Crédito privado se encamina a su mejor año en los mercados emergentes

La financiación de empresas como Blackstone Inc. y Apollo Global Management Inc. está encaminando las operaciones en mercados emergentes de entidades privadas hacia el año más grande registrado. En el primer semestre de 2025 se invirtieron US$11.700 millones, casi alcanzando el total de 2024, según la Asociación Global de Capital Privado.

Este año ha incluido las mayores operaciones privadas hasta la fecha en India, el Sudeste Asiático y Europa del Este, lo que ha contribuido al sólido crecimiento en el Golfo. Grandes empresas como KKR & Co. y Ares Management Corp. se ven atraídas por el resurgimiento del interés en las economías emergentes, ya que los inversores buscan alternativas a los activos estadounidenses.

“Vemos que más grandes actores globales participan con paquetes más grandes”, afirmó Jeff Schlapinski , director gerente de investigación de la Asociación Global de Capital Privado en Nueva York. “Aún se encuentra en una fase relativamente temprana en comparación con EE. UU., donde el crédito privado se ha expandido tan rápidamente en la última década, pero en general vemos que está creciendo”.

Algunos prestamistas privados no se expandieron mucho más allá de Europa y Norteamérica hasta este año, considerando que los mercados emergentes eran demasiado arriesgados y requerían de una gran experiencia institucional para dominarlos. Los volúmenes récord de operaciones están empezando a cambiar esta percepción y los analistas ahora esperan volúmenes mayores.

Los mercados emergentes representan la mitad del PIB mundial, pero menos de 10% del mercado de crédito privado, que asciende a US$1.700 millones, según una encuesta a inversores institucionales. Una mayor afluencia de capital privado proporcionará una fuente de financiación alternativa que podría impulsar la expansión empresarial y la infraestructura en estos países.

Para los inversores en crédito privado, la expansión hacia mercados emergentes ofrece diversificación de cartera y, potencialmente, mayores rentabilidades. Su confianza se ve reforzada por el aumento de las entradas de capital a los mercados emergentes públicos, donde las acciones han subido 23% este año y los bonos en moneda fuerte han tenido una rentabilidad cercana a 9%.

"Realmente son los excelentes fundamentos de los mercados emergentes los que finalmente estamos viendo que los inversores prestan atención, buscando utilizar el crédito privado de los mercados emergentes como una herramienta para diversificar sus asignaciones de crédito privado", dijo Pranav Khamar, socio de Gemcorp Capital.

Si bien esta demanda se está extendiendo al capital privado, las operaciones suelen ser pequeñas, la mayoría de ellas por decenas de millones de dólares. Los volúmenes representan solo una fracción de la deuda total de la mayoría de las empresas, eclipsados ​​por las ventas en el mercado de deuda pública y los préstamos bancarios.

Las empresas de mercados emergentes han recaudado US$299.000 millones en el mercado de deuda pública este año solo en dólares estadounidenses, la mayor cantidad desde 2021, según datos compilados por Bloomberg.

Para las empresas de mercados emergentes, recurrir a prestamistas privados ofrece las mismas ventajas que las que ofrece el sector en EE. UU. y Europa: pueden ser más ágiles en las operaciones y mantener un mayor grado de confidencialidad. La desventaja es que el dinero puede ser más costoso que la deuda sindicada públicamente.

“El crédito privado representa entre 2% y 3% de nuestra cartera de deuda total”, afirmó Jugeshinder Singh, director financiero del conglomerado indio Adani Group, y añadió que, dado su coste, se utilizaba ocasionalmente para capital circulante a corto plazo. “El crédito privado tiene sentido si existe una brecha enorme y significativa entre el coste de capital de la deuda sénior y el coste de capital del capital propio”.

Muchos de los acuerdos más importantes se produjeron en India, donde el impulso a la infraestructura del primer ministro Narendra Modi está incrementando la demanda de financiación para proyectos que van desde la energía solar hasta las carreteras. Entre los inversores del conglomerado inmobiliario y de construcción Shapoorji Pallonji Group, que financió con US$3.400 millones, se encontraban Ares, Cerberus Capital Management, Davidson Kempner Capital Management y Farallon Capital Management. Por su parte, Apollo aportó US$750 millones para el aeropuerto de Bombay.

Fondos locales

Los mercados de Europa Central y Oriental también registraron su mayor operación de crédito, ya que Superbet, plataforma rumana de apuestas deportivas y juegos, obtuvo US$1.500 millones de Blackstone y HPS Investment Partners. El Sudeste Asiático registró US$1.100 millones en operaciones de crédito privado.

La actividad también cuenta con el apoyo del lanzamiento de fondos para acceder a capital local. Este mismo mes, Aspire11, una plataforma de inversión respaldada por el grupo financiero checo Partners, lanzó un fondo de US$585 millones para canalizar los ahorros de pensiones hacia startups y capital riesgo. La empresa india Eaaa India Alternatives Ltd. recaudó US$510 millones para su primer fondo de crédito privado.

En Oriente Medio, el Fondo de Inversión Pública de Arabia Saudí acordó consolidar una serie de nuevos fondos aportados por la unidad de gestión de activos de Goldman Sachs Group Inc., que se centrarán en estrategias de crédito privado y capital público en los seis estados del Consejo de Cooperación del Golfo. La riqueza petrolera y el rápido crecimiento económico de la región del Golfo la convierten en un importante motor del crédito privado.

"Una de las razones por las que hemos podido salir y recaudar mayores fondos y hacer negocios más grandes es porque los prestatarios son cada vez más grandes", dijo Yaser Moustafa, director de inversiones privadas en mercados emergentes de Janus Henderson Investors, y agregó que tanto la oportunidad como sus retornos "nunca han sido mejores".