El riesgo de una crisis al estilo de 1987 provoca la apuesta récord en efectivo de Ruffer

Ruffer, el gestor de activos con sede en el Reino Unido valorado en 22.000 millones de libras (US$27.600 millones),está haciendo la mayor apuesta de su historia por el efectivo, mientras la contracción de la liquidez estadounidense aumenta la posibilidad de una violenta reversión del mercado.

Dos tercios del dinero que supervisa ahora está en efectivo, una asignación récord, según el administrador del fondo Matt Smith. Los ingresos de ese alijo se canalizan hacia pólizas de seguro en forma de swaps de incumplimiento crediticio y opciones sobre acciones estadounidenses que generarán ganancias en caso de una gran caída de Wall Street.

“Podría ser dentro de los próximos tres meses, que es el momento en el que la liquidez de la Fed va a salir”, dijo Smith. “Este enorme ecosistema de ventas de volatilidad podría ir reflexivamente en la otra dirección”.

La operación discrecional de Ruffer significa que puede concentrar todo su dinero en una o dos apuestas concentradas, en lugar de simplemente abrazar los puntos de referencia de la industria. Si bien eso incluyó una apuesta exitosa por bitcoin en 2020, Ruffer estará ansioso por evitar que se repita la pérdida de más de 6% de su Fondo de Retorno Total en 2023 a medida que las acciones mundiales se dispararon y los mercados de bonos se recuperaron.

El optimismo excesivo sobre los recortes de las tasas de interés de Estados Unidos ha dejado los precios de los mercados cerca de la perfección, alimentando riesgos de liquidez al estilo del Lunes Negro mientras el banco central de EE.UU. continúa reduciendo su programa de compra de bonos, dijo Smith. Incluso cuando las últimas cifras de inflación de EE.UU. oscurecen las perspectivas de flexibilización de la política monetaria en ese país, la opinión de Ruffer sigue estando entre las más pesimistas del mercado.

El lunes negro se refiere a la repentina y grave caída del mercado de valores del 19 de octubre de 1987, que sigue siendo la peor pérdida porcentual diaria registrada para el S&P 500 y el Dow Jones Industrial Average. Si bien se debaten sus causas, el período previo a la caída se caracterizó por un mercado alcista en activos de riesgo, que Smith dijo que ve paralelos con el actual.

Según El analista, es el momento adecuado para el tipo de precaución que ayudó a Ruffer a devolver 16% a los inversionistas en el punto álgido de la crisis financiera mundial en 2008.

“Tenemos dos objetivos de inversión: uno es la preservación del capital y el segundo es ofrecer un mejor rendimiento que el efectivo, pero es un objetivo secundario”, dijo en una entrevista. “Estamos en un momento en el que creemos que centrarse en lo primero es lo más importante”.

Sin duda, es una cuestión de tiempo. Cuanto más tiempo los mercados permanezcan boyantes, más podría perderse Ruffer. La cartera típica de la empresa ha producido un rendimiento promedio del 8,1% anual desde su creación, mientras que la tasa de efectivo de Ruffer ha promediado alrededor del 5% a lo largo de sus tres décadas de historia.

Las mayores inversiones de Ruffer también incluyen bonos de largo plazo vinculados a la inflación del Reino Unido y mineras de oro. "Hemos tenido un cambio de régimen de un techo del 2% a un piso del 2% de inflación", dijo Smith. "Eso significa que estructuralmente las tasas de interés y la inflación van a subir".