Los cinco escenarios que salvarían a la compañía de la crisis causada por el covid-19

Que Avianca esté en crisis no es una novedad. El año pasado terminó un reperfilamiento financiero en el que tuvo que pedir créditos al sector privado por sus deudas. En 2017, enfrentó una huelga de pilotos con un saldo de 14.000 vuelos cancelados; y en 2003 se sometió a la Ley de quiebra o capítulo 11 en Estados Unidos.

Sin embargo, en 100 años de historia, nunca había enfrentado un episodio en el que se vieran obligados a detener por completo sus operaciones. El covid-19 ha puesto en jaque a todas las aerolíneas en el mundo. Según la Iata, la pérdida de ingresos será de US$314.00 millones. Por lo anterior, el panorama para Avianca no es alentador y son pocas las opciones que tiene para sobrevivir.

En este sentido, podrían ser varios los escenarios que podrían surgir para poder salvar a la aerolínea, según los expertos.

1. CAPITALIZACIÓN
El primer posible escenario es la capitalización de los socios inversionistas. Los dos accionistas mayoritarios de Avianca son BRW Aviation, con 51,53% (Germán Efromovich) y Kingsland Holdings Ltd, con 14,46% (Roberto Kriete). Las acciones de Efromovich están bajo el control de United Airlines, pues fueron garantía en un préstamo por US$456 millones.

Según una fuente cercana al proceso, son estos tres actores los que deberían capitalizar la aerolínea, sin embargo, apunta que no tienen los recursos para hacerlo. “El negocio de las aerolíneas es muy incierto y nadie invertirá en ellas”, expresó.

Para el analista bursátil Andrés Moreno, para capitalizar a una empresa se debe declarar en bancarota o acogerse a una ley. También lo pueden hacer a través de la Bolsa de Valores, pero “nadie lo va hacer porque no es buen negocio”.

2. TOMA DE CONTROL DE UNITED
El segundo escenario que podría surgir es que United Airlines decida comprar a Avianca. Actualmente, la aerolínea estadounidense tiene control político de la junta directiva. Sin embargo, tiene prohibido ser propietario o controlante debido a un acuerdo con su sindicato de pilotos.

Jaime Hernández, presidente de la Asociación Colombiana de Aviadores Civiles (Acdac), expresó que si United decide tomar el control e inyecta capital sería bien recibido, sin embargo, indicó que no está en condiciones de hacerlo. Cabe recordar que esta empresa registró pérdidas por US$2.100 millones por menor esperanza de crecimiento y recibirá un rescate por parte del gobierno de Donald Trump.

Adrian Neuhauser, CFO de Avianca, indicó a LR que no han pensado en pedirle ayuda a United porque tienen otros problemas en qué preocuparse.

3. ACOGERSE A UN CRÉDITO
Ahora bien, el tercer escenario es que el Gobierno disponga de un crédito especial para Avianca, única salida que ve su CEO, Anko van der Werff, pues en la última semana ha sido reiterativo en que una ayuda del Estado es la única opción para mantenerse a flote, pues “carece de acceso a fuentes de financiación del sector privado en los montos requeridos para satisfacer sus necesidades”.

Carlos Rodríguez, gerente de renta variable de Ultraserfinco, indicó a LR que para que el Gobierno invierta o dé un crédito a Avianca, esta debe hacer una reestructuración de la deuda porque “en este momento sería una inversión de alto riesgo”.

“Esta reestructuración se debe dar de los tenedores de bonos actuales, entonces al disminuir el balance de la compañía, ya se vuelve algo atractiva para que el gobierno pueda intervenir o se pueda hacer una emisión de acciones también”, expresó.

En esta línea, también está de acuerdo Omar Suárez, gerente de renta variable de Casa de Bolsa, quien señaló que “tocaría mirar si el Gobierno podría entrar por el tema de ser accionista de la compañía”, sin embargo, en caso de que pudiera hacer alguna inversión, “tendría que haber una restructuración de deuda”.

Neuhauser explicó que lo que buscan “es una estructura de inversión que complemente entre el interés que se pague con el crédito y el eventualmente, si el Estado así lo quiere con participación accionaria en la empresa, que le permita al Estado obtener una rentabilidad atractiva sobre su inversión”, expresó y agregó que no hay plan B.

4. BENEFICIARSE DE ALIVIOS TRIBUTARIOS
Otro escenario, el cuarto, también relacionado con el Gobierno, es que este dé muchos beneficios tributarios no solo Avianca sino a todas las aerolíneas para que mantengan la caja y así el empleo. En este sentido, ya se implementó la disminución de 19% a 5% en el IVA de los tiquetes, con el fin de incentivar los viajes una vez levantada la cuarentena y además, suspendió temporalmente el pago de los parafiscales, que equivalen a 9% adicional que se paga con base a el salario de cada trabajador.

Andrés Uribe, gerente para Colombia de la Iata, dijo que las medidas arancelarias ayudan, pero no salvarán a las aerolíneas y que la única forma inyectar capital.

5. NACIONALIZAR LA COMPAÑÍA
El quinto escenario sería una nacionalización total o una parte de la aerolínea. En ese sentido, otra fuente cercana a Avianca señaló que se puede capitalizar por medio de una nueva emisión de acciones especiales. “El problema es que se debe evitar que el Gobierno administre la empresa, pero sí que tenga derecho de veto. Los dividendos que genere deben ser exclusivas para readquirir las acciones del Gobierno”.

Con respecto a la idea de que Satena se vuelva un socio, dijo que sería lo peor que le puede pasar a la aerolínea.

Se requiere financiación “sustancial”
Avianca ha suspendido todos los vuelos comerciales debido al covid-19, lo que ha reducido sus ingresos. Como consecuencia de la pandemia, la empresa estima que sus ventas no volverán a los niveles previos en el corto plazo y “requerirá financiación incremental sustancial para fondear sus operaciones”. La aerolínea informó que está consumiendo reservas de efectivo para cumplir con aquellas obligaciones que no han sido diferida.