Los cinco factores que explican la ‘buena racha’ de la petrolera Pacific Rubiales

María Carolina Ramírez - mramirez@larepublica.com.co

Aunque el mercado esperaba unos resultados positivos de Pacific Rubiales en el primer trimestre del año, las cifras presentadas el martes en la noche fueron una sorpresa porque superaron todas las expectativas de los analistas.

Uno de los datos más sobresalientes fue la utilidad generada por la compañía, de US$258,35 millones, que representa una variación anual de 48,5% y US$0,88 por acción. 'Este dato fue superior a nuestra estimación de US$237,8 millones y al consenso de US$236 millones', asegura el analista de Interbolsa, Juan David Piñeros.

Para los expertos, estos resultados se explican por cinco factores clave: una reducción en el costo de producción, el aumento en el precio del WTI en el trimestre, el aumento en la producción, los rumores de una emisión en el mercado de valores y la directriz de la Dian para que la empresa revele todos sus resultados.

Los bajos costos Según el presidente de la compañía, José Francisco Arata, 'los buenos resultados se deben a una mayor producción, mejores precios y mayores netback', es decir que el acuerdo entre el productor y el refinador del crudo ha sido más exitoso para la compañía en estos últimos meses.

En cuanto a los costos de producción, específicamente el de mejoramiento del crudo se vio reducido en 9% frente al año anterior.

'Hay países donde los costos de producción son muy elevados cerca de US$45 por barril. El caso de Colombia es muy particular porque es un productor de crudos pesado pero a muy bajo costo. Nuestros costos totales de producción desde sacar el crudo al barril y transportarlo al puerto está en el orden de menos de los US$20 y eso nos da una ventaja competitiva frente a otros países, por lo que habrá crudo pesado para rato', asegura Arata.

La baja del petróleo
El precio del barril de petróleo WTI ha presentado una disminución en los últimos días, lque ha tenido un impacto en las acciones petroleras pero en el corto plazo, ya que las proyecciones de los analistas es que el crudo vuelva a subir.

Frente a esto, Pacific Rubiales ha mantenido la estrategia de tener coberturas para protegerse de una caída inesperada y según el Presidente de la petrolera se espera que los precios se sostengan en el orden de los US$90 y US$100. Estos mecanismos de cobertura les permite tener una mayor flexibilidad frente a las cotizaciones del mercado y por ende una optimización de costos.

Una mayor producción
En este primer periodo, el promedio neto de producción después de regalías en todos los mercados donde opera alcanzó los 93.573 barriles por día, mientras que solo en Colombia, el promedio neto de producción después de regalías llegó a 91.870 bpe/d, que representa un aumento interanual de 15%. Este crecimiento en la producción fue impulsado por la perforación de más de 162 pozos de desarrollo principalmente en los campos Rubiales y Quifa SO.

Rumores de una emisión
Otro de los factores que hizo que la compañía tuviera unos buenos resultados fueron los rumores de una posible nueva emisión de acciones, con el objetivo de hacer una adquisición en el mercado. No obstante, ayer las directivas de la compañía negaron que se encuentren en proceso de realizar una colocación accionaria y señalaron que no están interesadas en comprar Petromagdalena, empresa de la que se ha rumorado que podría pasar a manos de Pacific.

El rol de la Dian
Analistas del mercado también sugieren como factor determinante el hecho que la Dian, haya empezado a supervisar con mayor rigor los estados financieros de la compañía, razón por la cual los datos pudieron haberse elevado al cumplir con todos los requisitos exigidos por la ley. Consecuentemente los impuestos pagados por la compañía también fueron mayores.

Las inversiones de la compañía también tuvieron un gran crecimiento y su Presidente asegura que se cuenta con el suficiente flujo de caja para seguir haciendo más exploraciones.

Cómo lo tomó la acción
Aunque unos buenos resultados suelen elevar el precio de las acciones de una empresa, el mercado había descontado estas ganancias con anterioridad. Para Piñeros, aunque la utilidad neta exhibió una mejor cifra a la esperada por el mercado (principalmente debido a menores impuestos y rubros no operacionales), se considera que los mayores costos y gastos a los esperados en el trimestre, los cuales contrarrestan una buena parte del efecto favorable de los precios, junto con la menor dinámica producción en el corto plazo, deberían pesar más en la evaluación final de los resultados financieros, 'llevándonos a creer que el impacto de corto plazo en el precio de la acción debería ser neutral o incluso negativo'.

Y esto fue lo que pasó al cierre de la jornada de hoy. La acción de Pacific Rubiales tuvo una desvalorización del orden de 1,44% a $49.380. Pese a esto, los planes de la empresa siguen firmes y su meta es aportar cerca de 50% de la producción nacional esperada, es decir el millón de barriles diarios.

Otros resultados Otra compañía petrolera que presentó sus resultados fue Petrominerales, ésta en su informe financiero destaca un netback operacional de US$79,74 por barril, el cual refleja los altos precios del petróleo en el mundo y 'el valor sinérgico de nuestra adquisición estratégica en el Oleoducto de Ocensa. Nuestro importante netback operacional generó un flujo de fondos operacional de US$199,8 millones, con una producción promedio de 34.047 bpd'. Pese a esto las ventas y la producción de la compañía fueron inferiores.

En cuanto a Ecopetrol, los resultados fueron muy favorables. Las ventas de enero a marzo sumaron de $15,3 billones. Las utilidades también subieron 27,6% al totalizar $4,3 billones, y el Ebitda registró un alza de 24,2% al pasar de $6,4 billones en primer trimestre de 2011 a $8,06 billones en el mismo período de este año. El Presidente de la petrolera destacó que la producción llegó a 743.000 bpd. Así, el sector petrolero sigue siendo el de mejor desempeño y las expectativas siguen al alza.

Colombia, Perú y Guatemala en la mira de expansión
La Compañía continúa sus esfuerzos encaminados en aumentar su base de reservas, la producción y la capacidad de transporte. La inversión de capital durante el 2012 está enfocada en: (1) expandir la producción de la compañía en sus principales campos productores Rubiales/Piriri y Quifa SO; (2) aumentar la producción en los nuevos campos Quifa Norte y Sabanero, recientemente puestos en operación; (3) desarrollar la propiedad CPE-6 hacia la fase de producción comercial de crudo; y (4) continuar con las actividades de sísmica y perforación en su extenso portafolio de exploración de alto impacto en Colombia, Perú y Guatemala.

Las opiniones
Federico Restrepo
Vicepresidente de asuntos corporativos de Pacific Rubiales
"La compañía invirtió US$20 millones en materia de sostenibilidad de la empresa y de su entorno. Obtuvimos la calificación A+ de parte de Deloitte en materia de desarrollo sostenible".

Mauricio Restrepo del Toro
director investigaciones económicas Bolsa y Renta
"Dependiendo de cuales sean las expectativas de precio de WTI, podría o no afectar la valorización de la acción, en nuestro caso era bajo y por eso la menor producción no afectó".

Omar escorcia
Analista de Asesores en Valores
"En promedio, el referencial WTI aumentó un 4,13% en estos tres primeros meses hecho que impactó positivamente sobre la cifra del ingreso de la compañía".