Valor de activos de Emgesa y Codensa en el país son clave en el caso de Enersis

Javier Molina - jmolina@larepublica.com.co

El gerente de estudios de Santander GBM, Francisco Errandonea, en entrevista con el Diario Financiero de Chile, señaló que la gran diferencia que existe entre los analistas, respecto al valor de los activos de Enersis, está en las compañías colombianas Codensa y Emgesa, que en el último informe presentaron un valor significativamente superior al de consenso.

El vocero señaló que la principal duda que surge en el aumento de capital que quiere realizar Endesa España en Enersis se concentra en cuánto valen las empresas en Colombia.

“Emgesa y Codensa es el gran tema de discusión. En Colombia está la clave para resolver las dudas sobre la valorización de los activos. Despejando eso, ya podríamos hablar de algo más completo y más sencillo”, dijo el especialista.

Santander GBM realizó una valorización de los activos de la compañía, que llegaban a US$3.886 millones, precio que incorporaba una descuento de 23%, frente al precio inicial asignado por el perito Eduardo Walker, que fue cuestionado por el valor tan alto establecido, al colocarlo en US$ 4.900 millones.

Errandonea explicó que “para valorizar cualquier activo, primero hay que conocer cómo ha sido administrado, el ambiente regulatorio e institucional, las fortalezas y debilidades, la estrategia de negocios y los planes de crecimiento. A partir de ello, y con la suma de variables macro, se proyectan los flujos de caja y se descuentan a una tasa que tenga relación con el riesgo no diversificable del activo”.

Agregó que “el valor justo de los activos es de US$3.800 millones. Pero cuando uno empieza a mirar cuál es la diferencia entre los analistas y el perito, encontramos a Colombia como punto clave”.

El experto consideró que varios activos están sobrevalorados, principalmente en Argentina y Colombia, y por eso resalta la importancia de que se den a conocer más detalles del informe presentado por el primer perito para contrastar los datos.

Econsult realizará una nueva valorización

Las AFP en Chile contrataron a la firma Econsult, empresa liderada por José Ramón Valente, para realizar una valorización de los activos que Endesa España pretende aportar al aumento de capital de Enersis, que hasta el momento se mantiene en hasta US$8.020 millones. Entre tanto, Francisco Errandonea, gerente de Santander GBM, dijo que por lo general, un muy buen ejercicio consiste en contrastar la valorización obtenida con múltiplos de empresas similares o de transacciones recientes. “Eso sí, indica que no existe un solo valor de un activo, ya que depende de la visión que cada persona tenga de las variables, por lo que no es raro ver valorizaciones distintas de una misma empresa”.

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