Aumento de acción de Argos, el primer impacto del contragolpe del GEA en la bolsa

La acción de Grupo Argos está liderando hoy el lote de las acciones que más se valorizan en la Bolsa de Valores de Colombia, BVC: sube 4,89% la ordinaria, mientras que los títulos preferenciales crecen 4% y entran en segundo lugar. El comportamiento se produce en la jornada después de que la empresa anunciara que buscará aprobación para un nuevo programa de recompra de títulos, por $500.000 millones, en concordancia con anuncios previos de sus filiales Celsia y Cementos Argos.

Grupo Argos ya tenía en marcha un previo programa de recompras por $400.000 millones, que reactivará y empezará a ejecutar desde el 2 de marzo porque "el precio en el que se negocian las acciones de la compañía está lejano del valor del Grupo y las empresas", pese a que reportaron "resultados extraordinarios". La acción de Grupo Argos vale hoy $8.695, mientras que la preferencial, $5.200.

La saga de recompras provoca una nueva sacudida en el mercado bursátil colombiano, de nuevo protagonizada por las compañías del llamado Grupo Empresarial Antioqueño, que fue noticia el año pasado por uno de los mayores negocios en la historia reciente de Colombia: las ocho Ofertas Públicas de Adquisición, OPA, que lanzó el Grupo Gilinski por el control de Nutresa y Sura, con una inversión cercana a $10 billones.

Ahora, la estrategia de readquisición de acciones que articulan las empresas del GEA suma cerca de $2,1 billones, al combinar las inversiones que destinaron para tal fin las distintas compañías.

Cementos Argos anunció un programa por $250.000 millones, y Celsia, otro por $300.000 millones. Grupo Nutresa tiene desde 2021 un plan de recompra de acciones por $300.000 millones, al igual que Grupo Sura, que emprendió un plan por el mismo monto, $300.000 millones, en el que ya ha invertido $23.622 millones. Estos se suman a los nuevos anuncios, que solo de parte de Grupo Argos consolidan $1,5 billones.

¿Cuál será el impacto sobre la bolsa y el valor de las acciones de este contrataque bursátil, más allá del impulso inicial que se está viendo hoy? Analistas difieren sobre lo que podría implicar una retoma de acciones de parte del GEA y su efecto sobre la discutida liquidez del mercado.

Un impacto que está por verse

"Lo primero es que eso le pone un piso. Sí es un atractivo esa recompra de acciones aprovechando los bajos precios, es una manera de pensar en los accionistas actuales, recoger acciones y se valoriza el patrimonio", dice sobre el impacto sobre las acciones el analista financiero Andrés Moreno Jaramillo.

"Puede haber un aumento de valor, pero infortunadamente mientras no vengan inversionistas extranjeros a comprar, las tendencias no van a verse definidas. Esto ayuda a que las acciones suban un poquito, se valoricen, pero hay menos acciones en circulación y la liquidez, que es un problema gravísimo en la bolsa de Colombia, aumentará en el futuro", agrega Moreno.

En su opinión, las inversiones anunciadas diferidas a plazos tan amplios, hasta tres años, terminarán "secando más la liquidez de la acción. Son acciones que readquieren las empresas y que salen de circulación de la bolsa. Eso termina matando al mercado de valores", dice, por lo que considera que no hay nada que celebrar.

La visión de Arnoldo Casas, director de inversiones para Credicorp Capital, va en contravía. Considera estos anuncios "muy buenas noticias", y algo que "ciertamente estaba esperando el mercado desde hace un buen tiempo".

¿Por qué? "Esperamos que contribuya a la estabilización de los precios y que ojalá permita subsanar la incertidumbre derivada de los riesgos regulatorios que presentan algunos sectores. Es muy positivo para el mercado, ojalá que esto logre estimular la participación de inversionistas bajo el entendido de que existe una fuente de demanda adicional en el mercado", indica Casas.

Las empresas anunciaron que las respectivas compras se harán por el precio de mercado de las acciones. Los analistas coinciden en señalar que no debería ser un precio muy alto el que se pague por los titulos. Incluso, en contraste con lo que sucede en una OPA, en la que se lanza una oferta, para estos casos "el precio debe ser lo más bajo posible; no es un tercero comprando sino la misma empresa. Lo más eficiente y lo que más valor generaría para los accionistas, es que entre más barato compre, mejor", precisa Sebastián Toro, trader especialista en economía.

Toro también opina que los anuncios de recompra son muy positivos, por cuanto "genera mucho valor al accionista". Indica que en el caso de Cementos Argos y Celsia, al tomar en consideración el pago de dividendos más la recompra de acciones "la empresa le está dando retornos a sus accionistas por encima de 20%".

Hay además otro efecto que señala Toro. "Genera un efecto multiplicador muy positivo para Grupo Argos, porque no solamente va a aumentar su participación en las empresas, en sus filiales, sino que además los accionistas también van a aumentar su participación en Grupo Argos, por la disminución del circulante".

La recompra podría, además de generar valor, "mejorar la liquidez y poner un piso; aumentar la demanda y ayudar un poco a balancear la relación oferta-demanda. Es una muestra de confianza de las empresas en el mercado", recalca Toro.

Otro elemento de análisis es que los bajos precios que se les han criticado a los títulos en la bolsa, hacen de este un "momento histórico muy interesante para salir a recomprar y generar valor".

El gerente de estrategia de renta variable de Casa de Bolsa, Omar Suárez, anuncia que preparan informes sobre las movidas puestas en marcha por Celsia, Cementos Argos y Grupo Argos. "Claramente el precio de la acción de las tres está muy bajo. Buscan ayudar a que estas acciones suban", dice Suárez.

El experto explica los que se destacan como beneficios en general de una movida de readquisición. "Se está disminuyendo el número de acciones en el mercado, y esa diminución en el número de acciones en el mercado, hace que si usted tenía por ejemplo el 10% de la compañía, después de la recompra tenga por ejemplo el 15%". Consecuentemente, "podría aumentar también la utilidad por acción, la UPA. Esa utilidad por acción es la utilidad neta por el número de acciones. Si el número de acciones disminuye, queda una UPA más grande, se divide sobre un menor número de acciones".

No solo es recompra

“Con estas iniciativas de readquisición buscamos reafirmar la confianza en el plan de negocios y la estrategia que se viene ejecutando desde Grupo Argos y sus empresas”, dijo Jorge Mario Velásquez, presidente de Grupo Argos.

La compañía explicó que los montos máximos diarios de recompra tendrán un tope que no podrá exceder 25% del volumen promedio diario de negociación de la especie. Prevén que el programa inicie el 2 de marzo, una vez se reporten los resultaados financieros del ejercicio.

Pero la estrategia del GEA no solo contempla readquisiciones de acciones, sino también aumentos en la distribución de dividendos. Cementos Argos informó, por ejemplo, que su programa incluye un incremento de hasta 80% en los dividendos, "con un monto total de $445.000 millones”.

"No solo es un tema de recompra de acciones, sino que también se ha anunciado un tema de aumento de dividendos que es positivo para los accionistas", agrega Suárez.

En el trasfondo de estas recompras está también la latente discusión sobre la liquidez de la BVC y el precio real de las acciones, que estuvo sobre la mesa cuando el Grupo Gilinski lanzó sus OPA. Un síntoma de esto es la contracción cercana a 5,2% que ha sufrido en el año el Índice Msci Colcap, con caídas mayores a 20% en varios títulos, que incluyen, precisamente, los de Argos y Celsia.