Fitch subió la nota crediticia de Tigo a AAA y la deja con una perspectiva estable

Fitch subió la calificación de Tigo a AAA y la dejó con perspectiva estable. El cambio en el score de la empresa se conoce luego de que Millicom tomara la participación de aproximadamente 50% que tenía EPM y se hiciera con la totalidad de ella.

"Al mismo tiempo, subió la calificación nacional del Programa de Emisión y Colocación de Bonos de Deuda Pública Interna de Tigo UNE por hasta $2 billones a ‘AAA(col)’ desde ‘AA+(col)’, y afirmó la calificación nacional de corto plazo y la de los papeles comerciales en ‘F1+(col)’. La agencia también afirmó las calificaciones internacionales de riesgo emisor (IDR; issuer default rating) de largo plazo en monedas local y extranjera en ‘BB+’ con Perspectiva Estable", detalló la firma.

El alza de las calificaciones nacionales refleja una mejora del desempeño operativo de la compañía, una reducción del endeudamiento y una liquidez más sólida, con acceso probado a los mercados externos de deuda para refinanciar vencimientos. Asimismo, incorporan la posición robusta de mercado de Tigo UNE y la opinión de Fitch de que la consolidación de la industria en Colombia es favorable.

La afirmación de las IDR está vinculada a su matriz, Millicom, dado el limitado aislamiento y el acceso y control abiertos de Tigo UNE.

Precisamente, entre los factores de la valoración, Fitch considera que el aislamiento, el acceso y el control son abiertos debido a la propiedad total y a la capacidad de la matriz para definir la estrategia y la política financiera: "El PCI de Tigo incorpora su buen desempeño, la generación de flujo de fondos libre (FFL) positivo y su bajo nivel de endeudamiento".

La calificadora también sustentó la subida de nota en la posición de mercado fuerte y diversificación amplia: "Tigo exhibe una fortaleza relativa en el segmento fijo residencial, una posición de espectro sólida y alineada con su estrategia de cobertura, y un despliegue de red móvil respaldado por un fuerte crecimiento de usuarios de datos pospago".

"Fitch considera que estos factores sustentan la capacidad de la compañía para defender su segunda y tercera posición en banda ancha fija y móvil en términos de suscriptores (segundos en ingresos móviles), con participaciones de mercado de 20% y 18%, respectivamente. Hogar y móvil contribuyen de forma relevante; a septiembre de 2025, cada uno representó alrededor de 50% de los ingresos consolidados", añadió la firma.

La calificadora espera que las notas de Tigo se mantengan sin cambios una vez se concrete la fusión total con Coltel (operadora de Movistar), tras la compra prevista por parte de Millicom —en los próximos meses— de 32% restante de participación de la nación.

La adquisición por Millicom de una participación de 67% en ColTel y la combinación de sus operaciones en Colombia, desde la óptica de Fitch, podrían fortalecer el perfil operativo de las entidades combinadas mediante una mayor escala, un ingreso promedio por usuario (ARPU; average revenue per user) más alto, menor churn (tasa de abandono de clientes) y una mejor monetización de ofertas empaquetadas, lo que contribuiría a flujos de caja más estables.

La transacción también podría respaldar una mejor utilización de la red mediante un capex más eficiente. Se espera que el negocio combinado alcance cerca de 40% de participación de mercado, convirtiéndose en el segundo mayor jugador después de Claro.

"Fitch prevé que el negocio combinado con Coltel registre un margen Ebitda cercano a 26% y un endeudamiento neto de alrededor de 2,5x en el ejercicio 2026. Esto debido al desempeño operativo más débil y al mayor endeudamiento de Coltel frente a Tigo UNE, antes de mejorar a medida que se materialicen las sinergias conforme avanza la integración. Fitch proyecta que el endeudamiento neto independiente de Tigo UNE (PCI) se mantenga conservador y tienda hacia 0,9x al cierre de 2026 desde 1,6x al cierre de 2024", puntualizó la firma.