Acciones abren al alza ante expectativa del discurso de Jerome Powell en Jackson Hole

Las acciones se recuperaron a medida que el mercado de bonos se estabilizó, y los operadores de Wall Street buscaron pistas de Jerome Powell sobre qué tan rápido y hasta dónde la Reserva Federal recortará las tasas.

Las acciones subieron en las primeras operaciones de Nueva York, tras una caída impulsada por una ola de ventas de empresas tecnológicas y la especulación de que Powell echaría un jarro de agua fría sobre las expectativas del mercado de recortes agresivos de las tasas de interés. El mercado de swaps ha consolidado las apuestas de que la Fed flexibilizará su política en alrededor de un punto porcentual este año.

Ahora que el banco central se acerca a un punto de inflexión crucial , es difícil exagerar la atención que le prestarán los mercados financieros. Para empezar, esperan una confirmación de que la Fed bajará las tasas en septiembre. Pero lo que sucederá después y el ritmo de los recortes adicionales en los próximos meses son más dramáticos, ya que la Fed se enfrenta a los riesgos duales para la inflación y el empleo.

Según una encuesta realizada por 22V Research, 60% de los encuestados cree que Powell anunciará un recorte de 25 puntos básicos durante su discurso previsto para las 10 de la mañana, hora de Nueva York. Además, 42% de los inversionistas encuestados cree que la reacción del mercado será “neutral”, 35% piensa que “se arriesgará” y 24% que “se arrepentirá”.

Los futuros del S&P 500 subieron 0,6%, los contratos del Nasdaq 100 subieron 0,9% y los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años bajaron dos puntos básicos hasta 3,83%. El dólar cayó.

¿Qué dirá Powell?

Matt Maley en Miller Tabak: Si los comentarios de Powell sobre la economía son un poco más alarmantes de lo esperado (y hacen que los rendimientos vuelvan a caer a nuevos mínimos para el año), será muy alcista para los bonos.

Sin embargo, el sentimiento en torno al mercado de bonos ha sido bastante alcista últimamente y el posicionamiento apunta fuertemente a una nueva recuperación (caída de los rendimientos) también en el corto plazo. Por lo tanto, no está fuera de discusión que podríamos obtener una reacción de "vender la noticia" al menos en el corto plazo.

Por lo tanto, los inversores querrán mantenerse ágiles hoy en todas las clases de activos.
Ian Lyngen y Vail Hartman en BMO Capital Markets: Seguimos siendo escépticos respecto de que el presidente ofrezca algo más que una orientación de que el tipo de interés objetivo de los fondos federales se reducirá el mes próximo y que habrá más recortes a medida que el Comité vuelva a adoptar una postura neutral. Además, las preguntas sobre el tamaño del recorte inicial y el ritmo de las medidas futuras seguirán sin respuesta.

Esto no quiere decir que el evento no esté exento de riesgos. Después de todo, Powell podría decidir que se justifica una orientación más directa en esta etapa del ciclo o rechazar los precios actuales del mercado. Podría hacerlo, pero lo dudamos, ya que esto sería un cambio con respecto a la reciente estrategia de comunicación de la Fed.

Peter Boockvar en The Boock Report: Intento ponerme en el lugar de Powell y no espero nada especial de él hoy. Podría ser un evento sin importancia en términos de movimientos del mercado.

Reafirmará las expectativas del mercado de un recorte de tasas en septiembre, destacando nuevamente el cambio de enfoque hacia el mercado laboral, pero con más datos que asimilar antes de esa fecha, no tendrá interés en inclinarse por el alcance del recorte.

En cuanto a las expectativas del mercado más allá de los 100 puntos básicos para el año y los 200 puntos básicos para la conferencia de Jackson Hole del año próximo, ¿por qué se comprometería de antemano a algo hoy? "Jugar con el año" a partir de ahora, creo que es su proceso de pensamiento.

Dicho todo esto, si reduce las probabilidades de 50 puntos básicos el mes que viene reforzando su confianza en la economía, independientemente de los datos del IPC y de las nóminas que verá pronto, tendremos una liquidación en el extremo corto y probablemente en las acciones.

Tom Essaye en The Sevens Report: La gran cantidad de comunicaciones de la Reserva Federal esta semana probablemente hayan anticipado en su mayoría el discurso que pronunciará hoy el presidente de la Reserva Federal, Powell, de modo que, siempre que cumpla con las expectativas actuales del mercado (recorte de tasas en septiembre y continuación de los recortes posteriores), la reacción del mercado no debería ser significativa. Pero siempre existe la posibilidad de una sorpresa.

Will Compernolle en FHN Financial: Si bien es cierto que esperamos que la Fed comience a recortar las tasas el mes próximo, no estamos tan seguros de que Powell se sienta obligado a subrayar la probabilidad de que los fondos federales disminuyan en septiembre. Los mercados confían en que las tasas disminuirán el mes próximo, pero no incorporan en los precios expectativas extremadamente irreales de un recorte de 50 puntos básicos ¿Qué ganaría Powell al confirmar lo que ya se espera?

Win Thin y Elias Haddad en Brown Brothers Harriman & Co: A juzgar por los recientes comentarios oficiales de la Fed, así como por las actas del FOMC, es probable que Powell prepare el terreno para un recorte de tasas en septiembre. Sin embargo, esperamos que Powell enfatice la naturaleza dependiente de los datos de las decisiones de política monetaria de la Fed. Por lo tanto, creemos que los riesgos apuntan a que se oponga a una senda de flexibilización agresiva en lugar de que valide los precios del mercado.

Marc Chandler en Bannockburn Global Forex: Es poco probable que vaya mucho más allá de confirmar lo que el mercado ya cree saber: a saber, que el primer recorte de tasas se realizará el mes próximo. Al reconocer que la economía ha evolucionado en líneas generales en la línea que esperaba el banco central, sería un suave empujón contra la especulación de un movimiento de 50 puntos básicos.

En el contexto actual, un recorte de tasas no marcará el comienzo de una política expansiva, sino que simplemente hará que la postura actual sea menos restrictiva.

Thierry Wizman en Macquarie: El mercado ha puesto hoy el listón muy alto para Powell, lo que le dificulta “superar” las perspectivas actuales sobre las tasas de política monetaria. Es probable que Powell afirme que la probabilidad de un recorte en septiembre es alta y que existe una gran probabilidad de que la Fed se embarque en un ciclo de recorte de tasas, alineándose así con la dirección de la curva de avance del mercado OIS, que tiene pendiente descendente.

Probablemente explicará también que el impacto del ajuste anterior llegó con retraso, pero que finalmente se está viendo de manera más convincente en los datos de precios y empleo.