La brecha inflacionaria en China crece por el auge de la IA y el impacto de la guerra

La inflación al consumidor en China se estancó inesperadamente en mayo, incluso cuando los precios de fábrica aumentaron al ritmo más rápido en casi cuatro años, lo que genera riesgos para las ganancias de las empresas, ya que la escasa demanda interna aísla a la economía de un repunte mundial de las materias primas.

El índice de precios al consumidor subió 1,2% interanual, al mismo ritmo que el mes anterior, y no alcanzó la estimación media de 1,3% de una encuesta de economistas realizada por Bloomberg. Según datos publicados el miércoles por la Oficina Nacional de Estadística, la caída de 16% en los precios de la carne de cerdo tuvo un impacto negativo de 0,3 puntos porcentuales en el IPC.

La inflación al productor se aceleró hasta 3,9% interanual, en línea con las previsiones y por encima de 2,8% de abril. El IPC subyacente, que excluye los volátiles precios de los alimentos y la energía, sorprendió al quedar por debajo de las expectativas y aumentar 1,1%, un ritmo más lento que el incremento de 1,2% registrado en abril.

Tras la publicación de los datos, el yuan chino borró las ganancias obtenidas frente al dólar en las operaciones en el mercado interno. El rendimiento de los bonos del gobierno a 10 años se mantuvo estable en torno a 1,7%.

"El impacto en la inflación subyacente sigue siendo relativamente bajo", afirmó Serena Zhou, economista sénior para China de Mizuho Securities. "Me preocupa más la creciente brecha entre la inflación del IPP y la del IPC, ya que sugiere que los fabricantes siguen teniendo dificultades para trasladar el aumento de los costes de los insumos a los clientes y, por lo tanto, sufren una reducción de los márgenes".

La crisis energética mundial provocada por la guerra en Irán, junto con un auge de la inversión en inteligencia artificial, ha reavivado las presiones inflacionarias en las fábricas de la segunda economía más grande del mundo.

Lo que dice Bloomberg Economics...

La guerra con Irán elevó los precios al productor, pero la débil demanda interna impidió que este aumento se reflejara en la inflación al consumidor. De cara al futuro, prevemos que la inflación del IPP se mantenga relativamente alta, aunque la bajada de los precios del petróleo debería frenar su ritmo de crecimiento. La inflación del IPC debería mantenerse baja.

Sin embargo, muchas empresas que venden directamente al consumidor tienen dificultades para trasladar el aumento de los costos de las materias primas a los compradores, lo que perjudica sus márgenes de ganancia. Años de demanda débil y oferta excesiva han contribuido a una feroz competencia entre las empresas industriales chinas, lo que mantiene bajos los precios para el consumidor.

Como resultado, la diferencia entre el IPP y el IPC se amplió el mes pasado hasta alcanzar su nivel más alto desde junio de 2022.

Esto complica el camino de China hacia la reflación, ya que las tendencias de precios divergen entre los sectores expuestos a una débil demanda interna y otros más afectados por el aumento del precio del petróleo, los chips y los metales. En consecuencia, incluso con China encaminada a salir de la deflación generalizada este trimestre, es probable que la recuperación no se traduzca en una mejora generalizada de la rentabilidad y los salarios en todos los sectores.

Dentro del IPC, el precio del combustible para vehículos se disparó 21% en mayo con respecto al año anterior, acelerando el aumento de 17% registrado en abril. Como contrapartida, los precios de los alimentos, el alcohol y el tabaco bajaron, extendiendo ligeramente su descenso hasta 0,9%.

Los precios de la carne de cerdo llevan cayendo casi dos años, ya que el sector de la cría de cerdos tiene dificultades para reducir el exceso de capacidad.

Otros bienes de consumo, desde ropa y vivienda hasta educación, entretenimiento y servicios de salud, mostraron una inflación estancada o desacelerándose. La categoría de "bienes y servicios diversos", que incluye joyería de oro, también experimentó una desaceleración en el aumento de precios tras el fuerte repunte registrado desde finales de 2025, lo que sugiere un debilitamiento del impulso derivado del alza del oro.

"Los precios de los alimentos y de la vivienda están contribuyendo a frenar la inflación general por ahora", declaró Lynn Song, economista jefe para la Gran China de ING Bank NV. "Pero, en términos más generales, el aumento de los precios sugiere que estamos pasando de la deflación a un entorno de baja inflación".