FED mantendrá sin cambios las tasas de interés mientras la guerra con Irán continúa

Se espera que los funcionarios de la Reserva Federal mantengan sin cambios los tipos de interés en su reunión de esta semana, a medida que la atención se centra en cómo podrían responder si las consecuencias de la guerra en Oriente Medio desvían sus objetivos políticos en direcciones opuestas.

La ofensiva estadounidense-israelí contra Irán ha generado una gran incertidumbre en las perspectivas económicas, y el fuerte aumento de los precios del petróleo amenaza con presionar la inflación y frenar el crecimiento económico. Al mismo tiempo, los decepcionantes datos de empleo obligan a los responsables políticos a reconsiderar su evaluación de la estabilidad del mercado laboral.

Esta combinación implica que el presidente Jerome Powell y sus colegas del Comité Federal de Mercado Abierto pronto podrían descubrir que sus objetivos requieren respuestas políticas divergentes: tipos de interés más bajos para apoyar el mercado laboral o tipos de interés elevados para contener la inflación.

Por ahora, es probable que los funcionarios den a entender que mantienen una actitud de esperar y ver mientras asimilan el conflicto en rápida evolución en Oriente Medio, dijo Aditya Bhave, economista sénior para Estados Unidos de BofA Securities.

«No quieren sacar conclusiones precipitadas. Se trata de una crisis de oferta», dijo Bhave refiriéndose al alza de los precios del petróleo. «Las crisis de oferta aumentan el riesgo para ambas partes de su mandato».

Además de las complejidades económicas, un tenso y trascendental drama político planea sobre la reunión de la Reserva Federal de esta semana.

La decisión de un juez federal la semana pasada de anular las citaciones del Departamento de Justicia dirigidas a Powell representó una victoria para el banco central. Sin embargo, la fiscal federal Jeanine Pirro prometió continuar con las investigaciones a la Reserva Federal y a su presidente. Esto podría interrumpir la transición de liderazgo en el banco central prevista para mayo.

Guerra y petróleo

Tras recortar los tipos de interés tres veces a finales de 2025, los funcionarios de la Reserva Federal mantuvieron su tipo de interés oficial sin cambios en un rango de entre 3,5 % y 3,75 % en enero. Dado que el mercado laboral mostraba entonces signos de estabilización, los responsables de la política monetaria indicaron en general que se sentían cómodos manteniendo los tipos sin cambios, posiblemente durante un período prolongado, para mantener la presión a la baja sobre la inflación, que ha estado por encima de su objetivo durante cinco años.

Todo esto ocurrió antes de la guerra. Desde que comenzaron los ataques contra Irán, el crudo Brent —el referente mundial del petróleo— se ha disparado, superando los US$100 por barril.Unos cuantos responsables políticos que intervinieron en los primeros días del conflicto destacaron el enfoque tradicional que sostiene que una crisis energética solo tiene un impacto temporal en la inflación y no requiere ninguna respuesta.

Pero la capacidad de emplear esa estrategia depende de varios factores, entre ellos la duración del conflicto, si las expectativas de inflación de la población se mantienen bajo control y si las subidas de precios de la energía se extienden a otros sectores de la economía.

Para complicar aún más la situación, la inflación no es la única consecuencia potencial. Si los precios del petróleo se mantienen elevados, el consumo, el crecimiento y el empleo podrían verse afectados, una combinación que exige tipos de interés más bajos, no más altos.

Los datos más recientes, publicados el viernes, mostraron que el gasto de los consumidores apenas aumentó en enero, lo que sugiere que la economía estaba perdiendo impulso incluso antes de la guerra.

Es más, los funcionarios no estaban del todo de acuerdo sobre las perspectivas de inflación antes del conflicto. Algunos, como el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, argumentaron que la inflación, excluyendo los efectos temporales de los aranceles, se encaminaba hacia el objetivo de la Reserva Federal. Otros, en cambio, afirmaron que la inflación había sido demasiado alta durante demasiado tiempo, lo que socavaba la credibilidad del banco central.

Según Laura Rosner-Warburton, economista sénior de MacroPolicy Perspectives, esas diferentes opiniones podrían influir en el grado de tolerancia que los distintos responsables políticos tengan ante nuevas presiones inflacionarias.

«Si antes de que se produjera la crisis ya se pensaba que existía un problema mayor que requería políticas ligeramente restrictivas durante más tiempo, entonces otra crisis podría implicar un riesgo aún mayor», afirmó. «Por lo tanto, es posible que se esté menos dispuesto a responder a cualquier consecuencia negativa para el crecimiento o el mercado laboral debido al riesgo constante y persistente de inflación».

'No hagas daño'

Los responsables políticos deberán tener en cuenta todos estos aspectos al redactar su declaración posterior a la reunión, que se publicará el miércoles a las 14:00 en Washington, al igual que Powell en su rueda de prensa de las 14:30. Los funcionarios también publicarán un nuevo conjunto de previsiones económicas y proyecciones de tipos de interés.

Según Michael Pugliese, economista sénior de Wells Fargo & Co., es probable que la declaración, y las declaraciones de Powell, reconozcan la creciente incertidumbre, al tiempo que enfatizan la necesidad de mantener la flexibilidad para responder a las volátiles condiciones políticas y económicas.

“Lo que los mercados buscan es mayor certeza sobre el panorama geopolítico”, afirmó. Añadió que es probable que la Reserva Federal adopte un enfoque de “primero, no hacer daño”. “No conviene reaccionar precipitadamente en ningún sentido y que luego las consecuencias sean negativas”.

Es probable que Powell también sea interrogado sobre la situación del mercado laboral tras el sorprendentemente débil informe de empleo de febrero. Estos datos podrían llevarlo, junto con otros responsables políticos, a moderar su opinión de que el mercado laboral se está estabilizando.

Otros funcionarios, como Waller, la vicepresidenta de Supervisión Michelle Bowman y el gobernador Stephen Miran, han seguido mostrando una disposición a recortar las tasas de interés, señalando indicios de fragilidad en el mercado laboral. Al menos un funcionario ha disentido de la decisión de la mayoría en cada una de las últimas cinco reuniones de la Reserva Federal, y es probable que esta tendencia continúe.

“Hay factores que podrían afectar el aspecto laboral del mandato, como un riesgo a la baja, y un riesgo al alza en lo que respecta a la inflación”, dijo Loretta Mester, expresidenta de la Reserva Federal de Cleveland. “Los distintos miembros de ese comité tendrán opiniones diferentes, y no creo que sea obvio cuál es la opinión correcta”.

Investigación del Departamento de Justicia

Una investigación gubernamental sobre la Reserva Federal y Powell también podría ser tema de su conferencia de prensa. En una opinión publicada el viernes, el juez principal del Tribunal de Distrito de EE.UU., James Boasberg, bloqueó las citaciones que el Departamento de Justicia envió al banco central en enero en relación con las renovaciones de la sede de la Reserva Federal.

Boasberg afirmó que el gobierno no había presentado ninguna prueba que justificara las citaciones y que las pruebas sugerían que el Departamento de Justicia las había emitido para presionar a Powell a votar a favor de tipos de interés más bajos o a dimitir.

Pirro prometió apelar, una medida que podría alterar el traspaso previsto del liderazgo de la Reserva Federal a Kevin Warsh, el candidato del presidente Donald Trump para suceder a Powell cuando finalice su mandato como presidente en mayo.

Por un lado, la apelación podría retrasar la confirmación de Warsh en el Senado, donde está siendo bloqueada por el republicano Thom Tillis de Carolina del Norte. Tillis es miembro del comité bancario que examina a los candidatos a la Reserva Federal y se ha comprometido a no votar a favor de Warsh hasta que la investigación del Departamento de Justicia se haya resuelto por completo.

Dicho retraso también podría extender la influencia de Powell sobre la política monetaria. Si bien su mandato al frente de la Junta de Gobernadores finaliza en mayo, su período como gobernador se extiende hasta 2028. En ese cargo, puede continuar como presidente del Comité Federal de Mercado Abierto, el organismo del banco central encargado de fijar las tasas de interés.

Powell no se ha pronunciado públicamente sobre si permanecerá en el cargo. Sin embargo, en documentos presentados ante la Reserva Federal tras el fallo de Boasberg, los abogados de la institución afirmaron que Powell había dejado claro que, para defender la independencia del banco central, "no podía dimitir mientras la investigación penal estuviera en curso".