Euforia bursátil china se enfría mientras operadores reevalúan apuestas de estímulos

Las bolsas chinas empezaron la sesión del martes con fuerza: el índice de referencia se disparó 11% nada más reanudarse las operaciones tras una semana de pausa. Pero el entusiasmo se desvaneció a medida que avanzaba la jornada, y la falta de estímulos importantes en una reunión clave decepcionó a los inversores.

Al final, el índice CSI 300 sólo subió 5,9%. En Hong Kong, un indicador de las acciones chinas cayó más de 10%, camino de borrar casi todas las ganancias obtenidas mientras los mercados nacionales estaban cerrados por la Semana Dorada.

El repunte de las acciones cotizadas en Hong Kong, los informes de aperturas récord de cuentas en las principales agencias de valores chinas como preparación para la sesión del martes y las esperanzas de que la rueda de prensa de la principal agencia de planificación económica del país ofrezca catalizadores más positivos habían hecho esperar una apertura alcista.

"La reunión decepcionó nuestras modestas expectativas y, al parecer, las de los inversores", escribieron en una nota Michael Hirson y Houze Song, de 22V Research LLC. "Aunque Pekín está deseoso de reactivar la renta variable, no se siente obligado a abandonar la restricción financiera para estimular agresivamente la economía real".

El índice CSI 300 había subido durante nueve sesiones consecutivas hasta el 30 de septiembre antes de la pausa de la Semana Dorada, impulsado por un bombardeo de estímulo que incluía recortes de los tipos de interés, la liberación de efectivo para los bancos y el apoyo a las acciones. De este modo, pesos pesados de Wall Street como Goldman Sachs Group, HSBC Holdings Plc y BlackRock Inc. revalorizaron el otrora alicaído mercado bursátil en medio de apuestas de nuevos estímulos.

El repunte del martes ayudó al indicador terrestre a cerrar en el nivel más alto desde julio de 2022, y algunos observadores del mercado ya están advirtiendo contra la posibilidad de que las acciones alcancen niveles sobrevalorados. El índice cotiza a 13,3 veces los beneficios a un año, frente a una media de cinco años de 11,9 veces.

El sobrecalentamiento del mercado de acciones A y el cumplimiento por parte del Gobierno chino de su política de estímulo anunciada recientemente son algunos de los riesgos que los inversores deberían vigilar en medio del repunte de la bolsa china, según escribieron en una nota de investigación los estrategas de Morgan Stanley, incluida Laura Wang en Hong Kong. Esto se suma al escepticismo mostrado anteriormente por otros estrategas y gestores de fondos, que afirmaron estar a la espera de que Pekín respalde sus promesas de estímulo con dinero real.

"La durabilidad de este repunte de China dependerá de que los hechos sigan a las palabras en el lado fiscal de la ecuación", afirmó Aleksey Mironenko, responsable mundial de soluciones de inversión de Leo Wealth en Hong Kong. "Lo fundamental que observamos de cara al futuro es qué políticas se anunciarán en las próximas semanas tras las declaraciones del Politburó y el Consejo de Estado".

"Eso determinará si nuestra sobreponderación es táctica, que se retirará a medida que cambien las valoraciones relativas, o estratégica", añadió.

En la sesión del martes, el volumen de negocios en Shanghái y Shenzhen alcanzó la cifra sin precedentes de US$486.000 millones. Esta cifra superó el récord anterior registrado el 30 de septiembre, cuando el índice CSI 300 subió 8,5% en su mayor subida en un día desde 2008.

Varias agencias de valores vieron cómo sus aplicaciones de negociación se congelaban temporalmente en medio del aumento de los volúmenes, informó Cailian, citando a un profesional de TI de una empresa de corretaje.

Funcionarios de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma dijeron que acelerarían el gasto, al tiempo que reiteraron en gran medida los planes para impulsar la inversión y aumentar el apoyo directo a los grupos de bajos ingresos y los nuevos graduados. Añadieron que China seguiría emitiendo bonos soberanos ultralargos el próximo año para respaldar grandes proyectos y adelantaría a este año una inversión de 100.000 millones de yuanes en áreas estratégicas clave presupuestada inicialmente para 2025.

Los dirigentes chinos pretenden alcanzar este año un crecimiento en torno a 5%, pero los datos económicos de los últimos meses muestran que será difícil lograrlo, ya que el gasto de los consumidores sigue siendo lento y persiste la recesión inmobiliaria.

El volumen de negocio en Hong Kong también alcanzó un máximo histórico, aunque las acciones chinas cotizadas en la ciudad sufrieron al desplazarse la atención a los mercados continentales. El índice Hang Seng China Enterprises se desplomó después de haber subido más de 30% en el último mes hasta el lunes, convirtiéndose en el mejor valor de los más de 90 índices bursátiles mundiales analizados por Bloomberg.

"Hay cierta convergencia en los mercados: una rotación de Hong Kong a China", dijo Marvin Chen, estratega de Bloomberg Intelligence en Hong Kong. "Las acciones A van a ser las principales beneficiarias del estímulo de liquidez nacional".

El segundo mayor mercado de renta variable del mundo ha vivido múltiples ciclos de auge y caída. Enfrentada a la ralentización del crecimiento y la desinflación, China adoptó medidas de estímulo a finales de 2014, lo que desencadenó un vertiginoso repunte bursátil que se desplomó espectacularmente a mediados de 2015. El índice compuesto de la Bolsa de Shanghái duplicó con creces su nivel de octubre de 2014 a junio de 2015, pero luego se desplomó más del 40% en dos meses.

"Necesitamos una reforma fiscal y, después, esperemos que alguna reforma económica realmente importante", dijo Eva Lee, responsable de renta variable de la Gran China en UBS Global Wealth Management en Hong Kong, en Bloomberg Television. "A finales de este año, si seguimos sin ninguna medida importante, probablemente acabaremos en este nivel".

El yuan chino se recuperó de las pérdidas anteriores en la sesión, mientras que el tipo de cambio en tierra, que había permanecido cerrado durante cinco sesiones, cotizó 0,5% a la baja, a 7,0558 por dólar, en un movimiento de recuperación tras las vacaciones. El rendimiento del bono nacional de referencia subió inicialmente siete puntos básicos, antes de reducirse a 2,20%.