Ben Bernanke, en la encrucijada de la reducción de estímulos

Todos los focos apuntan hoy a la última reunión del año de la Reserva Federal y a la última rueda de prensa de Bernanke. El mercado espera esta gran cita en la que el presidente de la Fed decidirá si comienza a frenar las compras de su multimillonario programa de compra de deuda o, por el contrario, retrasa este movimiento a 2014.

La mayor economía del mundo ha dado motivos suficientes a Ben Bernanke, el presidente de la Fed, para que comience a realizar cambios en su política monetaria expansiva. En especial para que mueva ficha y comience a retirar la medicina compuesta por US$85.000 millones que cada mes, y desde hace un año, inyecta en el sistema americano. 

Y es que la mejora de los datos macro experimentada por esta economía justificaría el inicio del tapering (la retirada progresiva del Q3). Estados Unidos creció en el tercer trimestre un 3,6%, el mejor dato desde principios de 2012, y la tasa de desempleo alcanzó el 7%, el mejor nivel en cinco años. 

Más allá de esta cifras, el preacuerdo bilateral sobre presupuestos en Washington, es otro de los elementos que juegan a favor de la retirada, puesto que aleja el temor de nuevas parálisis administrativas. 

"Ya no sería sorpresa que Bernanke redujera los estímulos e iniciara desde ya, el esperado tapering. No debería suponer grandes cambios en los mercados el inicio del mismo. Es más, pensamos que sí que podría haber reacción del mercado si no hay tapering, o si se inicia con una reducción de las compras de activos superior a US$10.000-US$15.000 millones mensuales", indica Miguel Ángel Paz, director de la unidad de Gestión de Unicorp Mercados. 

Asimismo, añade que el inicio del tapering "no debería ser mala noticia, ya que significa que la principal economía mundial está saliendo de la crisis y puede mantener el ritmo de crecimiento de forma autónoma, sin depender de las mega inyecciones de liquidez de la Fed". 

La inflación, un obstáculo

Sin embargo, uno de los principales obstáculos para la retirada de estímulos sería el dato de inflación, que en octubre tocó el 1%, la cota más baja de los últimos cuatro años, muy por debajo del objetivo del 2% que tiene fijado la Reserva Federal. 

En noviembre ha alcanzado el 1,2%, según se confirmó ayer. "El contexto de baja inflación en Estados Unidos podría permitir a la Fed esperar aún algo más antes de empezar a retirar los estímulos monetarios aun a pesar de la mejora de los datos de actividad económica", apuntan desde Renta 4. 

De ahí que la Fed se enfrente a la complicada tarea de comenzar el tapering en el momento preciso, ni demasiado temprano, ni demasiado tarde. 

Una decisión para la que no hay un consenso del todo claro entre los analistas. Sólo el 20% de los expertos consultados por Reuters y el 34% de los preguntados por Bloomberg piensa que esta maniobra podría anunciarse hoy mismo y comenzará a articularse con la retirada de entre US$10.000 y US$15.000 millones al mes de su multimillonario programa de compra de deuda. 

No obstante, la mayoría de las voces apuntan que todavía es pronto para pisar el freno de los estímulos. El 50% de los economistas sondeados por Reuters no ve el comienzo del tapering hasta marzo. Pero si Bernanke se decanta por esta última opción, los expertos dicen, que, al menos, tendrá que decir por qué lo hace o avanzar algún detalle de su hoja de ruta para evitar nerviosismos en el mercado. 

Lo que está claro es que en esa cita no se esperan cambios en los tipos de interés, que ya cumplen cinco años entre el 0% y el 0,25%.

Timing 

Esta reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) que dio comienzo ayer, vivirá su punto álgido hoy. Se conocerá el comunicado con la decisión de la Fed, pero también se difundirá un documento con los tipos de interés y con las nuevas previsiones económicas que maneja el principal organismo monetario de Estados Unidos. Quince minutos más tarde, a las 20:15 horas, Ben Bernanke ofrecerá su última rueda de prensa al frente de la Fed. 

Y es que aunque Bernanke cederá el testigo de la Fed a Janet Yellen el 31 de enero, en la reunión que celebrará la institución monetaria en el primer mes del año, no habrá rueda de prensa. 

El 'helicóptero Bernanke', como ha sido apodado tras haber cuadruplicado la compra de activos en la Fed, despedirá así su segundo mandato de cuatro años el próximo mes. 

Y sea cual sea su decisión de hoy el mercado ve en Yellen, actual número dos del banco emisor, un claro símbolo de certidumbre y continuidad en la política monetaria de la mayor economía del mundo. De hecho, ella aseguró en noviembre que el plan de estímulo continuará el tiempo que sea necesario.