Emisión de bonos para catástrofes eleva mercado global a casi US$50.000 millones

La emisión de bonos de catástrofe aumentó a un récord este año, incrementando el mercado general a casi US$50.000 millones, ya que las aseguradoras transfirieron más riesgos de desastres climáticos costosos a inversionistas privados.

Las ventas de bonos destinados a la cobertura complementaria de grandes tormentas de viento, terremotos y otros eventos totalizaron US$17.700 millones, 7% más que el récord anterior establecido hace un año, según Artemis, que sigue el mercado de valores vinculados a seguros. Las cifras incluyen transacciones privadas y de riesgo cibernético.

“El mercado de bonos de catástrofe ha tenido otro año de fuerte crecimiento”, afirmó Tanja Wrosch, responsable de gestión de carteras de bonos de catástrofe en Twelve Capital AG, con sede en Zúrich. “La existencia de mercados más grandes, más diversos y más profundos es fundamental para el éxito y la sostenibilidad de las soluciones y estrategias de inversión en bonos de catástrofe”.

Los bonos de catástrofe recompensan a los compradores por asumir el riesgo del mercado de seguros vinculado a las calamidades naturales. Si ocurre un evento predefinido, los tenedores de bonos pueden sufrir pérdidas cuantiosas. Si no ocurre, pueden obtener retornos de dos dígitos.

Las aseguradoras y otros emisores se han mostrado más dispuestos a emitir bonos de catástrofe, en parte debido a la mayor inflación, que ha encarecido la reconstrucción de propiedades destruidas por tormentas y otras catástrofes. Al mismo tiempo, las pérdidas aseguradas han ido aumentando a medida que el cambio climático aviva fenómenos meteorológicos más extremos.

Este mes, Allstate cerró el segundo acuerdo de bonos catastróficos más grande de su historia, al obtener US$650 millones en protección de reaseguro contra tormentas, incendios forestales y otros peligros naturales. El acuerdo fue aproximadamente 86% mayor que el objetivo inicial, según Artemis.

Los bonos de catástrofe siguen ofreciendo más beneficios que muchos activos de renta fija. Este año, los inversionistas van camino de obtener una rentabilidad de 16%, frente a un récord de 20% en 2023.

El rendimiento de un bono de catástrofe consiste en un diferencial de riesgo, más la tasa vigente de los fondos del mercado monetario. Los inversionistas se han beneficiado tanto de los diferenciales de riesgo atractivos como de los mayores rendimientos del mercado monetario, de 4,5% a ​​5%, frente a 0,25% o menos durante la pandemia.

En 2024, se produjeron fuertes oscilaciones en el diferencial de riesgo, en parte debido a cambios repentinos en la disponibilidad o escasez de capital. Es una dinámica de mercado que está adquiriendo cada vez más importancia en relación con los fundamentos de riesgo subyacentes, afirmó Wrosch.

Twelve Capital espera que el diferencial de riesgo se sitúe en el rango de 5% a ​​7% el próximo año. Llegó a alcanzar 8,4% en 2024, según datos de Artemis.

Wrosch dijo que los inversionistas en bonos de catástrofe “pueden esperar rendimientos brutos de un solo dígito alto a dos dígitos bajos” en 2025. Los analistas de Plenum Investments AG, otro inversionista en bonos de catástrofe con sede en Zúrich, pronostican ganancias similares.

“La demanda de los inversionistas se ha visto recompensada con rendimientos favorables ajustados al riesgo desde 2022 en medio del endurecimiento del mercado de (rea)seguros, caracterizado por el aumento de las primas, criterios de suscripción más estrictos y una capacidad de cobertura reducida”, dijo Fitch Ratings en un informe publicado en noviembre.

Los bonos de catástrofe están diseñados para ser amortiguadores de los llamados eventos de cola, que son desastres meteorológicos poco frecuentes pero muy dañinos. Ahora, las aseguradoras quieren utilizar cada vez más estos títulos para respaldar las pérdidas crecientes causadas por peligros menores pero más frecuentes, como incendios forestales y tormentas eléctricas.

Estos eventos pueden tener un impacto modesto individualmente, pero pueden causar grandes pérdidas aseguradas en conjunto.

Si bien los modelos científicos que sustentan los llamados peligros secundarios han mejorado, no son tan confiables como los modelos de terremotos o huracanes, lo que dificulta el cálculo de los riesgos. Queda por ver si los inversionistas en bonos catastróficos estarán dispuestos a apostar por bonos que incluyan pérdidas agregadas, en lugar de bonos para eventos de ocurrencia única, como un huracán en Florida.

“Seguimos viendo que los inversionistas muestran una mayor preferencia por las estructuras de ocurrencia”, afirmó Wrosch. “Esto es, sin duda, cierto en nuestro caso”.

Aun así, el aumento de las pérdidas totales es un dilema que la industria aseguradora debe abordar. En un informe reciente , Twelve Capital señaló que la mayoría de las pérdidas aseguradas por catástrofes naturales este año no serán por huracanes, sino por incendios forestales, tornados, inundaciones y otros desastres que no se producen en horas pico, y superarán los US$50.000 millones.

“Los peligros secundarios siguen muy activos con otro año de fuertes pérdidas por tornados y granizo, en lo que puede ser una 'nueva normalidad' para este peligro”, según Twelve Capital.