Acuerdo de US$29.000 millones de Meta marca momento clave para crédito privado

Los pesos pesados del crédito privado llevan años esperando este momento. Las principales entidades crediticias, que suelen atender a empresas con un historial crediticio deteriorado, hablan sin cesar de las oportunidades que ofrece la deuda con grado de inversión y la financiación del vertiginoso crecimiento de la inteligencia artificial.

Han cerrado acuerdos menores, pero esta semana han dado con el pez más grande hasta la fecha: un paquete de financiación de US$29.000 millones para el gigantesco centro de datos de Meta Platforms Inc. en Luisiana.

Esa transacción, liderada por Pacific Investment Management Co. y Blue Owl Capital Inc., cumple todos los requisitos: es un negocio de primer nivel en un sector en auge. Altera la ruta habitual que empresas como Meta siguen para obtener fondos de los inversores a través de los bancos. Y es enorme.

“El crédito privado ha estado deseando entrar en este sector”, afirmó John Medina, vicepresidente sénior del equipo global de financiación de proyectos e infraestructura de Moody's Ratings. “Este acuerdo es uno de los primeros de su tipo para el crédito privado y, si tiene éxito, esperamos ver más”.

Las mayores empresas tecnológicas se encuentran en plena carrera armamentística por la IA y necesitan capital para triunfar. xAI Corp., de Elon Musk, anunció recientemente a sus inversores que planea invertir 18 000 millones de dólares en centros de datos y que está considerando la posibilidad de obtener deuda con respaldo de proyectos, en lugar de a nivel corporativo.

Otras, como Amazon.com Inc. y OpenAI Inc., están buscando sus propias sedes en Estados Unidos. Morgan Stanley estima que la inversión en IA podría superar los 3 billones de dólares en los próximos tres años.

Para Meta, Pimco lidera una deuda de US$26.000 millones y Blue Owl aporta US$3.000 millones en capital. Es probable que la parte de la deuda se emita en forma de bonos con grado de inversión respaldados por los activos del centro de datos, según fuentes familiarizadas con el asunto, añadiendo que la estructura final aún está en proceso de cambio. Morgan Stanley asesora a Meta en la operación y gestiona la financiación.

La puja por la financiación duró meses. Fue competitiva porque las entidades de crédito privadas han estado prácticamente implorando acceso al mercado de deuda con grado de inversión que dominan los bancos. Otras entidades de crédito privadas que lucharon por el primer puesto incluyen Apollo Global Management Inc. y KKR & Co., que llegaron a la ronda final, así como Brookfield Asset Management Ltd., Blackstone Inc. y Ares Management Corp., según las fuentes, que no estaban autorizadas a hablar públicamente.

Se trata, con diferencia, del mayor paquete de financiación relacionado con un centro de datos de IA específico, con otros que involucran a xAI Corp. o Coreweave Inc. muy por debajo de los 10 000 millones de dólares. Microsoft Inc., BlackRock Inc. y el vehículo de inversión MGX de los Emiratos Árabes Unidos se han unido para recaudar 30 000 millones de dólares de capital privado, que pueden apalancarse hasta alcanzar los 100 000 millones de dólares. Nvidia Corp. y xAI también se han unido , pero ese dinero se destina a una serie de almacenes de datos e infraestructura energética, no a un proyecto individual.

La operación de deuda más reciente, de cualquier tipo y de magnitud similar a la de Meta, fue una emisión de bonos por US$26.000 millones para respaldar la compra por parte de Mars Inc. de su rival, el fabricante de alimentos Kellanova, en marzo. Un grupo de bancos gestionó la financiación, que se canalizó a sus inversores habituales en el mercado sindicado.

Polvo seco

Las empresas de crédito privadas tienen alrededor de US$450.000 millones de capital disponible para invertir, según datos de Preqin, y están clamando por este tipo de negocio.

Las adquisiciones corporativas que a menudo impulsan las operaciones de crédito privado están prácticamente paralizadas. Y estas firmas aspiran a competir de forma más completa con los bancos tradicionales de Wall Street, gestionándolo todo, desde asesorar a las empresas hasta estructurar su deuda y proporcionar parte de ella ellas mismas. Una mayor expansión hacia operaciones con grado de inversión podría ayudar a convertir el crédito privado en un mercado de 40 billones de dólares , según una estimación de Apollo.

“Este ecosistema de grado de inversión privado es un mercado enorme con un enorme viento de cola”, dijo el año pasado Michael Zawadzki, director global de inversiones de la unidad de crédito y seguros de Blackstone.

Los representantes de Apollo, Meta, Pimco, Blue Owl, Brookfield, Blackstone, Ares y Morgan Stanley declinaron hacer comentarios. Los de KKR y xAI no respondieron de inmediato a las solicitudes de comentarios.

KKR y Energy Capital Partners acordaron el año pasado una alianza de US$50.000 millones para acelerar el desarrollo de infraestructura para inteligencia artificial. Blue Owl ya ha contribuido a financiar infraestructura de IA, incluyendo una empresa conjunta de 15 000 millones de dólares para un centro de datos en Abilene, Texas.

Marc Lipschultz, director ejecutivo de Blue Owl, ha comparado la locura de la IA con la fiebre del oro: aunque los prestamistas no están ahí buscando tesoros, pueden proporcionar los "picos y palas" que necesitan las empresas de tecnología.

“En este caso, se necesita la versión moderna, los centros de datos”, dijo durante una conferencia telefónica el 31 de julio. “Y somos la empresa mejor posicionada para ayudar a desarrollar y financiar esos centros de datos”.