Electronic Arts anuncia ahorros de US$700 millones con lanzamiento de venta de bonos

Para los potenciales inversionistas en deuda de Electronic Arts, Battlefield 6 y Skate no son solo dos de los títulos más populares de la compañía de videojuegos. También representan un ajuste contable multimillonario.

Mientras EA busca compradores para un paquete de deuda de US$15.000 millones que financie su adquisición por parte de un grupo de empresas de inversión, la propuesta se centra en un ahorro anual proyectado de casi US$700 millones que, según sus nuevos propietarios, debería contabilizarse como beneficios.

Consideremos los US$263 millones que invirtió en investigación y desarrollo para los mundos abiertos de Battlefield 6 y Skate. Ahora que las últimas versiones de estos juegos están disponibles y millones de personas las juegan, EA ha comunicado a los inversores que se trató de un gasto único que puede reintegrarse a las ganancias, según fuentes cercanas al asunto.

En el arriesgado mundo de las finanzas apalancadas, este tipo de "ajustes" permiten a las empresas aumentar su rentabilidad eliminando gastos de una manera que también hace que su deuda parezca más manejable.

Son legítimas cuando las empresas las utilizan para excluir eventos previsibles o puntuales que podrían reducir injustamente las ganancias. Sin embargo, algunas han generado controversia en los últimos años por sobrepasar los límites de lo aceptable.

Pero muchos inversores se han volcado en la emisión de deuda de EA, que ya había atraído pedidos por valor de al menos US$25.000 millones, superando con creces el objetivo previsto.

El lunes, EA dio inicio a la venta de una parte del paquete de financiamiento correspondiente a bonos basura por valor de US$8.000 millones. Los bancos liderados por JPMorgan Chase & Co. están a cargo de la financiación, que también incluye el equivalente a unos US$6.770 millones en préstamos apalancados con compromisos que vencían el lunes, después de que reestructuraran la combinación de préstamos.

El Fondo de Inversión Pública de Arabia Saudita, Silver Lake Management y Affinity Partners, de Jared Kushner, acordaron comprar EA el año pasado en una operación de US$55.000 millones. Para Silver Lake, la adquisición fue un proyecto que se gestó durante años, con conversaciones periódicas sobre este objetivo tan codiciado que se extendieron por más de una década, según una de las fuentes.

Para mitigar la deuda adicional, los nuevos propietarios de EA calculan que pueden obtener otros US$400 millones en ahorros anuales que se retribuirán al Ebitda ajustado, o ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, durante los próximos dos o tres años, según fuentes que pidieron no ser identificadas por tratarse de información privada.

Según las fuentes, esto incluye unos US$30 millones en costes que EA habría abonado normalmente como empresa cotizada, y otros US$100 millones por la revisión de su cartera de productos. La compañía prevé un ahorro adicional de US$100 millones gracias a la adopción de herramientas de inteligencia artificial, que probablemente ayudarán a escribir código para videojuegos y a reducir los costes operativos.

Eficiencias organizativas

Según las fuentes, la empresa también propone invertir US$170 millones adicionales en mejoras organizativas y oportunidades para reducir costes. Si bien EA no ofreció muchos detalles sobre en qué consistirían estas medidas, este tipo de acciones suelen incluir despidos.

Los representantes de EA, JPMorgan y Silver Lake declinaron hacer comentarios. Los representantes de PIF y Affinity no respondieron a las solicitudes de comentarios.

Según fuentes cercanas a la empresa, EA anunció un Ebitda de aproximadamente US$2.700 millones para los doce meses finalizados en diciembre. Sin embargo, una vez que se tengan en cuenta los ajustes, la compañía prevé que esa cifra ascienda a US$3.400 millones en términos ajustados, indicaron las mismas fuentes.

Según las fuentes, la empresa dispondrá de US$1.100 millones en efectivo tras el cierre de la transacción, mientras que su línea de crédito rotatoria de US$500 millones permanecerá sin utilizar.

Doce pliegues

Moody's Ratings prevé que la adquisición provoque un aumento de doce veces en la deuda, pasando de US$1.500 millones a US$18.000 millones. Sin embargo, la empresa debería ser capaz de gestionar esta carga, utilizando el flujo de caja libre positivo para acelerar los pagos más allá de los plazos obligatorios, según indicaron los analistas en una nota publicada el 16 de marzo. Se proyecta que EA genere unos US$7.500 millones en ingresos este año, según Moody's.

Mientras tanto, los nuevos propietarios están invirtiendo alrededor de US$36.000 millones en capital, según señaló Moody's.

Según un folleto informativo enviado a los inversores y al que tuvo acceso Bloomberg News, PIF invertirá US$34.000 millones, Silver Lake US$2.000 millones y Affinity US$400 millones. Antes de que se cierre la adquisición, Silver Lake podrá aumentar su participación hasta los US$4.000 millones si así lo desea, y hasta los US$7.000 millones si PIF lo aprueba. Affinity también podrá duplicar su participación accionaria en EA.

Juegos deportivos

Actualmente, una parte importante de las ventas de EA proviene de juegos deportivos, según Moody's. Desde Madden NFL hasta EA Sports FC de fútbol, ​​EA cuenta con acuerdos de licencia de larga data para representar a atletas superestrellas en plataformas de videojuegos.

Moody's señaló que las presiones sobre los márgenes están aumentando debido al incremento de los gastos en I+D, y que la calificación crediticia de EA se ve algo limitada por su dependencia del sector deportivo.

Pero juegos como Battlefield 6 y Skate cuentan con una fiel base de seguidores , algo que EA no querrá perder. Ambos juegos crean mundos virtuales. En Battlefield, los jugadores se unen para llevar a cabo misiones violentas similares a una guerra, mientras que Skate les da la bienvenida a las calles ficticias de San Vansterdam, donde realizan acrobacias que desafían la gravedad sobre patinetas.