Exdirector del Banco Central de Brasil dice que habló demás sobre las tasas de interés

Los banqueros centrales de Brasil están hablando demasiado, incluso sobre un posible aumento de las tasas de interés, y socavando lo que de otro modo sería una estrategia perfectamente buena de mantener estables los costos de endeudamiento para combatir la inflación, dijo un ex director.

Los miembros del directorio deberían limitar sus apariciones públicas porque el elevado número de discursos está añadiendo ruido y volatilidad al mercado al “comunicar en exceso”, especialmente sobre las posibilidades de un alza de tasas, dijo en una entrevista el ex director de Política Económica del Banco Central Luiz Awazu.

Mantener los costos de endeudamiento estables en 10,5%, como lo ha hecho la autoridad monetaria desde junio, es apropiado mientras se espera una mayor claridad sobre el gasto público de Brasil, dijo.

El banco central de Brasil “no necesita convertirse en un monje que jura silencio, pero debe ser más parsimonioso”, dijo Awazu, quien también se desempeñó como director de asuntos internacionales de la institución. Para los responsables de las políticas de todo el mundo, incluido Brasil, la comunicación excesiva es “una fuerza de hábito” después de un período de tasas bajas y programas de compra de bonos que necesitaban ser explicados, dijo.

"Es uno de los males de nuestro tiempo", dijo Awazu, quien ahora es profesor visitante en la Universidad de Tokio y a menudo ha sido considerado como candidato para regresar al directorio del banco central de Brasil.

Según las agendas oficiales, los banqueros centrales de Brasil han participado en al menos 30 eventos abiertos este mes, sacudiendo mercados sensibles e impulsando oscilaciones en activos, incluida la moneda, con comentarios sobre política monetaria.

El 6 de agosto, la junta señaló por primera vez que aumentaría las tasas si fuera necesario. En discursos más recientes, los miembros han dicho que dependen de los datos y que todas las opciones, incluida una subida, están sobre la mesa antes de su reunión de septiembre.

Sin embargo, los inversores están abandonando las apuestas de tipos estables por todas partes. La mayoría de los operadores del mercado de opciones digitales prevén un aumento de un cuarto de punto o de medio punto el mes que viene, y algunos economistas también prevén un ajuste.

El presidente del banco central, Roberto Campos Neto, reconoció el miércoles que la falta de orientación había creado volatilidad, pero dijo que los responsables políticos no pueden señalar sus próximos pasos con tanta incertidumbre por delante.

“Hay ansiedad en el mercado cuando no hay una orientación”, dijo Campos Neto en un evento en Sao Paulo. “También entendemos que hay una prima de riesgo en relación con la comunicación que se dio, que fue el resultado de una convergencia de opiniones dentro del directorio”.

Los responsables políticos están trabajando para mejorar la comunicación en el futuro, añadió.

También el miércoles, el actual director de Política Económica, Diogo Guillén, presentó un estudio académico que encontró que las declaraciones y minutas de la Reserva Federal suelen mejorar la forma en que los modelos pronostican las tasas de interés, aunque el vínculo con los discursos públicos es menos claro.

"Probablemente haya un punto de inflexión en el que se genere más ruido que señal", dijo en un evento en Alemania.

Los precios se están fortaleciendo a medida que aumenta la evidencia de que la economía brasileña se resiste a las altas tasas de interés. La inflación anual alcanzó el techo del rango de tolerancia del banco en julio, en 4,5%, mientras que la actividad superó todas las previsiones en junio.

El presidente Luiz Inácio Lula da Silva también ha aumentado el gasto público en su afán por mejorar el nivel de vida de los brasileños comunes. Los analistas encuestados por el banco central prevén aumentos del costo de vida por encima del objetivo del 3% hasta 2027.

En ese contexto, los inversores están cuestionando los planes del gobierno para controlar el déficit presupuestario primario de este año, que excluye el pago de intereses. El equipo económico ha dicho que apuntará a un presupuesto equilibrado en 2025, lo que decepcionó a los inversores que querían que la administración cumpliera sus promesas de lograr un superávit y de realizar mayores esfuerzos para controlar la deuda.

Para Awazu, ex subgerente del Banco de Pagos Internacionales, Lula no aporta suficientes detalles sobre la política fiscal del país. El gobierno debería “decir explícitamente que la prioridad es volver a tener grado de inversión”, dijo, en referencia a la calificación crediticia que perdió Brasil en 2015. Eso ayudaría a atraer capital y sostener el crecimiento, agregó.

La combinación de políticas fiscales y monetarias de Brasil necesita ser más "equilibrada", dijo Awazu, y agregó que hay espacio para mejorar la eficiencia del gasto y hacer que el código tributario sea más progresivo.

“Se puede hacer un ajuste fiscal con justicia social, no es incompatible”, afirmó.

En conjunto, la combinación de tasas restrictivas en un contexto de mayor gasto también limitará cualquier respiro ante los eventuales recortes de los costos de endeudamiento de la Reserva Federal, dijo Awazu. Los diferenciales de tasas entre la mayor economía de América Latina y Estados Unidos disminuirán “sólo un poco”, lo que significa que los costos de la deuda de Brasil seguirán siendo elevados.

Brasil, al igual que otros bancos centrales, también enfrenta desafíos como la crisis climática, el efecto de las guerras y el impacto económico de los cambios en las cadenas de suministro globales.

Los recortes de tasas de la Reserva Federal “no son un alivio para nadie”, dijo Awazu.