BCE mantiene los tipos de interés sin cambios para evaluar el impacto de la guerra con Irán

El Banco Central Europeo mantuvo sin cambios los costos de endeudamiento, a la espera de datos que permitan determinar si las presiones inflacionarias desatadas por la guerra con Irán requieren un endurecimiento adicional de la política monetaria.

La tasa de interés de los depósitos se mantuvo en 2,25%, tal como anticipaban economistas e inversores, que esperaban que las autoridades dieran continuidad al aumento de junio con otra subida de 25 puntos básicos en septiembre.

El BCE reiteró que no se comprometerá de antemano, sino que actuará reunión tras reunión en función de la información que vaya recibiendo.

«La incertidumbre persiste y aún no se han manifestado todas las repercusiones inflacionarias de la crisis energética», declararon los funcionarios en un comunicado. «Por lo tanto, el Consejo de Gobierno está siguiendo de cerca la intensidad y la duración de la crisis, así como sus efectos indirectos y de segunda ronda».

Los responsables políticos reiteraron que el BCE está "bien posicionado" para afrontar la situación.

Los bonos apenas sufrieron cambios tras la decisión y el rendimiento del Bund a 10 años subió 2 puntos básicos, hasta 3,19%. Anteriormente, había alcanzado 3,21%, el nivel más alto desde 2011, debido a que el alza de los precios del petróleo y el gas alimenta la preocupación por la inflación.

Las apuestas sobre la evolución de las tasas de interés se mantuvieron estables. Los swaps sugieren que una subida de 25 puntos básicos en septiembre es prácticamente segura y que otra ya está casi totalmente descontada para finales de año. El euro mantuvo sus pérdidas, con una caída de 0,2% frente al dólar, situándose en torno a US$1,1390.

La postura intransigente del BCE preserva su posición a la vanguardia de los bancos centrales del Grupo de los Siete, después de que el mes pasado se convirtiera en el primero de ese grupo en subir las tasas de interés desde que comenzó la guerra con Irán.

En aquel entonces, se advirtió que la inflación provocada por los combates se estaba extendiendo más allá del sector energético, mientras que la economía se mantenía resiliente. Ahora, los responsables políticos están sopesando la necesidad de adoptar medidas más restrictivas.

La reunión de septiembre se considera, en general, el momento idóneo para dar ese paso si fuera necesario, respaldada por las nuevas previsiones trimestrales del personal, los datos de inflación de los dos meses anteriores y más información económica, incluidas varias encuestas empresariales.

Si bien algunos funcionarios confiaban a principios de julio en que los esfuerzos por lograr la paz en Oriente Medio podrían limitar el impacto de la guerra en los precios al consumidor de la zona euro, la reanudación de los combates ha reavivado una vez más esas preocupaciones.

Los precios de la energía ya se han disparado, con el crudo brent rozando los US$100 por barril, después de que los hutíes, respaldados por Irán, anunciaran un ataque contra dos petroleros saudíes en el mar Rojo, lo que amenaza con mayores interrupciones en el suministro. Esto podría ejercer una nueva presión alcista sobre la inflación, que se había desacelerado a 2,8% en junio.

Cuando se reanudaron las hostilidades a principios de julio, el griego Yannis Stournaras, uno de los miembros más moderados del Consejo de Gobierno, reconoció que «hemos vuelto al punto de partida». Su colega alemán, el presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, de línea dura, recalcó que el BCE «mantendrá su postura vigilante».

La proyección base del personal de junio anticipaba una inflación de 3% este año, seguida de una moderación a 2,3% y 2% en 2027 y 2028. Sin embargo, se preveía que el crecimiento de los precios subyacentes, excluyendo la energía y los alimentos, se mantendría por encima del objetivo de 2% del BCE hasta 2028.

La subida de tasas del mes pasado desató debates sobre la posibilidad de que el BCE cometiera un error similar a las subidas de 2008 y 2011, que fueron rápidamente revertidas. Este debate persistió incluso después de que las conversaciones de paz entre Washington y Teherán provocaran una fuerte caída en los precios de la energía.

Los funcionarios analizaron el episodio de 2011, cuando subieron las tasas en junio, y concluyeron que lo que se debe evitar esta vez es un compromiso previo para un endurecimiento futuro de las condiciones.

A pesar del nerviosismo que sentían entonces, el último recrudecimiento de los combates ha envalentonado a los responsables políticos, quienes consideran que su reciente aumento de precios está plenamente justificado.

La escalada de las hostilidades vuelve a plantear la posibilidad de un bloqueo prolongado en el estrecho de Ormuz, lo que restringiría el suministro de energía y podría avivar aún más el aumento de los precios.

Ni el presidente estadounidense Donald Trump ni los funcionarios de Teherán dan señales de que vayan a reanudarse las conversaciones de paz a corto plazo.