¿Cómo sería una potencial oferta pública por Bancolombia en la Bolsa de Valores?

“La estrategia de Gilinski no es una carrera de 100 metros sino una maratón que apenas empieza”. Así describió Diego Palencia, vicepresidente de Investigaciones de Solidus Capital Banca de Inversión, la jugada de la década que se ha extendido por seis meses y que le ha costado más de US$2.599 millones al empresario caleño.

Hasta el momento van tres rondas continuas de OPA sobre Grupo Sura y Grupo Nutresa. La primera se dio el 11 de noviembre del año pasado, cuando la Superintendencia Financiera de Colombia (SFC) ordenó suspender la cotización de las acciones de la empresa de alimentos en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC). Días después, el mismo oferente dobló su apuesta y radicó una nueva OPA por el Grupo Sura.

Ese primer capítulo finalizó el 12 de enero de este año, justo con la terminación del periodo de aceptación de OPA, transacción mediante la cual el comprador se quedó con 27,6% de la empresa de alimentos, tras pagar US$977 millones, y 25,2% de la compañía de seguros e inversiones, con un desembolso de US$946 millones.

No contento con esta participación, el mismo día en que se adjudicaron las OPA lanzó una nueva oferta que le otorgó 3,2% adicional en Nutresa, logrando 30,8%, por US$148 millones; mientras que en Sura consiguió 6,4% más para llegar a 31,6%, tras pagar US$288 millones.

Actualmente avanza un tercer round en el que el mismo Jaime Gilinski busca quedarse hasta con 12% adicional en Nutresa, y en el que, además, consiguió adicionar 2,99% a su portafolio en Sura para un total de 34,5%, con lo cual ratificó su posición de liderazgo en dicho emisor. Ahora el mercado especula que podría venir una nueva oferta por Argos o Bancolombia.

Una posible adquisición de la entidad financiera podría buscar convencer a los tenedores de entre 12% y 25% de los títulos ordinarios, lo cual se sumaría a la injerencia indirecta que tiene actualmente, al liderar el listado de copropietarios de Inversiones Suramericana. Adicionalmente, uno de los factores más relevantes giraría en torno al precio que se le asignaría a cada papel.

“Tiene que tantear al mercado. La acción ya había estado cerca de los $50.000 antes de la pandemia, por lo que tiene que mirar a sus pares en cuanto a bancos que se negocian en Chile, Perú, Brasil o México para lograr hacer una apuesta. El valor podría oscilar, incluso, ir hasta los $70.000”, mencionó Andrés Moreno, analista financiero y bursátil.

La composición de acciones ordinarias está liderada por Grupo Sura, con 46,2%. A este le siguen los fondos de pensiones colombianos con 19% (Porvenir, Protección, Colfondos y Skandia); otros accionistas internacionales, con 21,5%; y otros socios locales, con 12,41%. Dicha composición es relevante porque permite vislumbrar quienes serían los mayores vendedores en caso de que el Grupo Gilinski decidiera ir de forma directa por dicho banco.

De hecho, según cifras al cierre de la bolsa del pasado viernes, la acción común de Bancolombia se encuentra a $39,800 tras presentar un incremento de 19,5% en lo que va del año, y de 21,2% desde que se presentó la primera oferta por el GEA en noviembre. A la par, la especie preferencial ha repuntado 11,6% a $38.000 en ese mismo periodo, mientras que el ADR en la Bolsa de Nueva York (Nyse) ha ganado 3,52%. Sin embargo, estas dos últimas no son del todo relevantes en este caso, ya que, a la hora de desarrollar una OPA, esta se presenta sobre los papeles ordinarios.

Cuando se compara el precio de mercado frente a lo que registran los libros contables, se evidencia una diferencia positiva de 40,6%, teniendo en cuenta que, a nivel corporativo, cada papel tiene asignado un valor de $29.323. Si se realiza el mismo ejercicio con el precio objetivo puesto por el mercado ($40.380), la brecha asciende a 2,12% (Ver gráfico).

Hoy, el panorama de la entidad financiera, miembro del Grupo Empresarial Antioqueño (GEA), registra una participación en el mercado de entre 14% y 33%, dependiendo la línea de negocio. Al cierre de 2021, registraron 25 millones de clientes, $290 billones en activos, $220,3 billones en cartera bruta, $210,4 billones en depósitos, $4,1 billones en utilidad neta, $33,9 billones de patrimonio, 9.747 transacciones y 35.000 accionistas, entre nacionales e internacionales.

Abogados expertos en fusiones y adquisiciones que han participado de cerca en los procesos de OPA surtido hasta el momento, le aseguraron a este diario que, al Gilinski haber lanzado una oferta de adquisición por Grupo Sura, ya debe contar con ciertos permisos legales que le facilitarían ir por Bancolombia.

Adicionalmente, ante la posibilidad de violar el límite que puede abarcar un solo dueño en el mercado financiero, no existiría una violación de la ley si se tiene en cuenta que en la actualidad, Sura y Bancolombia hacen parte de un mismo grupo, por lo que, agregarle la participación que tiene GNB Sudameris en el país, no llevaría a sobrepasar los topes establecidos.

Al respecto, Diego Márquez, especialista en derecho financiero, corporativo y asociado del bufete Del Hierro Abogados, aseguró que “Gilinski cuenta con la idoneidad, no solo financiera, sino de negocio y reputación para ir por este banco. De hecho, teniendo en cuenta que lo primero que se mira son los estatutos sociales de cada emisor, una jugada de este talante debe estar más que estudiada desde hace algún tiempo, incluyendo otras empresas”.

Según el experto en Inversiones, Diego Palencia, en los diferentes prospectos de las OPA por Sura se ha observado la intención de proponer una fusión del grupo financiero de Gilinski con Bancolombia, lo cual que ha suscitado múltiples interpretaciones en el mercado financiero y de valores.

“En los escenarios internacionales destacan casos de OPA hostil como la de Bbva por Banesto; pero en la región, solo se han observado este tipo de operaciones en el sector cervecero, manufacturero, tecnología y farmacéutico. Una posible OPA por Bancolombia podría causar un nuevo cisma en la región en el mediano o largo plazo, como suelen ser los negocios de esta envergadura”, concluyó.

Quedan seis días para que socios de Nutresa vendan sus acciones en la OPA

Hasta el momento, Jaime Gilinski solo ha conseguido 624.588 acciones del Grupo Nutresa, lo cual representa solo 1,14% del máximo que pretende comprar. El tiempo se acaba y solo quedan seis días hábiles para que los socios de la multilatina de alimentos salgan de su participación. La decisión sigue en el limbo por parte del Grupo Sura, mayor copropietario de esta empresa, lo cual parece bloquear la determinación de otro tipo de socios ante la incertidumbre de lo que pueda ocurrir con el desarrollo de la tercera compra.