Los fundamentales macroeconómicos del inicio de gobierno De la Espriella

El domingo 15 de noviembre se cumplirán los primeros 100 días del gobierno de Abelardo de la Espriella, que han estado marcados por un terremoto, la presentación de una ley de rescate para sanear la situación fiscal y el restablecimiento del contacto con el FMI en la búsqueda de financiamiento externo.

Mientras tanto, la situación macroeconómica del país mostró una aceleración inflacionaria por cuenta de los primeros efectos del fenómeno del Niño y algunos rezagos del incremento salarial para 2026, con una variación del IPC de 6,3% en octubre.

También, una moderación de parte del banco central en cuanto al ajuste de la política monetaria (hoy la tasa de interés está fijada en 12,25%) y una tasa de desempleo que se mantiene por debajo de 10% aunque sin resolver la prevalencia de la informalidad.

En el frente externo, se esperan mayores ingresos petroleros por la fortaleza del brent por encima de US$80 desde agosto y picos de US$117; una TRM que promedió $3.178 desde la posesión y remesas que no bajan de la barrera de US$1.000 millones desde hace 28 meses.

“En este contexto, una tasa de cambio que se mantiene en niveles históricamente bajos continúa generando tensiones sobre sectores clave de la economía nacional. Lo que consideramos una sobreapreciación cambiaria se ha reflejado de forma directa en el deterioro de las cuentas externas del país, con el déficit comercial de bienes acumulado en los últimos 12 meses que ya se aproxima a US$20.000 millones”, señalaron los analistas de Visión Davivienda.

Al evaluar las cifras acumuladas entre enero y agosto de 2026, Visión Davivienda encontró que las importaciones no energéticas superaron los registros observados hace cuatro años, impulsadas por un incremento de la demanda interna de bienes durables, particularmente maquinaria y vehículos.

Inflación se mantiene fuera del rango meta

La revelación del dato inflacionario de octubre, de 6,3%, confirmó la expectativa del Emisor y de analistas en cuanto a que la variación del IPC estará por fuera del rango meta, de 2%-4%, por un año más.

Las categorías de alojamiento, restaurantes y servicios han impulsado la aceleración del dato mientras que El Niño será el factor que pondrá más presión en los próximos meses.

Emisor mantiene política restrictiva

Aunque en el periodo de gobierno de De la Espriella, el Emisor solo ha ajustado en 25 pbs. su tasa de interés; el banco central ha venido siguiendo una senda restrictiva en cuanto a la política monetaria por los efectos de externalidades como el precio del brent y los fertilizantes y por la persistencia inflacionaria y la previsión de incremento de precios por El Niño. Hoy la tasa es de 12,25%.

Dólar a $3.178 en 100 días de gobierno

Desde la posesión presidencial hasta la segunda semana de noviembre, la TRM ha mostrado un promedio de $3.178, que ha impulsado a las importaciones pero que ha afectado a mercados intensivos en ventas externas como el café.

Asoexport estimó que la devaluación del dólar le ha representado a los exportadores $1,8 billones menos en ventas en lo corrido del año.

Deuda externa es 50% del PIB

Los datos más recientes del Emisor dan cuenta que la deuda externa ascendió a US$254.000 millones en agosto, equivalente a 50% del valor de la economía.

El Gobierno acumula US$81.525 millones en títulos de deuda (US$34.512 millones emitidos en el exterior y US$47.013 millones en el mercado local) y en préstamos, la deuda es de US$35.628 millones.

Déficit fiscal cerraría 2026 en 7,2%

Aunque el gobierno ya propuso alternativas para aumentar los ingresos y reducir el déficit fiscal en el mediano plazo, se espera que la cifra cierre el año en 7,2% con el riesgo de que suba por encima de 9% en 2027.

La Ley de Rescate que planteó el Ministerio de Hacienda apunta a obtener más recursos por medio de ajustes tributarios y el fomento a la entrada de nuevos capitales.

Desempleo cae, pero informalidad no cede

Aunque la tasa de desempleo ha mostrado una desaceleración en lo corrido del año, pasó de 10,9% en enero a 8% en septiembre; el dato ha estado acompañado por la sombra de la informalidad, que no baja de la barrera de 54% de los ocupados y que podría acentuarse por el terremoto y el incremento del salario mínimo de 2026, que incrementó los costos laborales.

Remesas no bajan de US$1.000 millones

Uno de los mayores flujos entrantes de divisas del exterior son las remesas. Se trata de un ingreso constante de al menos US$1.000 millones mensuales que se ha extendido por los últimos 28 meses, casi dos años y medio.

El comportamiento en los últimos tres meses con registro prueba la fortaleza, con US$1.078 millones en julio, US$1.144 millones en agosto y US$1.077 en septiembre.

Brent caro impulsa ingresos petroleros

La volatilidad del crudo de referencia brent por cuenta de las tensiones de Medio Oriente ha favorecido los ingresos de la Nación que dependen de este rubro.

Las exportaciones de crudo y derivados han mostrado un incremento de 19,7% entre enero y septiembre y Ecopetrol ya superó las utilidades de 2025 ($9 billones) por un brent con una media de US$91 en lo corrido del año.