Chile modera postura sobre clima; defensa de pingüinos pone en riesgo créditos verdes

La promesa del presidente José Antonio Kast de flexibilizar las regulaciones ambientales para impulsar la inversión amenaza con tener consecuencias no deseadas para Chile, elevando los costos de endeudamiento en una nación que ha sido pionera en la venta de deuda verde en la región.

A los pocos días de asumir el cargo, la administración de Kast retiró decenas de decretos ambientales y suspendió la designación de nuevas zonas de biodiversidad, prometiendo una revisión. Entre los recursos naturales en cuestión se encuentran los pingüinos de Magallanes y una especie de rana en peligro de extinción descubierta por Charles Darwin. Estas medidas forman parte del compromiso más amplio de Kast de simplificar los trámites burocráticos, reactivar el crecimiento y reducir el creciente déficit presupuestario.

Pero hay un inconveniente. Chile tiene algunos de los costos de endeudamiento más bajos de América Latina debido a su baja carga de deuda, pero también porque ha demostrado ser hábil en la emisión de bonos vinculados a objetivos ambientales, sociales y de gobernanza. Casi 40% de su deuda pendiente está ligada a metas como la reducción de emisiones de gases de efecto invernadero y la mejora de la igualdad de género, un porcentaje mucho mayor que el de cualquier otro país importante de la región.

“El mayor impacto probablemente sería en la reputación, dado que Chile se ha forjado una reputación muy sólida en el mercado de bonos sostenibles”, dijo Kathrin Muehlbronner, vicepresidenta sénior del grupo de riesgo soberano de Moody's Ratings.

En enero, la nación sudamericana emitió bonos por valor de US$1.500 millones con dos indicadores clave de desempeño en materia de biodiversidad: al menos 30% de su territorio nacional debe estar protegido para 2030 y al menos 10% de ese territorio debe ser gestionado eficazmente para garantizar su protección. Si el gobierno no alcanza estos objetivos, deberá pagar a los inversores un incremento de 25 puntos básicos en los intereses a partir de 2032.

Según cálculos de Bloomberg, esos pagos futuros adicionales equivaldrían a un valor actual de US$13,7 millones.

Cambio de rumbo

Kast, defensor del libre mercado, asumió el cargo el 11 de marzo, sucediendo al gobierno de izquierda de Gabriel Boric. El sector empresarial y los políticos de derecha han culpado a las regulaciones y la burocracia de frenar la inversión. Sin embargo, algunos se oponen a la intervención de Kast.

“Chile necesita crecer y atraer grandes inversiones con agilidad, pero ese progreso no puede lograrse a costa de su patrimonio natural”, declaró esta semana Evelyn Matthei, excandidata presidencial de derecha, en respuesta a la suspensión de los decretos.

Chile se convirtió en 2022 en el primer país del mundo en contraer deuda vinculada a objetivos específicos de sostenibilidad, conocidos como indicadores clave de desempeño. Ese es el tipo de deuda que volvió a emitir este año.

En la categoría más amplia de ESG, el gobierno de Boric vendió bonos por más de US$40.000 millones. Por lo tanto, la decisión de Kast de dar marcha atrás en los nuevos controles ambientales marca un marcado contraste con el legado de Boric.

“Esto evidencia el cambio de rumbo político en favor de la sostenibilidad en Chile”, afirmó Víctor Laudisio, especialista en naturaleza de S&P Global Ratings. “El volumen de bonos sostenibles se irá modificando gradualmente a lo largo de este año, y el próximo año podría disminuir su porcentaje respecto a la deuda total”.

Otros países ya han dado un paso atrás en este tipo de endeudamiento, en un momento en que el presidente estadounidense Donald Trump fomenta los combustibles fósiles y desmantela los subsidios y la legislación sobre energías limpias. A nivel mundial, las emisiones de bonos vinculados a la sostenibilidad cayeron en 2025, registrando su peor año desde 2020, según un informe de BNEF. Además, las emisiones de deuda verde en Estados Unidos disminuyeron 7%, hasta los US$163.000 millones.

Dar un paso adelante

Las primeras medidas de Kast dificultarán que Chile alcance los indicadores clave de desempeño vinculados a la venta de bonos de US$1.500 millones de este año.

En abril de 2024, solo 21,6% del territorio chileno estaba protegido, muy por debajo de la meta del 30% para 2030. En 2025 y 2026 se designaron más áreas como tales, pero algunas de ellas figuraban entre los 43 decretos ambientales que la nueva administración suspendió la semana pasada en la Contraloría General de la República, donde estaban siendo revisados. Varias de las decisiones suspendidas habían declarado salares y lagunas como parques o reservas nacionales. Algunos salares chilenos albergan ricos depósitos de litio.

El segundo objetivo, que consiste en aumentar 10 % la superficie de tierras protegidas bajo una gestión ambiental “eficaz”, es aún menos probable. Actualmente, el total es cero y el proceso para determinar los sitios prioritarios en virtud de la nueva ley de protección de la biodiversidad se suspendió la semana pasada. Se esperaba que la ley entrara en pleno vigor en 2027.

“Definitivamente no creemos que la nueva ley esté plenamente operativa el próximo año”, dijo Laudisio. “Se necesitan 15 reglamentos para que esté completamente operativa, y solo se ha publicado uno”.

El Ministerio de Finanzas y el Ministerio de Medio Ambiente no respondieron a la solicitud de comentarios.

Por el momento, Chile se encuentra entre los 10 países que más están haciendo para limitar el aumento de la temperatura global causado por los gases de efecto invernadero, invirtiendo miles de millones de dólares en energías renovables, según Climate Action Tracker. Pero esa reputación no se puede dar por sentada.

“No podemos poner en riesgo el estatus de Chile, la credibilidad de Chile”, afirmó Sara Larraín, directora de la fundación Chile Sustentable. “Me parece sumamente peligroso”.