Inflación de Brasil cerró 2023 por encima de las previsiones, pero dentro del objetivo

La inflación anual de Brasil se redujo menos de lo esperado, aunque se mantuvo dentro del rango de tolerancia del banco central el año pasado, lo que subraya los desafíos futuros para la flexibilización de la política monetaria.

Los datos oficiales publicados el jueves mostraron que los precios al consumo subieron 4,62% en diciembre respecto al año anterior, por encima de la estimación media de 4,55% en una encuesta de Bloomberg. La inflación mensual se aceleró hasta 0,56%.

El banco central tiene como objetivo una inflación de 3% este año y de 3,25% en 2023, con un margen de tolerancia de más o menos 1,5 puntos porcentuales. Cuando el aumento de los precios supera esos objetivos, el jefe del banco está obligado por ley a escribir una carta pública explicando por qué no se ha alcanzado el objetivo.

El gobernador Roberto Campos Neto ha incumplido los objetivos de inflación desde 2021, cuando la pandemia interrumpió las cadenas mundiales de suministro y disparó los precios de la energía y los alimentos. Tras liderar una de las campañas de ajuste más agresivas del mundo, que llevó los costes de endeudamiento a máximos de seis años, el consejo del banco comenzó a relajar la política monetaria el pasado agosto. Ha reducido el tipo Selic de referencia en dos puntos porcentuales, hasta 11,75%, y ha anunciado dos recortes más de medio punto hasta marzo.

La inflación brasileña se ha ralentizado por tercer mes consecutivo, lo que probablemente anime al banco central a mantener su actual política de relajación monetaria. Aun así, los analistas advierten de que sigue siendo improbable que se produzcan recortes más profundos de los costes de endeudamiento, ya que las expectativas de aumento de los precios al consumo se sitúan por encima del objetivo de este año.

"Creemos que la tasa Selic se reducirá menos de lo que la mayoría prevé en el transcurso de 2024", escribió en una nota William Jackson, economista jefe de mercados emergentes de Capital Economics.

La inflación anual se redujo desde el máximo de más de 12% alcanzado a mediados de 2022. Las medidas de inflación subyacente, que excluyen elementos volátiles como los alimentos y la energía, se están acercando al objetivo del banco central. Sin embargo, los precios de los servicios sensibles a la política monetaria se están enfriando más lentamente.

Los nueve grupos de bienes y servicios encuestados por la agencia estadística se encarecieron en diciembre. Un aumento de 1,11% en el coste de los alimentos y bebidas y del 0,48% en el transporte fueron los principales motores de la inflación.

En los últimos meses, el aumento de las tarifas aéreas ha preocupado al gobierno del presidente Luiz Inácio Lula da Silva, que regresó al poder prometiendo mejorar el nivel de vida de los brasileños. El gobierno está estudiando múltiples soluciones para intentar reducir los costes, entre ellas ofrecer descuentos en los billetes a estudiantes y jubilados.

Daniel Karp, economista del Banco Santander SA, ve cierto alivio en el horizonte para los hogares brasileños.

"A pesar de la sorpresa al alza, creemos que el panorama general de la inflación sigue siendo bastante benigno", escribió en una nota. "Las recientes sorpresas al alza se debieron sobre todo a artículos volátiles".

Controlar la inflación está resultando difícil en toda América Latina. Tras meses de retroceso en las presiones sobre los precios, la inflación en México se aceleró con un mayor gasto de los consumidores, lo que podría retrasar el calendario de recortes de tipos. Los bancos centrales de Colombia y Perú se preparan para la subida de los precios de los alimentos debido a las condiciones meteorológicas de El Niño. Por otra parte, la inflación anual en Chile registró su mayor caída mensual en más de una década, lo que apoya las apuestas por una aceleración del ciclo de flexibilización.

En Brasil, las autoridades siguen adelante con los recortes graduales de los tipos, ya que consideran que existe el riesgo de que persistan las presiones sobre los precios. El gobierno de Lula sigue debatiendo sus objetivos presupuestarios, y los analistas prevén un aumento del gasto público en un contexto de desaceleración económica.