Fondos soberanos se suman al clamor por crédito privado en mercados emergentes

Una ola récord de acuerdos de crédito privado en los mercados emergentes parece extenderse este año, con una multitud de inversores institucionales y de riqueza soberana buscando diversificar sus carteras centradas en Estados Unidos.

Fondos como Gemcorp Capital Management y Ninety One Plc planean recaudar miles de millones para nuevas estrategias de crédito privado en 2026 y reportan cada vez más interés por parte de actores del sector de pensiones, seguros y deuda soberana.

Esto sigue a una serie de acuerdos similares el año pasado por parte de empresas como Mubadala Investment Co. de Abu Dabi y el Fondo de Inversión Pública de Arabia Saudita, a menudo en colaboración con empresas globales como Apollo Global Management. Las cifras del sector sitúan 2025 como, sin duda, el año más importante registrado.

El sector aún se considera poco penetrado, dado que los mercados emergentes han representado tan solo el 4% de la captación mundial de fondos de crédito privado desde 2008, y las operaciones estadounidenses patrocinadas por capital privado representan la mayor parte de la industria, valorada en 1,7 billones de dólares . Además, los riesgos están aumentando en EE. UU., desde la feroz competencia y la preocupación por peores condiciones hasta un dólar más débil y las amenazas a la independencia de la Reserva Federal.

“Hemos observado un repunte generalizado del interés internacional, y creemos que todos los fondos soberanos del continente africano, así como de Oriente Medio, son objetivos clave”, afirmó Felipe Berliner, cofundador y director de estructuración de Gemcorp. “Podemos obtener rentabilidades significativas con mejores indicadores crediticios en los mercados emergentes”.

Para los mercados emergentes, esta tendencia debería ofrecer un mayor acceso al capital global, aunque los costos pueden ser más altos que en los mercados públicos. Para los inversores, la concentración de sus inversiones en EE. UU. también se ha puesto en duda tras algunas quiebras de alto perfil, con el director ejecutivo de JPMorgan Chase & Co., Jamie Dimon, advirtiendo sobre la acecha de más "cucarachas" .

La saturación en Estados Unidos y Europa Occidental implica un mayor flujo de capital hacia Asia, un destino ideal desde el punto de vista regulatorio para compañías de seguros y fondos de pensiones, afirmó Berliner. África también está atrayendo interés para la financiación de infraestructuras, donde existe una fuerte demanda y poca disponibilidad de fondos, añadió.

Gemcorp, que anunció un acuerdo con el fondo de riqueza de Angola, Fundo Soberano de Angola, el mes pasado, apunta a desplegar al menos mil millones de dólares en África este año.

“Por cada dólar que se invierte en África, el impacto es tremendo, y probablemente se obtiene más impacto por ese dólar que en otros mercados”, dijo Abi Mustapha-Maduakor , director ejecutivo de la Asociación Africana de Capital Privado y Capital de Riesgo.

Todavía naciente
En América Latina, el crédito privado aún es incipiente. La recaudación de fondos hasta el tercer trimestre de 2025 totalizó tan solo US$1.300 millones, una disminución con respecto a los US$3.600 millones de 2024, según Lavca, una asociación latinoamericana de capital privado. Sin embargo, las cifras en la región han mejorado con respecto a las de hace aproximadamente una década. Y en una encuesta de Preqin a socios comanditarios de América Latina publicada en agosto, el 58 % afirmó que considera el crédito privado como la clase de activo que presenta las mejores oportunidades en los próximos 12 meses.

Mubadala Capital, la división de inversión del fondo soberano de Abu Dabi, ve oportunidades en Latinoamérica. La firma ha asegurado cerca de US$240 millones en compromisos para su último vehículo en Brasil, según un informe regulatorio de junio, tras cerrar un fondo de US$710 millones en 2023 centrado en situaciones especiales en el país.

El fondo soberano de inversión de Panamá se ha centrado en las inversiones alternativas como parte fundamental de su estrategia. En un comunicado de marzo , que presentaba sus resultados anuales más recientes, priorizó la expansión hacia inversiones alternativas, incluyendo deuda privada, "para mejorar la diversificación y la protección contra la inflación".

Riesgo de estampida
Por supuesto, los mercados emergentes aún pueden ser más riesgosos que los mercados desarrollados, con marcos legales diferentes. Los inversores pueden ser penalizados si no realizan la debida diligencia.

“Hay mucho entusiasmo y existe una dinámica de mercado donde todos temen perder oportunidades. La gente tiende a entrar al mercado con demasiada rapidez, y en los mercados emergentes eso es muy peligroso”, afirmó Morris DeFeo, presidente del departamento corporativo del bufete de abogados Herrick Feinstein LLP, con sede en Nueva York, quien ha asesorado a empresas tanto en Estados Unidos como en países en desarrollo durante más de 40 años.

Un problema es que la distinción entre el sector privado y el público a veces es difusa en los países emergentes, afirmó. A menudo, funcionarios gubernamentales o familias gobernantes podían controlar una empresa con cierto grado de protección soberana, lo que dificultaba la ejecución de una sentencia en su contra.

Conversaciones iniciadas
Aun así, esto no detiene el flujo de dinero. Ninety One, por ejemplo, pretende lanzar un nuevo fondo a finales de este año y aspira a captar 1.000 millones de dólares de inversores institucionales.

“Existe un creciente deseo de diversificar las carteras en el margen”, afirmó Nazmeera Moola, directora comercial de la firma, que gestiona unos 215 000 millones de dólares. Un desafío para los inversores soberanos son las expectativas de rentabilidad en torno al 12 %, añadió.

“Irónicamente, incluso cuando hay fondos soberanos de mercados emergentes, su preferencia ha sido la de créditos privados en Estados Unidos”, dijo. “Hace un año no les interesaba hablar de crédito privado en mercados emergentes, mientras que a finales del año pasado empezábamos a tener conversaciones al respecto”.