La deuda del Gobierno Nacional incrementaría entre 4% y 5% del PIB para 2026

En su discurso de instalación de la nueva legislatura en el Congreso de la República, el presidente Gustavo Petro hizo referencia a la deuda del gobierno central, señalando que la deuda interna representa la mayor proporción de dicho componente. Pero según los analistas, la deuda total, que incluye el monto interno como externo, crecería entre 4% y 5% del PIB en 2026.

Las cifras del Ministerio de Hacienda indican que, si se analiza el perfil de amortización, esta se terminaría de pagar en 2061. Esto implica que, incluso si no hubiese más deuda hasta la fecha, el gobierno de ese año ya tendría compromisos financieros pendientes derivados de la misma.

Con corte a junio de 2025, la deuda total asciende a $1.092 billones, lo que equivale a 60,2% del PIB. Este monto se divide en dos segmentos: el primero es la deuda interna, que constituye la mayor parte, representando 68,6% del total, y alcanza $749,2 billones equivalentes a 41,3% del PIB.

La deuda externa asciende a más de $343,2 billones, lo que representa 31,4% del total y corresponde a 18,9% del PIB proyectado para 2025.

Al desglosar más detalladamente los componentes de la deuda, se observa que los títulos de tesorería, tanto a corto como a largo plazo, constituyen la mayor proporción, con 59,1% del total, lo que equivale a $646 billones.

Les siguen los bonos externos, que representan 17,1%. Luego están las obligaciones con organismos multilaterales: el Banco Interamericano de Desarrollo (3,9%), el Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (6%) y el Banco de Desarrollo de América Latina y el Caribe (1,2%). También se encuentran los depósitos del Tesoro (5%) y otros segmentos, tanto de deuda interna como externa.

Germán Machado, profesor de economía de la Universidad de los Andes, señaló que actualmente el Gobierno Nacional mantiene una deuda equivalente a 60% del PIB, nivel que calificó como elevado y comparable únicamente con lo observado durante la pandemia.

Advirtió que es probable que la deuda aumente hasta 65% del PIB entre 2026 y 2027, acercándose "peligrosamente" al límite máximo de sostenibilidad, es decir, el umbral que el país puede pagar, que se estima en una deuda equivalente a 71% del PIB.

Según el académico, esta crece por tres razones fundamentales. En primer lugar, por la existencia de un balance primario negativo, es decir, los ingresos no alcanzan a cubrir los gastos recurrentes del Estado, lo cual obliga a financiar el déficit con deuda. En segundo lugar, porque el Gobierno se está endeudando a tasas de interés muy elevadas, con el costo más alto de las últimas dos décadas. En tercer lugar, porque la economía nacional crece por debajo de su potencial.

Machado también subrayó que el endeudamiento tiende a incrementarse siempre que la tasa de interés de la deuda supere el crecimiento real de la economía.

Daniel Velandia, economista jefe de Creditcorp, coincidió en que la deuda continuará aumentando, alcanzando 65,5% del PIB, lo que implicaría un incremento de casi cuatro puntos porcentuales respecto al nivel actual, que él estima en 61,6%. Añadió que el elevado déficit fiscal contribuye al aumento del endeudamiento, ya que, ante la ausencia de recortes, es la deuda la que sostiene la capacidad de gasto público.

Explicó que, durante 2025, la deuda externa crecerá más que la interna por dos razones principales: primero, el Gobierno colocó bonos por US$4.000 millones en mercados internacionales; y segundo, existe una operación de crédito en curso por hasta 10.000 millones en francos suizos, lo cual equivale a US$12.000 millones de dólares, es decir, cerca de dos puntos porcentuales del PIB.

El director del Observatorio Fiscal de la Universidad Javeriana, indicó que el Marco Fiscal de Mediano Plazo proyecta que la deuda neta del Gobierno Nacional Central alcanzará 61,3% del PIB en 2025 y se elevará a 63% en 2026. Sin embargo, advirtió que las posibles sobreestimaciones en las proyecciones de crecimiento del PIB podrían llevar el nivel de endeudamiento a cifras más altas.

En cuanto a las razones por las que la deuda interna ha crecido más que la externa, el académico explicó que existen vulnerabilidades en el entorno internacional, en un contexto en el que las políticas comerciales de EE.UU. están cambiando. Manifestó que surgieron tarifas, guerras comerciales y otros riesgos, por ello, el Gobierno está modificando la composición de su deuda para reducir su exposición a variaciones en la tasa de cambio. Si llegaran a producirse fluctuaciones abruptas, estas podrían encarecer considerablemente el servicio de la deuda.