El boomerang de US$4 billones de las tecnológicas impulsa al S&P 500 a nuevos máximos

Las grandes empresas tecnológicas han vuelto y están impulsando el índice S&P 500 a nuevos máximos, lo que da a los inversores la confianza de que el último repunte del mercado de valores tiene margen para continuar, incluso a pesar de que persisten los riesgos derivados de la guerra con Irán.

Desde que el S&P 500 tocó fondo el 30 de marzo de 2026, el sector tecnológico ha pasado de ser el peor grupo del índice de referencia al mejor. Un índice que sigue a los llamados Siete Magníficos gigantes tecnológicos ha subido 20% en ese período, revirtiendo una caída de 17% desde su máximo de octubre. Las acciones de Microsoft Corp. son probablemente el ejemplo más representativo de este cambio, con un alza de 19% tras desplomarse 34% desde su máximo del 28 de octubre hasta su mínimo del 27 de marzo.

“Lo que hemos aprendido en los últimos seis meses es que el S&P no puede subir realmente sin el sector tecnológico”, afirmó Ohsung Kwon, estratega jefe de renta variable de Wells Fargo.

Más de la mitad del reciente avance del S&P 500 proviene de tan solo siete empresas: Nvidia Corp., Amazon.com Inc., Microsoft, Broadcom Inc., Alphabet Inc., Meta Platforms Inc. y Apple Inc. En conjunto, han añadido aproximadamente US$4 billones en valor de mercado en cuestión de semanas, según datos recopilados por Bloomberg.

“Ha sido una recuperación increíblemente rápida”, dijo Paul Wick, director de inversiones de Seligman Investments, que administra alrededor de US$30.000 millones en activos. “En cierto modo, se trata de una operación de recuperación, una operación de posicionamiento”.

De hecho, es difícil atribuir este cambio a factores fundamentales, ya que en este corto periodo de tiempo nada ha cambiado realmente para las empresas. El panorama geopolítico sigue siendo incierto, con tensiones latentes en Oriente Medio que amenazan el crecimiento global. El petróleo se mantiene elevado a pesar de las recientes caídas, lo que mantiene la inflación persistente. Y, sin embargo, el S&P 500 y el Nasdaq 100, con fuerte presencia de empresas tecnológicas, alcanzaron máximos históricos la semana pasada y continuaron subiendo.

“Estábamos estancados en los 7.000 puntos porque el sector tecnológico no subía, especialmente las grandes empresas tecnológicas”, dijo Kwon, refiriéndose a las compañías que proporcionan la infraestructura informática para la inteligencia artificial. “Si siguen superando las expectativas, eso será positivo para el S&P 500”.

El repunte se produce tras un inusual periodo de debilidad para el sector, que ha liderado el S&P 500 durante la mayor parte de los tres años de mercado alcista gracias a la euforia generada por la IA y el sólido crecimiento de sus beneficios. A finales del año pasado, Wall Street comenzó a mostrarse preocupado por el rápido aumento del gasto de capital destinado a respaldar la tecnología, lo que llevó a muchos profesionales del mercado a preguntarse cuándo se materializarían los mayores beneficios de esas inversiones.

Esos temores persisten. Hace apenas dos semanas, los fondos de cobertura vendieron acciones tecnológicas estadounidenses al ritmo más rápido en más de cinco años, según datos recopilados por la unidad de corretaje principal de Goldman Sachs Group. Casi todos los subsectores tecnológicos registraron salidas netas de capital, lideradas por el sector del software, que representó aproximadamente 60% del total de las ventas netas y fue impulsado casi en su totalidad por ventas en corto.

Sin embargo, la caída de las acciones ha hecho que las valoraciones tecnológicas sean mucho más atractivas que hace unos meses. Excluyendo el múltiplo estratosférico de Tesla Inc., las Siete Magníficas cotizan a unas 24 veces las ganancias proyectadas, una disminución con respecto a las 29 veces de finales de octubre y no mucho más que la valoración actual del S&P 500, que ronda las 21 veces.

Mientras tanto, se espera que el crecimiento de las ganancias de las grandes tecnológicas se mantenga sólido, y el potencial de retorno de las inversiones en IA está mejorando, según Kwon, quien prevé que el S&P 500 alcance los 7.300 puntos para el verano, un aumento de 2,4% con respecto al cierre del viernes.

“En realidad, se considera que las empresas de hiperescala son una inversión rezagada porque su rendimiento ha sido inferior al esperado”, afirmó. “Mucha gente se perdió este repunte y ahora están pensando en qué invertir, y ven a las empresas de hiperescala como la opción más atractiva”.

Wall Street anticipa que los próximos informes de ganancias justificarán el entusiasmo. Se espera que las Siete Magníficas registren un crecimiento de ganancias de 19% este año, en comparación con 17% del resto del S&P 500, según datos recopilados por Bloomberg Intelligence. Se proyecta que esta diferencia se amplíe en 2027, con un crecimiento de ganancias de 22% para este grupo, mientras que el resto del S&P 500 crecerá 15%.

“Si bien surgió esta narrativa en torno al retorno de la inversión y la percepción de que el gasto de capital deprimía el flujo de caja, muchos de esos temores se están disipando”, afirmó Garrett Melson, estratega de cartera de Natixis Investment Managers Solutions. “Si analizamos los negocios actuales de estas empresas, vemos que siguen siendo enormemente rentables y generan mucho efectivo. Esto reafirma su papel como parte defensiva del mercado”.

Por supuesto, sigue habiendo mucha inquietud por la enorme cantidad de dinero que se está invirtiendo en inteligencia artificial. Se prevé que las cuatro empresas que más invierten —Amazon, Microsoft, Alphabet y Meta— destinen en conjunto más de US$618.000 millones a gastos de capital en 2026, frente a los US$376.000 millones de 2025, según datos recopilados por Bloomberg.

El riesgo de que se produzcan esos beneficios está afectando a acciones como las de Microsoft. Aunque viene de su mejor semana desde abril de 2015, todavía se encuentra 22% por debajo de su máximo de octubre. Las razones van desde la preocupación por el crecimiento del negocio de computación en la nube de Microsoft hasta el elevado gasto, pasando por los riesgos que sus franquicias de software, como Excel, enfrentan por parte de Anthropic y otras startups de IA. Como resultado, las acciones cotizan a 23 veces las ganancias estimadas, por debajo de las 33 veces del 28 de octubre y de su promedio de los últimos 10 años, que es de 27.

Sin embargo, es posible que los inversores no comprendan del todo lo que significan los avances de Anthropic para Microsoft y otras grandes empresas tecnológicas. Si bien representan un riesgo, también validan su inversión de capital, según Wick, de Seligman.

“Hemos tenido una profunda reserva colectiva sobre el gasto excesivo de los hiperescaladores en centros de datos de IA y sobre si obtendrán un buen retorno de la inversión”, dijo. “Los avances positivos en Anthropic, el hecho de que hayamos visto recortes de personal en empresas como Block, y la afirmación de que la eficiencia gracias a la IA les permite optimizar su organización, creo que en parte está haciendo que los inversores piensen: ‘Vaya, tal vez la IA vaya a generar una rentabilidad sustancial’”.

Según Melson, de Natixis, incluso sin mayores beneficios inmediatos derivados de las inversiones en IA, la posición dominante de los gigantes tecnológicos en el mercado y sus valoraciones más bajas los hacen atractivos.

“El panorama es bastante positivo”, afirmó. “Estas empresas van a ser enormemente rentables en los próximos 12 meses, y eso sin contar el impulso que puedan obtener gracias a la IA”.