¿Qué tanta correlación hay entre el comportamiento del brent y el ADR de Ecopetrol?

Entender las razones de la caída en la acción de Ecopetrol es el objetivo de algunos analistas e inversionistas desde que el título comenzó a caer, y tras la rebaja del precio objetivo por parte de JP Morgan.

Esto ha llevado a pensar qué correlación debería tener el comportamiento de la acción de Ecopetrol en la Bolsa de Nueva York con el movimiento del brent, algo que sí ha ocurrido, pero que en 2022 tuvo un cambio.

Y es que, si se analiza el comportamiento de la petrolera local frente al brent en los últimos cinco años, normalmente había una relación, en la que, si el brent subía, la acción tomaba este comportamiento, al igual que si bajaba.

Sin embargo, de junio a julio de 2022, hubo un punto de quiebre. Aunque el petróleo mostró una caída de 5,14% al pasar de US$115,87 a US$109,92, el ADR de Ecopetrol cayó con más fuerza, pasando de US$17,32 a US$10,74 consolidando un desplome de 37,99%. De hecho, el peor comportamiento de ese priodo fue el 22 de julio de 2022, cuando el título de la petrolera bajó hasta US$9,31.

"En general, debe darse una relación directa entre la cotización del commodity y una empresa del sector petróleo y gas, con una mayor participación de los segmentos de exploración y producción. El problema acá es que hay más variables en juego y especialmente a partir de 2022 parece darse un desacoplamiento entre ambas.", explicó Andres Duarte, gerente de análisis financiero Corficolombiana.

Este es un comportamiento que luego ser mitigó un poco, pues la correlación en 2023 volvió a ser un poco más pareja, pero fue hace un par de días cuando el mercado volvió a notar que mientras el brent subía, lo que se veía con Ecopetrol era una caída, la cual se dio en el marco de la baja del precio objetivo por parte de JP Morgan.

"El petróleo ha tenido un repunte en los últimos días y la acción de Ecopetrol cayó, entonces ahí se evidencia que es un tema local y un tema puntual de aversión al riesgo por parte de los accionistas de la compañía", explicó Juan Pablo Vieira, CEO y fundador de JP Tactical Trading.

Esto es algo que también ven cuando se compara a Ecopetrol con otras petroleras que están en bolsa como Exxon, Petrobras, Chevron y ConocoPhillips, pues mientras la petrolera local cayó aproximadamente 47% en los últimos cinco años, otras como Petrobras, aunque no han repuntado mucho, muestran crecimiento de 1%.

Pero ¿por qué Ecopetrol ha mostrado retroceso?, Duarte explicó que allí juega un papel importante el desempeño de la empresa a nivel de adición de reservas, la percepción del mercado respecto a su gobierno corporativo, "la postura hostil del gobierno de Petro hacia el sector y su aporte al país, y recientemente la decisión respecto al proyecto Oslo que avivó las dudas en relación con el gobierno corporativo y la actualización a la baja del precio objetivo al cierre de 2025 por parte del banco de inversión JP Morgan".

Sin embargo, Yovanny Conde, cofundador de Finxard, aclaró algo importante, y es que una vez el mercado asimila estos cambios, como el del anuncio de JP Morgan, "el precio de Ecopetrol tiende a seguir el comportamiento del petróleo. Esto se puede observar claramente en el gráfico, donde se evidencia una alta correlación entre ambos precios".