El peso colombiano cayó por escasez del dólar y aumenta el fenómeno de compra carry trade

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El impresionante rally del peso colombiano perdió impulso esta semana debido a la escasez de dólares en el sistema financiero local, dejando al descubierto los límites del atractivo de la moneda para las operaciones de carry trade.

El peso acumula una caída de 2,8% esta semana, con diferencia el peor desempeño entre una canasta de 22 monedas de mercados emergentes. Las divisas de países en desarrollo muestran un comportamiento mixto antes del discurso que pronunciará el viernes el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, que los operadores esperan aporte mayor claridad sobre la política monetaria de Estados Unidos.

Pero el principal factor detrás de la caída del peso es de carácter más técnico. Un indicador de liquidez en dólares del sistema financiero colombiano, conocido como PPC, pasó a terreno negativo esta semana, lo que significa que los bancos locales tienen un déficit en sus posiciones de efectivo en moneda extranjera. Esto está generando una demanda temporal de dólares y presionando al peso.

Para José Luis Hernández, jefe de operaciones de la corredora local Corficolombiana, el mercado encontró un piso. Sostiene que el carry trade sigue siendo relevante, pero cree que esta corrección es saludable.

El peso colombiano ha sido uno de los favoritos de los operadores de carry trade, que se financian en una moneda de bajo rendimiento para invertir en otra que ofrece mayores retornos y beneficiarse del diferencial de tasas de interés. Este año, el peso ha generado una rentabilidad al contado de más del 20%, con diferencia el mejor desempeño de los mercados cambiarios mundiales.

Las presiones inflacionarias han llevado al banco central a subir las tasas este año al 12%, y se esperan nuevos aumentos en los próximos meses. A eso se suma la victoria en junio del presidente favorable al mercado Abelardo de la Espriella, que elevó las probabilidades de que el gobierno finalmente controle su creciente déficit fiscal, lo que daría un nuevo impulso a los activos del país. La escasez de dólares en el sistema financiero no necesariamente cambiará la tendencia de más largo plazo del peso.

“El peso colombiano ha tenido una fortaleza excepcional, lo que siempre lo deja vulnerable a una corrección”, señaló Padhraic Garvey, responsable regional de análisis de ING Groep NV en Nueva York. “Sospecho que la política monetaria es excesivamente restrictiva. El mercado quiere descontar el último aumento de 75 puntos básicos, y estoy de acuerdo”.

La expectativa en torno al discurso de Warsh en Jackson Hole el viernes también está añadiendo volatilidad a los mercados emergentes esta semana. Un tono restrictivo podría dar un impulso adicional al dólar estadounidense y presionar a las monedas de los países en desarrollo. Ning Sun, estratega sénior de mercados emergentes de State Street en Boston, recomienda a sus clientes tomar ganancias en las operaciones de carry trade de mercados emergentes.

“Es un buen momento para proteger las ganancias y esperar mejores puntos de entrada”, afirmó.