Bonos franceses caen a mínimos de dos semanas ante protestas generalizadas

Los bonos del gobierno francés cayeron tras un fin de semana de violentos disturbios , lo que subraya la tensión entre los manifestantes, molestos por el coste de la vida, y un gobierno que no puede costear el mantenimiento de la paz.

La deuda del país tuvo un rendimiento inferior al de sus pares europeos, lo que provocó que el diferencial entre el rendimiento de los bonos franceses a 10 años y su equivalente alemán se ampliara hasta en ocho puntos básicos, alcanzando los 146 puntos básicos, el nivel más alto en dos semanas.

La diferencia con los rendimientos italianos alcanzó un nuevo récord, mientras que el euro se debilitó y el índice bursátil CAC 40 cayó 1,5%.

Francia se vio sacudida este fin de semana por una ola de ataques contra edificios públicos, tiendas y restaurantes, y los sindicatos han convocado una huelga nacional para el 5 de noviembre. Sin embargo, una enorme deuda y un déficit presupuestario que se encuentra entre los mayores de la zona euro implican que el gobierno no puede simplemente aumentar el gasto para apaciguar a la población.

«Francia se enfrenta hoy a una crisis social, una crisis migratoria, una crisis energética, una crisis económica y una crisis fiscal», declaró Louis-Vincent Gave, de Gavekal Research. «Todo esto en un momento en que el presidente francés está en funciones, pero no en el poder. Nada de lo ocurrido este fin de semana parece indicar que el euro vaya a subir o que los rendimientos de los bonos franceses vayan a bajar».

Los inversores perciben cada vez más los bonos del gobierno francés como más riesgosos que los de Alemania, país que generalmente se considera el emisor más seguro de la zona euro. El diferencial de rendimiento entre Francia y Alemania se acerca a 150 puntos básicos, adentrándose aún más en un terreno asociado a la crisis de deuda de la zona euro.

Durante los periodos más extremos de la reciente caída de la deuda francesa, el diferencial llegó a rozar 160 puntos básicos.

Las protestas surgen mientras los políticos franceses debaten el proyecto de presupuesto para 2027. El proyecto, presentado por el gobierno, incluye medidas por US$48.200 millones para reducir el déficit. Alcanzar un compromiso parece difícil en un parlamento profundamente dividido, y podría resultar aún más complicado a seis meses de las elecciones presidenciales.

Lo que dicen los estrategas de Bloomberg

“Es probable que la curva de permutas de incumplimiento crediticio de Francia se aplane en los próximos meses, ya que los operadores exigirán una prima mayor para garantizar el riesgo político idiosincrásico antes de las elecciones presidenciales de abril”.

El euro cayó hasta 0,5%, situándose en US$1,11, con un rendimiento inferior al de las demás monedas del G10. Los operadores se muestran pesimistas respecto a las perspectivas de la divisa, a pesar de un breve repunte la semana pasada. El coste de cubrirse contra nuevas pérdidas del euro se disparó.

“Si bien las protestas violentas no representan a la gran mayoría de la población, los acontecimientos del fin de semana ponen de manifiesto el delicado equilibrio al que se enfrenta el gobierno entre apaciguar a la población y proteger a los mercados”, declaró Erik Liem, estratega de Commerzbank AG.

La revisión de la calificación soberana de Francia por parte de Moody's el viernes ofrecerá otro indicador sobre la salud fiscal del país, y se considera que una rebaja es el siguiente paso más probable dada su perspectiva negativa. Actualmente, Moody's sitúa a Francia un escalón por encima de Fitch Ratings y S&P Global Ratings.