica por debajo de su promedio móvil de los últimos 20 días. En ese momento pueden ejercerse las opciones de compra y, por lo tanto, el mecanismo sí genera una demanda que puede tener algún impacto sobre la TRM, pero ese no es el propósito ni lo que se está buscando”, explicó Villar.

Actualmente, las reservas internacionales de Colombia superan US$67.000 millones, un nivel que, según Villar, se encuentra dentro del rango que el Fondo Monetario Internacional, FMI, considera adecuado para el tamaño y el nivel de riesgo de la economía colombiana.

“No subir las tasas y fortalecer la acumulación de reservas podría hacer que la TRM corrija parcialmente y que veamos un dólar apreciándose en las próximas jornadas. Proyectamos una tasa de cambio entre $3.300 y $3.400, apoyada por este programa”, agregó David Cubides, economista jefe de Banco de Occidente.

Para acumular las nuevas reservas, el Emisor utilizará subastas de opciones put de acumulación. Este mecanismo permite que los participantes del mercado vendan dólares al Banco de la República únicamente cuando la TRM se ubique por debajo de su promedio móvil de los últimos 20 días hábiles.

La convocatoria para la primera subasta se publicará el 31 de julio de 2026. La subasta se realizará el 3 de agosto de 2026, tendrá un cupo de hasta US$400 millones y las opciones adjudicadas podrán ejercerse entre el 4 y el 31 de agosto de 2026, siempre que se cumpla la condición establecida.

Tasa de interés toma un respiro

En el último encuentro de la cúpula del Emisor con el gobierno saliente, la Junta Directiva decidió mantener la tasa de interés en 12%, luego de tres aumentos consecutivos en 2026. Entre enero y junio, la tasa había subido 275 puntos básicos, desde el 9,25% con el que inició el año.

La decisión se tomó con cuatro votos a favor de mantenerla inalterada y tres que respaldaban un incremento de 50 puntos básicos.

César Pabón, director de investigaciones económicas de Corficolombiana, explicó que la decisión obedeció a que, aunque la revaluación del peso ha aliviado las presiones sobre los precios, la expectativa por la llegada del fenómeno de El Niño y la persistencia de los choques en los precios del petróleo y los fertilizantes, derivados del recrudecimiento del conflicto en Medio Oriente, impiden materializar reducciones en las tasas de interés.

“Quienes votaron por mantener inalterada la tasa argumentaron que era necesaria una pausa en el ajuste para evaluar los factores que están presionando la política monetaria”, agregó Villar.

Frente a las proyecciones del mercado financiero, solo Positiva acertó el resultado entre los 20 analistas encuestados.