Emiratos Árabes Unidos saldrán de los índices de bonos de mercados emergentes de JPMorgan

JPMorgan Chase & Co. dijo que eliminará a los Emiratos Árabes Unidos de sus índices de bonos de mercados emergentes en junio después de que la nación de Medio Oriente superó las medidas de riqueza del banco durante tres años consecutivos.

Los Emiratos Árabes Unidos, que representan 4,1% del universo global diversificado de bonos de mercados emergentes de JPMorgan, se retirarán en cuatro tramos iguales a partir del 31 de marzo, según informó el banco neoyorquino en un comunicado. El país también abandonará por completo el grupo de bonos denominados en euros, donde tiene una ponderación de 1%, el 31 de marzo.

La creciente riqueza de los países de Oriente Medio ha contrastado con su estatus de mercados en desarrollo en los últimos años, lo que llevó a JPMorgan a eliminar a Kuwait y Qatar de sus índices de bonos de mercados emergentes el año pasado. Estos indicadores son ampliamente seguidos por los inversores, y la pérdida de tres países con grado de inversión en un año podría reducir las entradas de capital a corto plazo y cambiar la composición de los inversores a largo plazo.

Como resultado de la eliminación, se espera que el diferencial principal, también llamado diferencial hacia el peor rendimiento, para el Índice de Bonos de Mercados Emergentes Global Diversificado se amplíe en 10 puntos básicos al final del período de eliminación gradual, según los investigadores del índice de JPMorgan, incluido Kumaran Ram.

Ese diferencial, que representa el rendimiento adicional que exigen los inversores para adquirir bonos de mercados emergentes en lugar de bonos del Tesoro estadounidense, se situó en 247 puntos básicos el lunes. El diferencial de los bonos de los Emiratos Árabes Unidos ronda actualmente los 65 puntos básicos.

Los bonos en dólares de los EAU se han revalorizado junto con sus pares en el Índice Bloomberg EM Sovereign Total Return, con una rentabilidad total de 1,5 % este año. El país tiene una calificación Aa2 en Moody's, AA en S&P Global Ratings y AA- en Fitch Ratings, entre las más altas alcanzadas por un mercado emergente.

La reclasificación reconoce que el ingreso per cápita de los EAU, así como su costo de vida, se encuentran a niveles de mercados desarrollados, criterios clave que sigue JPMorgan. El producto interno bruto (PIB) del país del Golfo ascendió a casi US$54.000 per cápita en 2024, según datos recopilados por Bloomberg.

“En comparación con Catar y Kuwait, la ponderación agregada de los EAU en el índice, tanto en bonos soberanos como cuasisoberanos, es mayor”, afirmó Fady Gendy, gestor de cartera de Arqaam Capital en Dubái. “Sin embargo, el impacto debería ser relativamente moderado, ya que los gestores de fondos que cotizan en bolsa ya tienen una ponderación inferior a la de la región debido a su estrecho diferencial”.

La eliminación de los Emiratos Árabes Unidos del universo de mercados emergentes de JPMorgan implica que los fondos centrados en mercados emergentes que replican el índice venderían sus bonos. Las salidas podrían provocar un breve bajo rendimiento de los bonos, como se observó con los bonos de Qatar tras la salida de ese país el año pasado, afirmó Gendy.

Sin embargo, los gestores de fondos centrados en los mercados desarrollados, pero que buscan oportunidades de diversificación, podrían empezar a comprar, lo que ayudaría a revertir ese bajo rendimiento, afirmó. La demanda de los denominados inversores cruzados, así como de los compradores locales, podría significar que el impacto neto de la reclasificación sea insignificante, añadió.

"Cualquier ampliación considerable de los diferenciales como resultado de las ventas forzadas por mandatos pasivos y la reducción de riesgos por parte de los gestores activos será vista como una oportunidad de compra por la base de compradores locales, que generalmente son agnósticos en cuanto a índices de referencia y se centran en el rendimiento", dijo.

Otros inversores potenciales que podrían estar interesados ​​en los bonos de los EAU podrían ser los del resto de Oriente Medio, así como los gestores de activos asiáticos que son sensibles a la calidad crediticia, dijo.

La reclasificación de los bonos se produce incluso cuando las acciones de los Emiratos Árabes Unidos están experimentando una reevaluación de su valoración, con el índice de referencia teniendo el mejor comienzo de año desde 2014.