Nuevo gobierno deberá reperfilar deuda interna y externa por cerca de $716,5 billones

Como ocurre con cada cambio de administración, uno de los principales retos del nuevo Gobierno será administrar el perfil de la deuda heredada. Entre 2026 y 2030 deberá enfrentar amortizaciones por cerca de $442 billones, además del pago de aproximadamente $230 billones en intereses de la deuda interna y otros $43,8 billones de la deuda externa del Gobierno Nacional Central.

En otras palabras: las amortizaciones y el pago de intereses suman cerca de $716,5 billones entre 2026 y 2030. Aunque una parte importante de esos vencimientos podrá reperfilarse mediante operaciones de manejo de deuda, los economistas advierten que el margen de maniobra dependerá de la credibilidad del plan fiscal que presente la nueva administración.

Solo este año, las amortizaciones ascienden a $135,3 billones; en 2027 serán de $88,6 billones; en 2028, de $57,2 billones; en 2029, de $81,1 billones; y en 2030, de $79,3 billones. Sin embargo, para Camilo Pérez, director de investigaciones económicas y análisis de mercados del Banco de Bogotá, estos vencimientos no representan una situación excepcional, pues son obligaciones que enfrentan todos los gobiernos.

El experto explicó que la diferencia estará en la capacidad de la nueva administración para ejecutar una estrategia de manejo de deuda que permita extender los plazos de pago y reducir el costo del financiamiento.

Pérez explicó que ese proceso, conocido como reperfilamiento de la deuda, consiste en recomprar títulos próximos a vencer y emitir nueva deuda a plazos más largos. “Si el mercado y los inversionistas confían en ese plan, las tasas de interés empiezan a bajar y ese reperfilamiento va a ser mucho menos costoso”, señaló.

No obstante, Germán Machado, economista y profesor de la Universidad de los Andes, advirtió que el perfil de vencimientos que recibirá el próximo Gobierno limitará de manera significativa su margen de acción. “En ausencia de ajustes, tendría que destinarse un tercio del Presupuesto General de la Nación únicamente al pago de la deuda, lo que significa que la mitad de los ingresos tributarios ya estaría comprometida. Ese escenario es completamente insostenible, pues implicaría recortar el gasto social y la inversión pública”, explicó.

Frente a ese panorama, Machado sostuvo que la nueva administración deberá poner en marcha un plan integral de manejo de la deuda que incluya el reperfilamiento de los vencimientos, la recuperación de la credibilidad fiscal y la reducción del costo del financiamiento.

“Para eso necesitará buscar un nuevo instrumento con el FMI, adelantar un paquete coordinado con los organismos multilaterales, hacer canjes, recompras, y acuerdos de prefinanciación”, agregó.

El economista también señaló que recuperar la confianza en el manejo fiscal contribuiría a reducir el riesgo país y el costo de la deuda. Esta estrategia facilitaría el reperfilamiento de los vencimientos, ampliaría el espacio fiscal y permitiría sustituir parte de la deuda actual por financiamiento a un menor costo.

Mejoran las tasas de los TES

Esta realidad coincide con una mejora reciente en las condiciones de financiamiento del Gobierno. En las últimas semanas, el costo de los TES de corto plazo ha venido disminuyendo y ya acumula una caída de 95 puntos básicos desde el máximo registrado en mayo, una señal de que los inversionistas están exigiendo una menor rentabilidad para comprar deuda pública.

Para los analistas, un entorno de menores tasas facilitaría las operaciones de manejo de deuda que deberá emprender la nueva administración, pues permitiría refinanciar parte de los vencimientos a un menor costo.