JP Morgan elevó el riesgo de impago en América Latina y en mercados emergentes

JPMorgan elevó a nivel global su pronóstico de tasa de incumplimiento de alto rendimiento para los mercados emergentes durante este año. En el listado, los países de América Latina no se salvaron, pues su previsión subió a 7,1% desde 6,6%.

En general, el banco de inversión con sede en EE.UU. subió su pronóstico global para 2023 a 9,7 % desde 6 %.

La medida de JPMorgan se da principalmente por dos razones. Por el lado de lo regional, se debe a que la brasileña Odebrecht pareciera estar embarcada en otra ronda de reestructuración de deuda que podría afectar US$1.900 millones en bonos. Y en lo global, en mercados emergentes, la subida del riesgo se da en gran parte debido a los crecientes temores de contagio en el sector inmobiliario de China, por el desplome de Country Garden, que podría ser una nuevo caso al estilo Evergrande, pero de mayores magnitudes, ya que tiene una cartera de desarrollos mucho más grande y más amplia. Este nerviosismo, sobre un eventual impago, hizo que acciones de Country Garden sumaran una caída de 70% en lo que va de 2023.

Andrés Palacio, de la firma de consultoría en gestión de activos Elementos Alpha, dice que esta previsión le significará a América un encarecimiento en las nuevas deudas que emita por incremento del riesgo. “Al suceder esto es muy probable que haya una devaluación de las monedas de la región por nerviosismo y una desvalorización de las bolsas”, dice.

En otros datos del informe de JPMorgan, el banco de inversión también indicó cuáles serían esos continentes o países con mayores riesgos de impago. Por ejemplo, este decidió incrementar en general la tasa de incumplimiento de alto rendimiento en Asia a 10% desde 4,1%.

Desagregado, JP Morgan espera que la propiedad de China represente casi 40 % de todos los volúmenes de incumplimiento en 2023, seguida por 35 % de las empresas rusas y 12 % de los emisores brasileños.

Palacio explica que lo sucedido con Country Garden puede desencadenar un efecto dominó. “Otros desarrolladores pueden entrar en default y todos los inversionistas, tanto locales como internacionales, entrarían en un nerviosismo de la deuda corporativa de los países en el informe, entre ellos Rusia y Brasil”, asegura.

JPMorgan también elevó su pronóstico de incumplimiento para Europa emergente a 23,4% desde 15,7%,

Las consecuencias

Andrés Jaramillo, analista financiero y catedrático de la Universidad Externado, explica que el significado de esta decisión es que los costos de los créditos a la región aumentarán.

“El mercado global de capital medirá con esta probabilidad que los mercados emergentes como China, Rusia, Brasil, Colombia, son susceptibles a mayores riesgos de incumplimiento”, señala.

Jaramillo reitera que esta situación incrementa las primas de riesgo y el costo de financiamiento de la industria corporativa o de bonos corporativos globales.

El catedrático asegura que las medidas tomadas sobre América latina hacen parte del mismo fenómeno de los mercados emergentes. Explica que los mercados de esta región recibirán dinero con tasas mucho más altas puesto que las crediticias buscarán atraer capitales. Responsabiliza también a la imposibildiad de los estados de aumentar el gasto púbico debido a los esfuerzos económicos que hicieron durante la pandemia por covid-19, debido a las transferencias monetarias. Reitera que esto no fue una situación exclusiva de los mercados emergentes, puesto que los desarrollados también tuvieron que enfrentarse a dichos inconvenientes. Pero, a pesar de ello, dice que los mercados desarrollados son mucho más atractivos para buscar recaudos o activos de valor.

Caso Country Garden
El informe de JPMorgan asegura que el incumplimiento de pago por parte de la desarrolladora inmobiliaria agregaría US$9.900 millones al recuento de incumplimiento corporativo de alto rendimiento de los mercados emergentes globales hasta la fecha. Esto incrementa el volumen total del incumplimiento para el sector inmobiliario chino a US$17.000 millones hasta la fecha.

La Oficina Nacional de Estadísticas de China registró que los precios de las casas en el país asiático registraron una caída del 0,2 intermensual en julio y un 0,1% con respecto a 2022. La desarrolladora inmobiliaria, Country Garden, tiene plazo hasta principio de septiembre para hacer los pagos de los cupones que perdió el 7 de agosto en billetes de dos dólares.

Y es que, según JP Morgan, en la segunda semana de agosto suspendió la negociación de 11 bonos nacionales y advirtió que prevé registrar una pérdida anualizada en primer semestre de hasta US$7.500 millones.

Más efectos del incumplimiento de Country Garden en inmobiliarias chinas

JPMorgan prevé que un desistimiento de pago de Country Garden podría generar incumplimientos por valor de US$8.000 millones entre los desarrolladores inmobiliarios chinos más pequeños restantes, y otros US$2.000 millones para “algún ejercicio de gestión de responsabilidad” de un desbordamiento a otros sectores chinos de alto rendimiento. Según JPMorgan, se han incumplido más de US$100.000 millones de deuda en bonos de propiedad de China en los últimos dos años y medio.