La deuda en francos suizos atrae a emisores novatos desde Chile hasta Letonia

Los prestatarios de mercados emergentes están incrementando la venta de bonos en francos suizos, muchos de ellos aventurándose en el mercado por primera vez a medida que diversifican su financiación y aprovechan la demanda de rentabilidad en un país donde el tipo de interés oficial es cero.

Chile vendió 380 millones de francos (US$458 millones) en una operación inaugural en dos partes el lunes, tras la primera emisión en francos suizos realizada la semana pasada por el conglomerado mexicano Fomento Económico Mexicano SA. El Banco Bice de Chile también celebró reuniones con inversionistas esta semana para tratar una venta de deuda en francos suizos, mientras que, fuera de Latinoamérica, Letonia ofreció bonos inaugurales en francos en julio.

Según datos recopilados por Bloomberg, los gobiernos y las empresas de los países en desarrollo han vendido bonos denominados en francos suizos por un valor aproximado de US$3.900 millones en lo que va del año hasta el lunes, casi el triple que en el mismo periodo de 2025. Este es el ritmo más rápido desde 2019, pero aún representa una pequeña fracción de los US$610.000 millones que los países emergentes captaron en divisas fuertes, según muestran los datos.

«Crear un canal de acceso a un mercado distinto al dólar estadounidense ofrece a los gobiernos opciones adicionales, lo cual es valioso en el entorno actual», afirmó Petar Atanasov, codirector de análisis de deuda soberana en Gramercy Funds Management. «Prevemos que seguirán buscando una mayor diversificación cuando se presente la oportunidad».

Con los tipos de interés oficiales suizos en 0%, la deuda soberana de alta calidad de los mercados emergentes resulta atractiva para los inversores locales que buscan rentabilidad, añadió.

La demanda del acuerdo con Chile provino "casi en su totalidad" de inversionistas suizos, según informó el Ministerio de Hacienda del país en un comunicado.

Según el ministerio, la entrada en el mercado del franco suizo "establece referencias soberanas a cinco y diez años en dicha divisa que podrían servir de referencia para otros emisores chilenos".

Sin duda, el mercado del franco suizo carece de la profundidad y la liquidez de sus homólogos en dólares y euros, lo que limita su potencial para convertirse en una fuente importante de financiación para los prestatarios del mundo en desarrollo.

Sin embargo, los prestatarios pueden verse atraídos por cupones nominales más bajos, incluso si la ventaja se reduce una vez que los fondos se vuelven a convertir a dólares estadounidenses, dijo Viktor Szabo, director de inversiones de Aberdeen Investments.

“Es probable que este mercado solo sea accesible para los créditos de mercados emergentes con la calificación más alta”, incluyendo aquellos en las categorías A y BBB, afirmó Atanasov de Gramercy. “No debe considerarse como un posible reemplazo, sino como un complemento” a otros mercados de divisas fuertes.