Escépticos del dólar siembran ganancias históricas para deuda del mundo en desarrollo
domingo, 6 de julio de 2025
El resultado es que un índice de deuda local de mercados emergentes ha tenido una rentabilidad superior al 12% en el primer semestre del año
Bloomberg
La volatilidad de la política estadounidense ha hecho que los administradores de dinero recorran el mundo en busca de alternativas, impulsando los bonos locales de los países con mercados emergentes a su mejor primer semestre en 16 años.
El aumento de la demanda de activos de renta fija en monedas de mercados emergentes es en gran medida la otra cara de la caída de la confianza en el dólar estadounidense, que ha caído casi un 11% este año, en parte debido a la guerra comercial del presidente Donald Trump y su presión para recortar impuestos a pesar de un creciente déficit presupuestario.
Ese es el peor desempeño del dólar desde la década de 1970, y las pérdidas son generalizadas: cayó frente a 19 de las 23 monedas de mercados emergentes más negociadas, y al menos un 10% frente a 10 de ellas.
El resultado es que un índice de deuda local de mercados emergentes ha tenido una rentabilidad superior al 12% en el primer semestre del año, según datos recopilados por Bloomberg, superando a los bonos en moneda fuerte, que subieron un 5,4% en el mismo período. Las ganancias del primer semestre fueron las más fuertes desde al menos 2009.
“No creo que nadie tuviera en su tarjeta de bingo tanta debilidad del dólar”, dijo Edwin Gutiérrez, director de deuda soberana de mercados emergentes de Aberdeen Group Plc. “Pensábamos que la deuda en moneda local superaría a la en moneda fuerte, pero no en la magnitud en que terminó”.
El dinero fluye en cantidades sin precedentes. Los fondos de deuda de mercados emergentes han atraído más de US$21.000 millones en lo que va de año, según informó Bank of America Corp. el miércoles, citando datos de EPFR Global. Estos fondos atrajeron entradas en cada una de las últimas 11 semanas y US$3.100 millones en la semana finalizada el 2 de julio.
Más recortes de tasas
Lo que refuerza aún más la idea es la perspectiva de recortes en los tipos de interés en los países en desarrollo, según Lewis Jones, gestor de deuda de William Blair Investment Management en Nueva York.
“Esperamos una mayor capacidad de los bancos centrales emergentes para recortar los tipos, y también que continúe la tendencia de un dólar más débil frente al euro”, afirmó. “Para los inversores europeos, podría resultar más atractivo de cara al futuro”.
Las economías latinoamericanas han ofrecido a los inversores algunos de sus mejores rendimientos, con los bonos locales de México, conocidos como Bonos M, generando una ganancia del 22%, mientras que algunos bonos gubernamentales de Brasil han tenido un rendimiento superior al 29%. Los bonos brasileños rebotaron tras una fuerte ola de ventas a finales del año pasado, mientras que los operadores apostaban a que las autoridades habían terminado su ciclo de alzas de tipos.
“Seguimos invirtiendo en bonos mexicanos, el negocio no ha terminado para nosotros”, dijo Adriana Cristea, gerente senior de inversiones de Pictet Asset Management, y agregó que la firma tiene posiciones en bonos locales en regiones de mercados emergentes, desde América Latina hasta Emea y Asia.
La mejora de los fundamentos económicos en algunos mercados emergentes también podría atraer nuevos emisores al mercado. Ghana, el principal productor de oro de África, planea reanudar la emisión de bonos nacionales a finales de 2025, después de que los costes de financiación a corto plazo cayeran a su nivel más bajo en tres años.
El alivio de las tensiones entre Israel e Irán también refuerza los argumentos a favor de la inversión en deuda local del mundo en desarrollo.
A pesar del repunte, Gutiérrez, de Aberdeen, aún no busca obtener ganancias en sus posiciones en deuda local de mercados emergentes. Señaló que sus principales posiciones sobreponderadas son Colombia, Filipinas y Sudáfrica.
En términos más generales, los inversores prefieren Brasil, Sudáfrica y Turquía, escribió el jefe de estrategia de renta fija de mercados emergentes globales de BofA, David Hauner, en una nota del 3 de julio basada en los comentarios de los clientes.
“Será un proceso de varios años” para replantear la exposición a EE.UU., afirmó Brad Godfrey, codirector de deuda de mercados emergentes en Morgan Stanley Investment Management, quien ayuda a gestionar US$20.600 millones. “Será un proceso de reaprendizaje para quienes no han tenido exposición a la inversión local durante un tiempo”.