El Banco Central de Chile mantendrá las tasas sin cambios por aumento del petróleo

El Banco Central de Chile tiene previsto aplazar el recorte de los tipos de interés que se esperaba, ya que el gobierno se resiste al coste de subvencionar los combustibles, lo que amenaza con desatar todo el impacto del alza de los precios de la energía en la economía local.

Según los 15 economistas encuestados por Bloomberg, los responsables de la política monetaria, liderados por Rosanna Costa, mantendrán los costos de endeudamiento en un 4,5% el martes. Esta opinión supone un cambio con respecto a la encuesta realizada por el banco central a analistas en febrero, que mostraba un consenso de que las tasas bajarían a 4,25% el 24 de marzo.

La semana pasada, el gobierno advirtió que podría no contar con los fondos suficientes para mantener el mecanismo de estabilización de precios de los combustibles en Chile, lo que avivó la preocupación por el impacto del aumento de los costos energéticos en la inflación y el crecimiento. La administración del presidente José Antonio Kast, que ha propuesto recortes de gastos por miles de millones de dólares, indicó que está analizando opciones luego de que el petróleo se disparara más de 50% este mes. Esto representa una mala noticia para la inflación, justo después de que esta se moderara a su nivel más bajo en más de cinco años.

Un recorte de las tasas de interés "no es prudente en este momento", dijo Alberto Ramos, economista jefe para América Latina de Goldman Sachs Group Inc., quien descartó su apuesta por una reducción en el primer semestre de 2026. "Va a ser muy difícil que cumplan con el recorte que querían".

El vicepresidente del banco central, Alberto Naudon, afirmó que la guerra con Irán es inflacionaria a corto plazo, un comentario que se reflejó en los mercados financieros. Las expectativas de inflación a un año en Chile aumentaron alrededor de 138 puntos básicos este mes, hasta 3,9%, superando el objetivo del 3% del banco central y alcanzando su nivel más alto desde febrero de 2025.

El banco central publicará la decisión sobre los tipos de interés en su página web a las 18:00 horas (hora de Santiago) del martes, junto con un comunicado de la junta directiva.

Almohadilla

Chile es uno de los países latinoamericanos que menos amortigua el impacto del aumento del precio del petróleo. Brasil y México ofrecen subsidios directos, mientras que Colombia ajusta su mecanismo de estabilización de precios a discreción del gobierno. Brasil redujo los impuestos a los combustibles a principios de este mes para ayudar a los consumidores.

Por el contrario, Chile simplemente frena cualquier fluctuación brusca, ya sea al alza o a la baja, en los precios del combustible. En este momento, eso le está costando al gobierno hasta 200 millones de dólares semanales.

Según el economista de Barclays, Ivan Stambulsky, el déficit fiscal de Chile cerraría este año en 2,3% del producto interno bruto si el precio del petróleo se mantiene en torno a los 100 dólares por barril, cifra superior al déficit de 1,8% registrado antes de la guerra con Irán. Barclays también redujo su previsión de crecimiento para 2026 al 2,2%, una disminución de 0,5 puntos porcentuales.

En conjunto, no se trata de un panorama propicio para los planes de Kast de impulsar el crecimiento económico hasta 4% para finales de su mandato en 2030, al tiempo que reduce el déficit fiscal.

Lo que dice Bloomberg Economics

“Prevemos que el banco central de Chile mantendrá la tasa en 4,50% el 24 de marzo. Si bien cuenta con flexibilidad en su política monetaria y las perspectivas generales son favorables, los precios más altos del petróleo y las condiciones financieras externas más restrictivas debido a la guerra en Irán representan riesgos", dijo Felipe Hernández, economista especializado en América Latina.

En un informe del 12 de marzo, los analistas de Goldman Sachs elevaron su pronóstico de inflación para finales de 2026 en 70 puntos básicos, hasta 3,5%. En cuanto al crecimiento económico, ahora prevén que se sitúe en 2,3% este año, 20 puntos básicos por debajo de su pronóstico anterior.

“Los riesgos inflacionarios se ven distorsionados por los posibles cambios en el mecanismo de estabilización de los precios de los combustibles, que, dadas las restricciones fiscales, probablemente adelantarán el impacto en los precios al consumidor una vez implementados”, escribió Samuel Carrasco, economista jefe de Credicorp Capital en Chile, en una nota publicada el viernes.

'Tejido cicatricial'

El instrumento de estabilización de precios de la gasolina de Chile, conocido como Mepco, mitiga las fluctuaciones mundiales del petróleo ajustando los impuestos sobre los combustibles de forma contracíclica.

Cuando suben los precios internacionales del petróleo, se reducen los impuestos para minimizar el impacto en el bolsillo de los consumidores. Por el contrario, cuando bajan los precios, se incrementan los impuestos para ayudar a reponer los fondos. Sin embargo, el queroseno, que se usa comúnmente en hogares de bajos ingresos para la calefacción, no está incluido en este mecanismo.

El gobierno modificó el plazo para el cálculo de los precios de los combustibles, ampliándolo de tres a cuatro semanas, según un decreto publicado el lunes en el boletín oficial. En el pasado, administraciones anteriores habían modificado los parámetros de Mepco para absorber los altos costos de la energía.

En las actas de su anterior decisión de política monetaria en enero, el banco central indicó que su tasa de interés de referencia debería bajar a 4,25%, el punto medio de su rango neutral estimado. Esa opción ahora parece haber quedado descartada.

“Aunque la incertidumbre geopolítica se disipe rápidamente, quedarán algunas secuelas”, dijo Ramos.