El impulso de Uruguay para desdolarizar su economía se ve reforzado por los nuevos fondos

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Los inversionistas en Uruguay están depositando una mayor parte de su patrimonio en fondos del mercado monetario denominados en pesos y en bonos del gobierno, lo que impulsa el esfuerzo de este país sudamericano, considerado un refugio seguro, por reducir su dependencia del dólar.

Al menos siete fondos del mercado monetario en pesos operan este año, casi el doble que en 2025, a medida que casas de bolsa como Balanz y Puente, y empresas fintech como MercadoLibre Inc. y Prex compiten por captar el creciente interés por el efectivo uruguayo. Los cuatro fondos abrieron este año fondos del mercado monetario que invierten en valores en pesos a tasa fija, una novedad para un país donde la mayoría de la gente ahorra en dólares.

Esto representa un voto de confianza en el peso uruguayo gracias a un período sin precedentes de baja inflación y expectativas de precios estables. Las inversiones en títulos públicos en pesos se han triplicado en los últimos dos años, superando U$348 millones a finales de mayo, según datos oficiales.

Esta tendencia encaja a la perfección con la estrategia del presidente del Banco Central, Guillermo Tolosa, quien ha priorizado la desdolarización . Tolosa adopta un enfoque opuesto al de la vecina Argentina, donde el presidente Javier Milei busca incentivar a los ciudadanos a realizar transacciones, ahorrar y pagar en dólares. Las empresas que operan en ambos países están notando el creciente interés por el peso uruguayo.

El fondo de inversión monetaria de Balanz, que invierte casi exclusivamente en billetes de peso del banco central, cuenta con más de US$3.851.000 en activos y 350 clientes desde su apertura en marzo, según declaró el director nacional, Juan José Varela.

“Nos ha ayudado a llegar a los inversionistas minoristas”, dijo Varela en una entrevista en su oficina en Montevideo. “Hemos abierto muchas cuentas para inversionistas con pequeñas cantidades que tenían sus fondos en cuentas corrientes en bancos que no pagaban intereses”.

Uruguay, hogar de multimillonarios tecnológicos y la versión sudamericana de los Hamptons, ha gozado de una estabilidad económica y política de la que carecen sus vecinos Argentina y Brasil en las últimas décadas. Sin embargo, los uruguayos siguen siendo cautelosos a la hora de ahorrar en pesos debido al legado tóxico de devaluaciones y alta inflación de décadas pasadas. Los cajeros automáticos aún dispensan pesos y dólares, mientras que los artículos de alto valor, como automóviles e inmuebles, se cotizan en dólares estadounidenses.

La situación empieza a cambiar a favor del peso. Una moneda fuerte y una política monetaria estricta han contribuido a mantener la inflación dentro del rango de tolerancia del banco central, entre 3% y 6%, durante tres años. Los uruguayos también prevén que el aumento de precios se mantenga en torno al objetivo de 4,5% en el futuro previsible.

Los inversionistas están tomando nota. A medida que las inversiones en pesos se han disparado, la proporción de depósitos bancarios del sector privado mantenidos en moneda extranjera cayó a cerca de 69% en junio, desde aproximadamente 73% cuando Tolosa asumió el cargo en el banco central en marzo de 2025.

La correduría Gletir Corredor de Bolsa fue una de las primeras en incursionar en el mercado monetario del peso, lanzando su fondo en 2022. El crecimiento fue inicialmente lento, pero la moderación de la inflación y la debilidad del dólar le permitieron captar más de 3.000 clientes y US$22,3 millones en activos, según Monica Saravia, quien administra la familia de fondos mutuos Centenario de la correduría.

Gletir utilizó su experiencia para ayudar a estructurar y administrar el fondo del mercado monetario de Prex, que ya cuenta con ahorros en pesos equivalentes a unos US$35 millones desde su lanzamiento en abril, dijo.

“Hemos logrado una amplia adopción, donde muchas personas que nunca se hubieran imaginado invertir ahora lo hacen con tan solo 1.000 pesos”, dijo Gabriel Genta, gestor de cartera de Gletir, sobre el fondo de Prex.

Desdolarización de la deuda

La creciente confianza de los inversionistas en el peso también está ayudando al gobierno a reducir su dependencia de la financiación en dólares. Casi 57% de la deuda total del gobierno está denominada ahora en pesos, un aumento de más de cuatro puntos porcentuales desde finales de 2024.

Los títulos en pesos a tasa fija representaron más de la mitad de los US$2.100 millones en bonos nacionales en moneda local emitidos este año hasta julio. Esto supone un cambio significativo con respecto a hace tan solo unos años, cuando los inversores buscaban mayoritariamente la protección de los bonos en pesos indexados a la inflación y los salarios.

El gobierno está reduciendo su exposición al riesgo cambiario mediante la emisión de más deuda en pesos a tasa fija, según declaró Herman Kamil, jefe de gestión de la deuda del Ministerio de Finanzas.

“La tendencia hacia la desdolarización de la economía, aunque será gradual, augura un buen futuro para la demanda de nuestros bonos del Tesoro en pesos nominales”, dijo Kamil en una entrevista.