China reemplaza a EE. UU. y la Fed como mayor riesgo para los mercados emergentes

Los inversores de los mercados emergentes están a punto de averiguar si hay más de qué preocuparse en China que solo la crisis de deuda de Evergrande.

Los medidores oficiales y privados de la manufactura china saldrán el jueves, con expectativas de que se sumen a la evidencia de un crecimiento vertiginoso. Las preocupaciones de que la segunda economía más grande del mundo se esté desacelerando han obstaculizado las monedas y las acciones de los países en desarrollo en las últimas semanas, borrando las ganancias provocadas por la garantía de la Reserva Federal de Estados Unidos de una reducción calibrada de sus medidas de estímulo.

China se ha convertido ahora en su mayor riesgo. Si bien Evergrande ha provocado temores de una desaceleración del mercado inmobiliario, los inversores se preocupan aún más por el estancamiento de la economía en general debido a las restricciones de virus y los recortes de gastos de los consumidores. Algunos buscan diversificarse en mercados menos dependientes del crecimiento de China, como India y Egipto.

"Los riesgos de contagio y una mayor desaceleración en el sector inmobiliario son genuinos", escribieron los estrategas del Grupo Goldman Sachs, encabezados por Kamakshya Trivedi, con sede en Londres, en una nota la semana pasada. "Sin embargo, para el resto de los mercados emergentes, lo que importa más es el impacto negativo en el crecimiento chino y, por extensión, los precios de las materias primas, y si los responsables políticos intervienen para compensar esos riesgos a la baja".

Las acciones y la volatilidad de la moneda están sincronizadas mientras la Fed y el riesgo de China se afianzan

Los datos chinos de esta semana también actuarán como un barómetro de la demanda de materias primas como el petróleo y el cobre, de los que dependen las naciones exportadoras de Angola a Perú para impulsar su propio crecimiento.

El indicador Caixin de la actividad fabril de China mostró una contracción para agosto, la primera lectura por debajo de 50 desde abril de 2020. La medida oficial de fabricación ha disminuido durante cinco meses consecutivos. Las ventas minoristas, la producción industrial y la inversión se han desacelerado, lo que confirma la desaceleración.

La crisis energética de China es el próximo shock económico más allá de Evergrande

Mientras tanto, Evergrande se está convirtiendo en un suspenso, con otro pago pendiente esta semana como parte de US$669 millones de intereses de bonos que deben pagarse hasta fines de este año. Independientemente del resultado inmediato, trabajar con el apalancamiento incurrido en un mercado inmobiliario en desaceleración puede ser complicado y llevar algún tiempo, según los estrategas de Goldman.

La economía de China ahora crecerá a un ritmo más lento de lo esperado en los años hasta 2023, según Bank of America Corp. Bajó su pronóstico para 2022 a 5,3% desde una estimación anterior de 6,2%.

Contagio contenido
Algunos inversores están tratando de mirar más allá de la crisis de Evergrande con un optimismo creciente de que el gobierno chino intervendrá en algún momento y evitará un contagio más amplio.

"El alcance de las consecuencias de Evergrande está ocupando un lugar central, pero el apoyo del estado chino a sus operaciones en lugar de sus valores cotizados debería disipar algunos de los temores del peor de los casos", dijo Hasnain Malik, jefe de investigación con sede en Dubái en Investigación de Tellimer.

Las preocupaciones sobre China surgen después de un respiro de la Fed, que dijo que se estaba acercando a reducir el estímulo, pero mantuvo la puerta abierta para extenderlo según sea necesario. El presidente Jerome Powell también enfatizó que el proceso no ofrecería una señal directa sobre el momento de las tasas de levantamiento.

"El mensaje de la Fed fue uno de política moderada y apoyo continuo del mercado si es necesario, lo cual es positivo para los activos de riesgo", dijo Todd Schubert, jefe de investigación de renta fija en Bank of Singapore Ltd.

Apuestas de diversificación
Aquellos que creen que los problemas de China no significarán la ruina para los mercados emergentes están apostando a que deja espacio para que algunas naciones más pequeñas comiencen a tener un desempeño superior.

Las economías emergentes con altas tasas de interés reales están mejor preparadas para un mundo en el que Estados Unidos endurece la política y China se desacelera, según Malik de Tellimer. Los mercados como Egipto, Ghana, Indonesia, Vietnam y los Emiratos Árabes Unidos parecen prometedores, dijo.

El Banco de Singapur, aunque sigue comprando nombres BB y BBB en el sector inmobiliario de China, está buscando gangas en Indonesia e India en caso de que se materialice una liquidación inducida por el contagio.

“Indonesia e India son los créditos asiáticos más grandes que permanecen como opciones para la diversificación fuera de China”, dijo Schubert.