Itaú advierte sobre difícil cumplimiento del Marco Fiscal de Mediano Plazo de 2026

Pese a que el Ministerio de Hacienda mantuvo su previsión de crecimiento del PIB en 2,6% a cierre de 2026 y lo proyectó a largo plazo en 2,9% en promedio en el Marco Fiscal de Mediano Plazo, Mfmp, Banco Itaú advirtió que las estimaciones del Gobierno reflejan difíciles perspectivas fiscales, especialmente por el rezago en los ingresos y la persistencia de gastos rígidos.

A diferencia del Ejecutivo, que espera una reducción del déficit fiscal nominal a 5,3% del PIB en 2026, Itaú proyecta que alcanzará 6,5% del PIB al finalizar este año y se reducirá a 5,9% del PIB en 2027.

La entidad enfatizó en que el panorama fiscal aún es desafiante, teniendo en cuenta que el MinHacienda prevé que el crecimiento del PIB se desacelerará a 2,2% del PIB el próximo año, a la vez que revisó al alza su proyección de inflación en 0,2 puntos porcentuales hasta 6,0% para 2026 y a 4,4% para 2027.

Sobre este punto, Itaú recalcó que "una apreciación de la US/COP de 1,2% respecto al plan financiero de febrero ($3.801) continuaría conteniendo los pagos de intereses de la deuda externa en 3,3% del PIB", los cuales se espera que suban a 4,4% del PIB para el otro año.

Con respecto al precio del petróleo, sobre el cual el Gobierno aumentó su proyección de US$85,5 a US$59,2, la entidad indicó que un incremento de US$10 en la cotización del crudo mejoraría el déficit primario y total en cerca de $8 billones a cierre de este año y en aproximadamente $1,7 billones en 2027. "Por su parte, una depreciación de la tasa de cambio de $100 resultaría en un aumento de la deuda de 0,4% del PIB", agregó.

Frente al déficit primario, que el Mfmp mantuvo estable en 2,1% del PIB para este año y redujo a 0,5% del PIB en línea con la regla fiscal, el mismo Ejecutivo reconoció la necesidad de aprobar una reforma tributaria de $30 billones y precisó que el cumplimiento de la regla requerirá un superávit primario de 1,2% del PIB.

Para el déficit nominal, el Ejecutivo espera que sea de 5,3% del PIB a cierre de año y de 4,5% del PIB en 2027 si la deuda neta permanece en niveles estables de 58,9% del PIB, lo que aún está por encima del ancla de 55%. En línea con ese punto, el Gobierno espera que la deuda persista en 58,9% del PIB en 2027 y que se contraiga a 57,3% del PIB para 2037, con un máximo de 59,6% en 2029.

En materia de financiación, el escenario fiscal fijó una meta de US$8.300 millones de financiación externa para la vigencia de 2026, equivalente a 26% de la financiación total, lo que representaría una reducción de 10 puntos porcentuales frente a lo planteado en el plan financiero de febrero. En contraste, el Ejecutivo aumentó las operaciones de tesorería de $9,8 billones a $17,9 billones, representando 0,8% del PIB.

De cara al próximo año, el Mfmp plantea que el MinHacienda apostará por mantener la financiación externa en US$6.700 millones, la interna en $84 billones y las operaciones de tesorería en niveles superiores a $20 billones, 1,0% del PIB.