Inflación de 3,75% en octubre pone al Banxico a revisar la política monetaria

La inflación anual de México se aceleró más de lo esperado en octubre, lo que probablemente intensificará el escrutinio de la decisión del banco central la semana pasada de recortar las tasas de interés ante las persistentes presiones inflacionarias.

Los precios al consumidor aumentaron 3,75% en octubre con respecto al año anterior, según informó el lunes el Instituto Nacional de Estadística. Esta cifra superó las 23 estimaciones de una encuesta de economistas realizada por Bloomberg, que arrojaron una mediana de 3,65%, y también 3,45% registrado en septiembre.

La inflación subyacente, que excluye los volátiles precios de los alimentos y la energía y que el banco central sigue de cerca, se aceleró hasta 3,80% interanual. Los economistas habían pronosticado 3,78%, frente a 3,75% registrado en septiembre.

Los productos y servicios que más contribuyeron al aumento de precios en octubre fueron la electricidad, que subió 18,51%, el transporte aéreo 26,36%, los tomates 9,68% y el gas doméstico 3,67%.

Banxico, como se conoce al banco central, redujo su tasa de referencia en un cuarto de punto la semana pasada en una decisión dividida, una medida que reavivó el debate sobre si los responsables de la política monetaria están flexibilizando la economía demasiado rápido antes de que la inflación haya regresado de manera sostenible al objetivo del banco de 3%, más o menos un punto porcentual.

El consejo del banco central, compuesto por cinco miembros, también modificó su orientación prospectiva, indicando que es probable que la nueva tasa se mantenga sin cambios durante un "período prolongado".

Argumentaron que mantener los costos de endeudamiento en el nivel actual ayudaría a que la inflación converja hacia el objetivo, si bien reconocieron que los riesgos para las perspectivas siguen inclinándose al alza.

Lo que dice Bloomberg Economics

Los datos de octubre muestran que la inflación al consumidor se mantiene dentro del rango objetivo del banco central y cerca de sus pronósticos. Sin embargo, se mantiene por encima del punto medio de 3% de Banxico, con riesgos que aún se inclinan al alza.

Las perturbaciones en el suministro de alimentos y el aumento de los costos de la energía están ejerciendo presión, a pesar de los subsidios gubernamentales a los combustibles, mientras que el aumento de los costos laborales y las expectativas de inflación persistentemente elevadas limitarán las caídas.

Al mismo tiempo, los efectos desinflacionarios de la apreciación previa del peso y la capacidad ociosa de la economía parecen estar desvaneciéndose.

Vemos un margen limitado para mayores descensos y esperamos que la inflación se mantenga cerca de los niveles actuales hasta 2027, dentro del rango objetivo, pero por encima de su punto medio y del pronóstico de 3% del banco central para el próximo año.

Banxico había estado considerando un recorte de un cuarto de punto a su tasa objetivo desde su decisión de política monetaria de septiembre, dado que la inflación ha estado evolucionando en línea con las proyecciones del banco, dijo la gobernadora Victoria Rodríguez Ceja en una entrevista con El Financiero publicada el lunes.

Gabriela Siller, directora de análisis económico de Banco Base, afirmó que los tres miembros del consejo de administración, compuesto por cinco personas, que votaron a favor de recortar los tipos de interés la semana pasada, optaron por adoptar una postura optimista, dado que la inflación subyacente venía mostrando una tendencia a la baja durante varios meses.

Además del sorpresivo recorte de un cuarto de punto, el Banco de México también mantuvo su proyección de que la inflación alcanzará su objetivo de 3% en el último trimestre de 2027.

Con un tono escéptico, Siller afirmó que, "dada la reciente depreciación del peso y las presiones inflacionarias en el sector servicios, era probable que la inflación repuntara".

“No hay ninguna posibilidad de que la inflación alcance el 3% el año que viene”, dijo Siller.

Perspectivas de crecimiento

William Jackson, economista jefe de mercados emergentes de Capital Economics, afirmó en una nota a sus clientes que la inflación probablemente se acelerará en los próximos meses, superando la previsión del banco central de 3,7% para el último trimestre, tanto para la inflación general como para la subyacente.

Lo que complica las perspectivas es la reciente reactivación de la actividad económica, ya que el producto interior bruto se expandió 3,2% en el tercer trimestre con respecto al año anterior, el ritmo más rápido desde 2023.

Banxico ha sostenido que la economía aún opera por debajo de su potencial, lo que limita la inflación impulsada por la demanda, pero una fortaleza sostenida podría dificultar la sostenibilidad de ese argumento.

Rodríguez afirmó que, si bien la actividad económica ha superado recientemente las expectativas, aún existe holgura y Banxico no prevé presiones inflacionarias por el lado de la demanda.