La deuda en mercados emergentes prueba la red de seguridad FMI y Banco Mundial

Una crisis de liquidez está creciendo en todo el mundo en desarrollo, aumentando la presión sobre las instituciones financieras internacionales respaldadas por EE.UU. para ayudar a las naciones pobres a cumplir con los pagos de deuda crecientes y impulsar las inversiones necesarias.

El Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial, con sede en Washington, presentaron la semana pasada un enfoque de tres pilares para ayudar a los países a hacer frente a una pared de vencimientos de deuda en los próximos tres años. Los países más pobres deben pagar más de US$290.000 millones en deuda externa en los próximos años, y miles de millones más a prestamistas nacionales, según datos del Banco Mundial.

Hay una creciente preocupación de que, sin financiamiento a corto plazo y soluciones a largo plazo, la situación puede desembocar en una nueva ola de incumplimientos soberanos, lo que paralizaría a los gobiernos, castigaría a sus ciudadanos y generararía pérdidas para los inversores extranjeros. "Una onza de prevención vale más que una libra de cura", dijo Samy Muaddi, jefe de ingresos fijos de mercados emergentes en T. Rowe Price. "Para países que enfrentan problemas de liquidez y no de insolvencia, es mejor anticiparse".

Los analistas de S&P Global Ratings dijeron este mes que la mayor deuda y los costos de endeudamiento llevarán a un aumento en los incumplimientos en la próxima década en comparación con años recientes.

La crisis de liquidez significa que los gobiernos están gastando más en servicio de deuda, limitando lo que pueden invertir en infraestructura, educación y salud, así como en adaptación al cambio climático.Los países más pobres del mundo están gastando un promedio del 50% de sus ingresos para pagar US$185.000 millones adeudados a acreedores nacionales y extranjeros, según datos del Banco Mundial.

La propuesta conjunta del FMI y el Banco Mundial busca ampliar los ingresos gubernamentales y mejorar el gasto público; proporcionar financiamiento más concesional por parte de los acreedores bilaterales; y que los prestamistas multilaterales intervengan con nuevas medidas como garantías de crédito para reducir los costos de endeudamiento y aliviar las cargas de deuda.

Sin embargo, la propuesta ha sido criticada por EE.UU., el mayor accionista del FMI y el Banco Mundial.Aunque la administración Biden ha acogido con beneplácito la participación de las instituciones en la lucha contra los problemas de liquidez, ha dicho que su propuesta no es lo suficientemente agresiva ni específica, según personas con conocimiento de las conversaciones entre el Departamento del Tesoro de EE. UU. y las dos instituciones denominadas Bretton Woods.

Entre otras críticas, EE.UU. ha dicho que la iniciativa no está estructurada ni definida lo suficiente como para dejar claro qué países pueden y deben participar. Y aunque ninguna de las partes quiere nombrar países específicos con problemas de liquidez, que probablemente asustaría a los inversores y aumentaría los costos de endeudamiento, Washington quiere un marco de elegibilidad más claramente definido, dijeron las personas.

El FMI ha preferido soluciones personalizadas para cualquier país que necesite ayuda de liquidez, que debe ser diseñada y liderada por los países mismos, en lugar del FMI o otros grupos multilaterales.

El último esfuerzo importante del FMI y el Banco Mundial para ayudar a los países endeudados, el Marco Común, fue ampliamente criticado por deudores y acreedores por ser demasiado lento y políticamente conflictivo. Las reestructuraciones de deuda, en algunos casos, han durado años.

Se espera que el plan del FMI sea discutido por los líderes del Grupo de los 20 que se reunirán el próximo mes en Brasil. No está claro si respaldarán algún programa específico, como lo hicieron con el Marco Común.

Un portavoz del FMI dijo en un correo electrónico que hay consenso sobre la urgencia de abordar los desafíos de liquidez y que "seguimos comprometidos" con las partes interesadas, incluido el G-20, "sobre la importancia de seguir fortaleciendo nuestro compromiso con este tema apremiante". El Departamento del Tesoro de EE. UU. se negó a comentar.

EE. UU., junto con Francia, redactó en septiembre un documento informal de siete páginas titulado "Sendero hacia el crecimiento sostenible" que llamaba a "reformas ambiciosas, integradas y plurianuales" para países que enfrentan estrés, según el documento, que fue revisado por Bloomberg. Instó al FMI y al Banco Mundial a "proponer un plan específico y factible" para ser discutido durante las reuniones anuales del FMI y el Banco Mundial la semana pasada en Washington.

Jay Shambaugh, subsecretario del Tesoro de EE. UU. para asuntos internacionales, insinuó la ruptura este mes en un discurso, que ha sido su medio habitual para expresar las expectativas de Washington sobre las instituciones que ayudó a fundar.

"En el complejo panorama de la deuda soberana de hoy, el FMI desempeña el papel crítico de guía, y a veces árbitro y controlador de tráfico aéreo", dijo Shambaugh en el Consejo Atlántico. Enfatizó que es fundamental "que los países tengan una mejor comprensión de las herramientas que existen para ayudarlos a superar los desafíos de liquidez".

El Grupo de los Siete, un grupo de países ricos y aliados que cuenta a EE. UU. como su miembro más grande, concluyó la semana con una declaración que instó al FMI y al Banco Mundial a perfeccionar su enfoque. "Apoyamos un enfoque orientado a la reforma, de propiedad del país y multidimensional", dijo. "Y animamos al FMI y al Banco Mundial a seguir desarrollando su propuesta de enfoque de tres pilares".