Christopher Waller afirma que los riesgos en EE.UU. apuntan a una inflación elevada

El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, afirmó que las señales que emiten los responsables políticos sobre la trayectoria futura de los tipos de interés pueden desempeñar un papel útil si se interpretan con cuidado.

Las declaraciones de Waller en una conferencia en Roma patrocinada por el Banco de Italia se producen en un momento en que el nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, se ha comprometido a alejar al banco central del uso de la llamada orientación prospectiva y, en su lugar, adoptar un enfoque más acorde con los datos económicos cambiantes.

Waller afirmó que la información prospectiva sigue siendo una herramienta valiosa y ayudó a orientar al público durante el repunte inflacionario de la pandemia, haciéndoles saber que las tasas de interés iban a subir. Esto provocó un endurecimiento de las condiciones financieras incluso antes de que la Reserva Federal subiera las tasas.

Sin embargo, afirmó que los funcionarios de la Reserva Federal a veces han sido demasiado rígidos en el uso de la orientación prospectiva, limitando en ocasiones su propia capacidad de decisión. Citó la señal que dio el banco central en 2020 y 2021 de que las tasas de interés se mantendrían sin cambios durante algún tiempo, incluso cuando la inflación se disparó.

"Sigo creyendo que la orientación prospectiva puede ser una herramienta valiosa que, en ocasiones, ha fortalecido significativamente la formulación de políticas y seguirá siendo útil", dijo Waller. "Pero la orientación prospectiva es más un arte que una ciencia, y ha habido ocasiones en que ha obstaculizado, en lugar de ayudar, la formulación de políticas».

En un debate posterior a sus declaraciones, se le preguntó a Waller su opinión sobre la promesa de Warsh de que la FED alcanzará su objetivo de inflación de 2%.

“Cuando hablas de volver a comprometerte, déjame ser muy claro: siempre he estado comprometido con un objetivo de 2%. La cuestión es con qué rapidez lo conseguimos”, dijo.

Posteriormente, afirmó que, en su opinión, Warsh estaba "reafirmando" el compromiso de la FED de alcanzar el objetivo, en lugar de volver a comprometerse. "Esa es la mejor manera de interpretar la expresión 'volver a comprometerse'", dijo.

Waller, quien apoyó los recortes de tasas de interés en 2025 para impulsar el empleo, dijo que el mercado laboral está mostrando signos de estabilización, lo que permite a los responsables políticos centrarse en la inflación.

Riesgos invertidos

“Los riesgos han dado un giro radical”, dijo Waller. “Eso cambia la forma en que uno debería plantearse las políticas”.

También se le preguntó a Waller sobre la posibilidad de que los funcionarios limitaran su comunicación en materia de políticas. La respuesta, según él, depende de si el público y los mercados financieros comprenden cómo es probable que la política de un banco central se ajuste a las cambiantes condiciones económicas.

“Si su función de reacción no está bien definida y los mercados no la entienden, entonces sí que hay que hablar”, dijo Waller. “Es importante comunicar su función de reacción: ser claros sobre cuáles son sus objetivos y cómo responderían a los datos”.

Si bien los funcionarios de la Reserva Federal mantuvieron las tasas de interés sin cambios el mes pasado, mostraron un creciente apoyo a aumentos este año, luego de que la inflación alcanzara su ritmo más alto desde 2023. Las previsiones actualizadas para la tasa de referencia de la Reserva Federal revelaron que la mitad de los 18 funcionarios proyectaron al menos un aumento de tasas este año. Warsh se negó a ofrecer una previsión, alegando su reticencia a proporcionar información prospectiva