Las tasas de los bonos TES de corto plazo alcanzaron máximos de más de dos décadas

Ya son 19 las subastas de Títulos de Corto Plazo, TCO, realizadas por el Ministerio de Hacienda en lo corrido de 2026. Precisamente este año, los rendimientos de los papeles a un año alcanzaron los niveles más altos registrados en los últimos 23 años.

La rentabilidad exigida por el mercado para este vencimiento ha aumentado significativamente en apenas cuatro meses. En la primera subasta del año, realizada el 6 de enero, el rendimiento se ubicó en 11,490%.

Sin embargo, en la más reciente subasta, realizada el pasado 12 de mayo, el rendimiento ascendió a 13,480%, lo que representó un incremento de 1,99 puntos porcentuales.

El mayor nivel de la serie reciente se alcanzó en abril, cuando el rendimiento llegó a 13,720%, un máximo no observado en al menos dos décadas para este tipo de títulos de deuda de corto plazo.

Si se revisa la serie histórica construida con datos del Banco de la República desde 2003, los rendimientos de los TCO se ubicaban entonces en niveles apenas superiores a 10%.

Dos décadas después, el mercado rompió ese techo. En enero de 2023 se registró un máximo de 13,050%, el nivel más alto observado hasta ese momento para este tipo de referencia de corto plazo. Sin embargo, en lo corrido de 2026 los rendimientos han continuado escalando. El país pasó de considerar excepcional el umbral de 13%, a operar de forma recurrente en esos niveles, con subastas que incluso han llegado a ubicarse cerca de 14% en los títulos a un año.

Este año también comenzó a evidenciarse un aplanamiento y, en algunos momentos, una leve inversión de la curva de los TES, con papeles a un año que exigen rendimientos superiores a los de los TES a 10 años.

Puntualmente, este fenómeno comenzó a evidenciarse desde el pasado 27 de marzo, cuando los bonos a un año tenían rendimientos de 13,46%, mientras que los títulos a cinco años se ubicaban en 13,56% y los papeles a 10 años estaban en 13,27%, es decir, 19 puntos básicos por debajo del tramo corto de la curva.

Al respecto, Diego Montañez, analista económico del Grupo de Coyuntura de Universidad Eafit, aseguró que “las tasas están altas en todos los plazos y el Gobierno se está financiando caro tanto en el corto como en el largo plazo. Es un comportamiento que se ha visto en los últimos meses”.

Este fenómeno suele interpretarse como una señal de mayor percepción de riesgo por parte del mercado.