Fed alista reunión clave para su orientación de política con mira en las tasas

Aún queda por ver qué decisiones tomará la Fed, pero está claro que los detalles del llamado "plan de salida" están casi terminados, en momentos de una creciente disconformidad al interior del banco central estadounidense sobre la promesa de mantener las tasas de interés en niveles cercanos a cero "por un tiempo considerable".

Los inversores escudriñarán cada palabra utilizada por la Fed en busca de señales sobre el momento de la primera alza de tasas de interés en Estados Unidos en ocho años.

Cualquier cambio importante a su declaración de política monetaria podría causar frenéticas reacciones de los mercados financieros mientras los inversores replantean sus estimaciones sobre la tasa de referencia en la mayor economía del mundo.

Una serie de datos económicos sólidos de Estados Unidos ha llevado a la presidenta de la Fed, Janet Yellen, y a otros funcionarios a admitir que podría ser necesario empezar a subir las tasas antes de lo previsto hace apenas unos meses, aunque un reporte sorprendentemente débil sobre la creación de empleos en agosto podría contener la decisión por un tiempo.

"La discusión en sí misma es un testimonio del cambio subyacente de la política monetaria", dijo Gennadiy Goldberg, analista de TD Securities. Agregó que la remoción de la referencia a un "tiempo considerable" en el texto sería como abrir la puerta a un alza de tasas de interés a partir de marzo, muchos meses antes de lo que la mayoría de inversores esperan.

Ojo en proyecciones
La Fed ha mantenido las tasas de interés cerca de cero desde diciembre del 2008 y ha más que cuadruplicado su hoja de balance a través de una serie de programas de compras de bonos diseñados para reducir los costos de endeudamiento e impulsar la inversión y la contratación.

Las autoridades de la Fed han dicho que no esperan un alza de las tasas de interés hasta el 2015, y su próxima reunión del martes y el miércoles bien podría finalizar sin un cambio a su política más allá de una reducción ya esperada de las compras de activos del banco central.

Pero la Fed revelará nuevas proyecciones económicas y sobre las tasas de interés, extendiendo su horizonte de estimaciones hasta 2017. Las cifras, junto con cambios mínimos en el comunicado tras la reunión, podrían reconfigurar la expectativa sobre cuán pronto y rápido se podrían elevar las tasas.

Recientemente, las autoridades a ambos extremos del espectro de política monetaria han incrementado sus llamados a aplicar un cambio a lo que la presidenta de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, ha descrito como una retórica "desactualizada" sobre el posible momento adecuado para un alza de tasas.

La Fed ha dicho desde marzo que esperará un "tiempo considerable" tras el fin de su programa de octubre, que debería terminar octubre, antes de empezar a elevar su principal tasa de interés. "Creo que de nuevo es momento de que la Fed reformule su orientación a futuro", dijo Master la semana pasada.

Unas pocas después de los comentarios de Mester, el presidente de la Fed de Boston, Eric Rosengren, que favorece la política ultra expansiva de la Fed, también hizo un llamado a modificar las referencias temporales del comunicado.

En tanto, el presidente de la Fed de Filadelfia, Charles Plosser, reiteró el domingo su preocupación por la retórica del texto, luego de haber estado en desacuerdo con la última declaración publicada por el banco central estadounidense a fines de julio.

Importantes economistas de varias firmas de Wall Street, como Michael Feroli de JPMorgan, Paul Ashworth de Capital Economics y Lewis Alexander en Nomura, están divididos casi por igual sobre si la Fed removerá la frase "tiempo considerable" de su comunicado.

Podría simplemente destacar que será "paciente" en determinar cuándo empezará a subir las tasas, o poner énfasis, tal como lo hizo Yellen en un discurso en agosto, en que la fecha para elevar las tasas podría adelantarse si los datos económicos son más sólidos de lo esperado.